10 ринкових викликів, які можуть змінити інвестиційний ландшафт 2025 року

Новий рік починається з того, що Уолл-стріт стоїть на роздоріжжі. Протягом 2024 року Dow Jones Industrial Average, S&P 500 і Nasdaq Composite всі зафіксували кілька рекордів закриття, користуючись двохрічним бичачим ринком, підживленим ентузіазмом штучного інтелекту, міцними корпоративними прибутками, геополітичними змінами та програмами викупу акцій керівництвом. Проте під поверхнею кілька сигнали тривоги спалахують для інвесторів, які уважно стежать.

Ось 10 перспективних ринкових тез на 2025 рік — від макро-тенденцій до конкретних секторних стратегій.

Коли технологічні гіганти спотикаються: корекція понад 20% насувається

Історія голосно шепоче, коли оцінки досягають крайнощів. Шиллерівський P/E коефіцієнт S&P 500 закрив 2024 рік на рівні 37.94 — небезпечно близько до свого піку та займає третє місце за найвищими показниками за всю історію 154-річного бичачого ринкового циклу. Тільки шість разів з 1871 року цей показник перевищував 30 під час бичачої фази, і в кожному попередньому випадку S&P 500, Dow Jones та/або Nasdaq втрачали принаймні 20% своєї вартості. Хоча Шиллерівський показник не є інструментом таймінгу, історичний шаблон є безсумнівним: середнє повернення вже близько.

Період закоханості штучного інтелекту стикається з реальністю

Жодна технологічна наратив не домінував на Уолл-стріт так потужно, як революція ШІ, з Nvidia, яка стала основним бенефіціаром. Графічні процесори гіганта напівпровідників формують обчислювальну основу центрів даних ШІ. Проте історія технологій є безжальною. Протягом останніх тридцяти років кожна інновація, що змінює правила гри — від буму інтернету до блокчейну — стикалася з моментом спаду бульбашки на ранній стадії.

Сигнали зростають. Більшість підприємств все ще не мають узгоджених стратегій впровадження ШІ, що свідчить про те, що інвестори знову переоцінили криві впровадження. Ще більш тривожним є те, що валова маржа Nvidia скоротилася поетапно в останніх кварталах. Нестача GPU зникає, тоді як конкуренція посилюється. Наратив буму ШІ, хоча й реальний, ймовірно, випередив фактичну бізнес-корисність.

Відновлення: недооцінений поворот у сфері охорони здоров'я

Акції охорони здоров'я зареєстрували лише 0.6% прибутку у 2024 році — майже без змін, незважаючи на бурхливий ринок. Однак ця недооцінка створює можливість. Розрив у оцінці між широким S&P 500 (22.3x прогнозованого P/E) та охороною здоров'я (16.9x) не був таким великим з моменту після краху COVID-19. Відомі імена, такі як Pfizer та Johnson & Johnson, тепер торгуються за десятирічними низькими мультиплікаторами, маючи при цьому десятирічні високі дивідендні доходи. Під час ведмежого ринку 2022 року охорона здоров'я значно перевершила — очікуйте повторення цього в 2025 році.

Споживчі товари: Прихована жертва інфляції

Хоча технології здаються вразливими до ротації, акції споживчого циклічного сектора можуть виявитися більш розчаровуючими. Після зростання майже на 28% у 2024 році (третє найкраще зростання), акції споживчих товарів стикаються з постійними інфляційними вітрами. Хоча кампанія підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи знизила інфляцію з 9,1% до нижче 3%, індекс споживчих цін останнім часом знову прискорився — витрати на житло залишаються непохитно високими. Оцінки розповідають про таку ж тривожну історію: Tesla торгується за 129x прогнозним P/E, тоді як Chipotle Mexican Grill має 46x. Ці множники не можуть витримати холодні прогнози зростання.

“Сімка величних” втрачає свою хватку

Двохрічний бик ринок в основному був історією «Семьох розкішних». Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms та Tesla підтримували весь ринковий ріст. SPDR S&P 500 ETF зріс на понад 25%, тоді як Invesco S&P 500 Equal Weight ETF зміг лише на 12% — яскравий дисбаланс, що відображає ризик концентрації.

Проте тріщини з'являються. Зростання Apple зупинилося, незважаючи на те, що її P/E подвоївся за два роки. P/S-коефіцієнт Nvidia за останні 12 місяців тепер відображає історичну динаміку бульбашок у попередніх лідерах ринку. Хоча Meta та Alphabet залишаються фундаментально стійкими, ширша група «Чудесна сімка» втрачає паливо. Залишилися 493 акцій S&P 500 готові до відносного перевиконання.

Викупний Бонанза Може Підштовхнути Рекорди Далі

Податкові знижки та закон про робочі місця ери Трампа знизили ставки корпоративного податку до 21% — їх найнижчий рівень з 1939 року. Після впровадження компанії S&P 500 збільшили викуп акцій до 200-250 мільярдів доларів щокварталу, майже подвоївши діапазон 100-150 мільярдів доларів з 2011 по 2017 рік. Чутки про подальші зниження корпоративних податків Трампа відкриють ще більші програми викупу. Рекорд становить 1,005 трильйона доларів за 12 місяців (Q2 2022). Перевищення $1 трильйона в 2025 році цілком імовірне, що забезпечить механічну підтримку показникам прибутку на акцію.

Розподіл акцій: Дика карта волатильності

Розподіл акцій викликає непропорційний ентузіазм інвесторів. Дослідження Bank of America показує, що компанії, які оголошують про планові розподіли, значно перевершують S&P 500 в наступні 12 місяців. Ці фірми, як правило, інноваційні та виконують свої завдання краще, ніж конкуренти. Meta Platforms знаходиться на межі проведення свого першого розподілу акцій, тоді як Costco Wholesale — незмінний з січня 2000 року — фліртує з $1,000 за акцію. Будь-яке оголошення електризувало б ринки.

Ралі, підживлене важелями криптовалюти, стикається з розпадом

Криптовалютний бик упродовж останніх двох років був штучно підсилений стратегією накопичення Bitcoin з використанням позикових коштів компанії MicroStrategy. Генеральний директор Майкл Сейлор наразі шукає затвердження на збільшення кількості акцій на 10 мільярдів, кошти від яких будуть використані для додаткових покупок Bitcoin. Хоча деякі вважають це “глічем безкінечних грошей”, історія рясніє позиковими стратегіями, які вражаюче розпадаються. Поточна ціна Bitcoin близько $89.26K відображає цю динаміку, проте механізм фінансування за своєю суттю нестабільний. Коли ралі MicroStrategy зіткнеться з реальністю, каскадний ефект на оцінку криптовалют може бути серйозним.

Довгоочікуваний попутний вітер для індустрії канабісу

Акції канабісу роками залишалися в тіні, піддаючись ударам через відсутність федеральної підтримки та невдачі на рівні штатів. Проте критична точка повороту наближається. Очікується, що Управління з боротьби з наркотиками США у найближчі роки змінить статус канабісу з Розкладу I на Розклад III відповідно до Закону про контрольовані речовини на початку 2025 року. Хоча федеральна незаконність залишається, статус Розкладу III усуває обмеження податкового кодексу секції 280E — дозволяючи компаніям заявляти про стандартні бізнес-відрахування, а не тільки про собівартість товарів. Ця технічна зміна призводить до значних податкових заощаджень і може знову викликати інтерес інвесторів до цього занедбаного сектора.

Microsoft: Позиціонований, щоб завоювати корону

До кінця 2025 року корона ринкової капіталізації Уолл-стріта буде належати Microsoft. Nvidia стикається з ризиками бульбашки через зниження імпульсу ШІ, що робить малоймовірним входження у трійку лідерів. Apple не має достатнього зростання, щоб підтримувати мультиплікатор P/E понад 40x — продажі iPhone відстають, тоді як Послуги забезпечують лише двозначне зростання. Натомість Microsoft генерує двозначне зростання доходів у підрозділах хмари та ШІ, зберігаючи при цьому потужні грошові потоки від традиційних операцій Windows та Office. Серед $3 трильйонних компаній жодна не має кращої позиції для зміни ландшафту 2025 року.

Перспективи ринку на 2025 рік відображають перехід від минулорічної концентрації та ейфорії до більш широкого розподілу та дисципліни оцінки. Інвестори, які ігнорують ці сигнали, роблять це на свій ризик.