## Стагфляція: Коли економіка страждає від двох недуг

**TL;DR** Стагфляція відбувається, коли економіка переживає високу інфляцію разом з негативним зростанням та зростанням безробіття — комбінація, яка ускладнює урядам контроль над ситуацією, оскільки рішення однієї проблеми лише погіршує іншу.

## Від нафти до цифрових грошей: стагфляція охоплює ринок

У 1973 році світ зазнав енергетичного шоку. Ембарго на нафту з ОПЕК призвело до різкого зростання цін на сировину. Західні країни, такі як США та Великобританія, потім знизили процентні ставки для стимулювання зростання. Ця стратегія звучала розумно, але факти були іншими. Оскільки енергія є великою частиною витрат споживачів, зниження процентних ставок не стало достатнім для суттєвого стимулювання зростання. В результаті: висока інфляція зустрілася з застійною економікою. Ось вона, стагфляція — термін, вперше використаний у 1965 році британським політиком Іайном Маеклодом.

Тоді економісти були шоковані. Конвенційна теорія говорить, що високий рівень безробіття та позитивний ріст зазвичай йдуть разом з інфляцією. Але стагфляція змінила гру: дві економічні кризи приходять одночасно без простого рішення.

## Пояснення стагфляції: визначення та механізм

Стагфляція – це унікальне поєднання **економічної стагнації** ( мінімального або негативного зростання ) та **інфляції** ( постійного зростання цін ). Її ознаки включають:

- Валовий внутрішній продукт (PDB) не зростав і не зменшувався
- Рівень безробіття залишається високим
- Купівельна спроможність споживачів знижується через підвищення цін

Різниця між стагфляцією та звичайною інфляцією полягає в контексті. Чиста інфляція часто виникає, коли економіка розвивається — високий попит підштовхує ціни вгору. Стагфляція відрізняється: економіка тягнеться вниз, тоді як ціни продовжують зростати. Це найгірша комбінація для інвесторів і споживачів.

## Чому стагфляцію важко подолати?

Проблема полягає в двох протилежних інструментах політики:

**Щоб подолати рецесію**, центральний банк збільшує пропозицію грошей (кількісне пом'якшення) та знижує процентні ставки. Позики стають дешевими, споживачі більше витрачають, економіка зростає. Класичне рішення, яке часто спрацьовує.

**Щоб подолати інфляцію**, центральний банк навпаки зменшує грошову масу та підвищує процентні ставки. Позики стають дорогими, споживання зменшується, попит знижується, інфляція сповільнюється. Це також класичне рішення.

Але під час стагфляції обидві політики стикаються. Якщо центральний банк знижує процентні ставки для стимулювання зростання, інфляція злетить. Якщо підвищить процентні ставки для контролю за інфляцією, зростання зупиниться. Ось чому політики стикаються з дилемою: обрати зростання чи дозволити інфляції роздутися?

## Корінні причини стагфляції

Стагфляція трапляється рідко, але коли виникає, зазвичай є кілька тригерів:

### Поштовхи в постачанні енергії
Різке зростання витрат на виробництво — особливо енергії та нафти — може спровокувати стагфляцію. Коли ціни на сировину зростають, виробники підвищують ціни на продукцію. Споживачі, чиї доходи не зростають, змушені зменшити покупки. Інфляція зростає, попит падає, економіка стоїть на місці.

### Політика монетарна та фіскальна, що суперечить
Центральний банк проводить монетарну політику (контролю за грошовою масою), тоді як уряд проводить фіскальну політику (податків та витрат). Якщо вони діють у протилежних напрямках—наприклад, уряд підвищує податки (зменшує споживчі витрати), в той час як центральний банк накачує ліквідність (збільшує грошову масу)—результатом може бути стагфляція.

### Система Фіатних Валют
Перед Другою світовою війною більшість країн прив'язували свої валюти до золота (золотого стандарту). Ця система обмежувала грошову масу. Після війни золотий стандарт було залишено, і його замінили безмежніми фіатними валютами. Ця гнучкість полегшила центральним банкам контроль за економікою, але також відкрила ризики неконтрольованої інфляції — один з факторів стагфляції.

## Три економічні течії, три різні рішення

Економісти не згодні з тим, як подолати стагфляцію:

**Монетарна школа** вважає, що інфляція є головним ворогом. Вони спочатку зменшать пропозицію грошей, навіть якщо зростання сповільниться. З падінням попиту ціни перестануть зростати. Зростання може бути стимульовано пізніше через пом'якшення політики. Слабкість: період переходу буде відчуватися болісно.

**Економісти з пропозиційної сторони** зосереджені на збільшенні агрегатної пропозиції в економіці. Вони пропонують інвестувати в ефективність, контролювати ціни на енергію та надавати субсидії на виробництво для зниження витрат. Зі зростанням пропозиції та зниженням витрат інфляція зменшується без шкоди для зростання.

**Школа Вільного Ринку** вірить, що ринок буде самостійно коригуватися. Споживачі не можуть купувати, коли ціни високі, попит впаде, інфляція знизиться сама по собі. Ринок також ефективно розподілить робочу силу. Але це рішення потребує років часу, і суспільство повинно терпіти важке життя під час цього процесу.

## Стагфляція та крипторинок: багатошаровий вплив

Зв'язок стагфляції з цифровими активами складний і залежить від контексту. Однак можна спостерігати певну закономірність:

### Зменшення ліквідності роздрібної торгівлі
Коли економічне зростання сповільнюється або є негативним, доходи споживачів стають стабільними або зменшуються. Роздрібні інвестори зменшують алокацію на ризиковані активи, такі як криптовалюти. Багато з них вимушені продавати для повсякденних потреб. Попит на Bitcoin та інші криптоактиви зазвичай знижується в фазі негативного зростання стагфляції.

### Відповідь Центрального банку: Двохфазний цикл
Зазвичай уряд спочатку пріоритизує боротьбу з інфляцією, підвищуючи процентні ставки та зменшуючи грошову масу. Ця фаза не вигідна криптовалюті, оскільки ліквідність зменшується, інвестори шукають безпечні активи. Біткойн та криптовалюти зазнають продавального тиску.

Після контролю інфляції уряд стимулюватиме зростання через кількісне пом'якшення та зниження процентних ставок. Ця фаза відносно краща для криптовалют, оскільки ліквідність знову зростає.

### Біткоїн як захист від інфляції: міф чи факт?
Багато інвесторів розглядають Bitcoin як захист від високої інфляції. Логіка така: фіатні гроші без відсотків будуть продовжувати втрачати вартість, в той час як Bitcoin з обмеженим постачанням (21 мільйонів монет) зберігатиме купівельну спроможність. Історично, ця стратегія була успішною для тих, хто накопичував Bitcoin протягом років під час періодів інфляції та нормального зростання.

Проте під час стагфляції це інакше. Хоча інфляція висока, негативний економічний ріст зменшує ризиковий апетит інвесторів. Вони спочатку продаватимуть ризикові активи, а потім шукатимуть хедж. Крім того, кореляція між криптовалютою та фондовим ринком зростає в умовах стресу на ринку, тому Біткоїн не виконує функцію ідеальної диверсифікації.

## Висновок: Стагфляція є економічною загадкою

Стагфляція створює унікальний парадокс у макроекономіці. Інструмент для подолання рецесії (монетарна стимуляція) фактично погіршує інфляцію. Інструмент для подолання інфляції (монетарні обмеження) насправді стримує зростання. Ось чому розробники політики відчувають себе в пастці.

Для інвесторів, особливо на крипторинку, розуміння стагфляції важливе для стратегії хеджування в довгостроковій перспективі. Адже, як навчила нас криза 1973 року, стагфляція — це не лише абстрактна макроекономічна проблема — її наслідки є реальними і торкаються портфеля кожного інвестора.