Чому Уолл-Стріт нарешті починає усвідомлювати приховану перевагу Amazon в AI — і що вже знають мільярдери, такі як Друкенміллер

Недавнє рішення Стенлі Дракена міллера виділити понад 2% свого портфеля сім'ї на Amazon (NASDAQ: AMZN) говорить про те, що Уолл-стріт, можливо, все ще щось пропускає. Ветеран хедж-фондів не просто слідував наративу «Чудесної сім'ї» — він побачив щось більш фундаментальне: компанію, яка опинилася між наративом слабкості та реальністю вражаючої оперативної трансформації.

Наратив AWS, про який ніхто не говорить

Протягом багатьох років Amazon Web Services вважали відстаючим у сфері хмарного штучного інтелекту. Azure від Microsoft і Google Cloud від Alphabet, здавалося, захоплювали уяву інвесторів, але дані свідчать про іншу історію.

AWS тільки що опублікував 20% річний ріст доходу, досягнувши $33 мільярд минулого кварталу — значне прискорення в порівнянні з 17,5% у попередньому періоді. Це прискорення не було випадковим. Воно безпосередньо пов'язане з відносинами з Anthropic, стартапом у сфері ШІ, який зараз працює на більшості своєї обчислювальної інфраструктури на AWS і переживає вибуховий ріст.

Цифри вражаючі: Anthropic розпочала цей рік з $1 мільярдів щорічних повторюваних доходів. Прогнози тепер свідчать про $9 мільярдів у найближчій перспективі, потенційно досягаючи $70 мільярдів до 2028 року. Оскільки все більше компаній у сфері штучного інтелекту стикаються з проблемами інфраструктури та обмеженнями потужностей, AWS стає менш товарним постачальником хмарних послуг і більше необхідною інфраструктурою для економіки штучного інтелекту.

Роздрібний двигун, який ніколи не зупиняється

Поки всі зосереджуються на ШІ, торговельний підрозділ Amazon продовжує робити те, що вміє найкраще: генерувати постійний, надійний ріст доходів.

Доходи Північної Америки зросли на 11% в річному вимірі, до $106 мільярда. Міжнародні ринки зросли на 10% в постійних валютних умовах, досягнувши $40 мільярда. Це не вибухові цифри, але вони є доказом бізнес-моделі, яка адаптується і витримує. Нові ініціативи в швидкій доставці продуктів, автоматизації складів і генеративних AI-інструментах для торговців показують, що Amazon не спочиває на лаврах минулих успіхів.

Тоді є проекти з великим потенціалом: Zoox (автономні транспортні засоби), екосистема Alexa та проект Kuiper (супутниковий інтернет). Сьогодні вони споживають капітал і генерують незначний дохід. А через десятиліття? Вони можуть стати трансформаційними.

Справжня історія: Розширення маржі лише починається

Ось де стає цікавою таймінг Друкенміллера. Валовий операційний маржин Amazon становить менше 10% — показник, який насправді зменшився в порівнянні з минулорічним кварталом. Але це лише половина історії.

Виключивши одноразові витрати на штрафи та скорочення робочої сили, операційна маржа Amazon за третій квартал досягла рекордних 12%. Це не випадковість. Це початок впливу операційного важеля.

Між 2020 і 2022 роками Amazon надто активно наймала працівників під час пандемічного буму. Тепер, коли компанія оптимізує чисельність персоналу, маржа розширюється, а доходи продовжують зростати. За останні дванадцять місяців Amazon отримала трохи менше $80 мільярда в EBIT. Оскільки розширення маржі прискорюється, а зростання доходів триває як у AWS, так і в роздрібній торгівлі, зростання EBIT має значно збільшуватися.

Чому ця налаштування важлива прямо зараз

Amazon перебуває на точці перелому. Компанія має домінуючий бізнес у сфері хмарних технологій, що переживає прискорення завдяки штучному інтелекту. Вона підтримує генеративну готівкову роздрібну імперію. Її показники прибутковості покращуються, а не погіршуються. І керівництво приймає дисципліновані рішення щодо капітальних витрат, які повинні забезпечити доходи для акціонерів.

Для інвесторів, які шукають можливість інвестування в інфраструктуру штучного інтелекту без ризику на стартапах з високим ростом, або тих, хто прагне знайти велику компанію, яка насправді розширює свої маржі на зрілому ринку, справа є простою. Amazon не є тим наративом про ШІ, яким усі хочуть його бачити — це щось, можливо, краще: усталений бізнес, який виграє від попиту на ШІ, водночас стаючи більш ефективною версією самого себе.