Вчорашній біткоїн справді шокував людей. З $87,100 до 90,400 він мав побувати новий максимум, але був різко вбитий нижче 86,000, з ліквідацією понад $500 мільйонів за 24 години. Багато хто виголошував, що бичачий ринок повернувся, але проблеми, виявлені цим раундом спаду, були набагато складнішими, ніж здається.

Говорячи прямо, ця волатильність фактично є самознищенням високого кредитного плеча. Ті бичачи, які гналися вгору з кредитним плечем 10x і 20x, були змушені ліквідувати свої позиції, щойно ринок трохи відступив. Щоб контролювати ризики, біржа могла лише розбивати замовлення за ринковими цінами, і внаслідок цього ліквідація спричиняла ліквідацію ланцюга, а падіння було нескінченно посилене. Це не переворот тренду, а колективний тиск гравців із кредитним плечем.

Але справжній ризик ще попереду. Ринок зараз найбільше стурбований рішенням Банку Японії щодо процентної ставки 19 грудня. Це здається далеким, але насправді пов'язано з глобальними потоками капіталу. Десятиліттями інституції позичали єни майже за нульовою вартістю і обмінювали їх на долари, інвестуючи в активи з високою прибутковістю, включно з біткоїном. Коли Японія підвищує процентні ставки і вартість позик єни зростає, ці фонди змушені продавати активи та обмінювати єни для погашення боргів. Наскільки жахливою буде ця ланцюгова реакція? Урок липня минулого року досі присутній — щойно Японія підвищила процентні ставки, світові ринки опинилися у потрясі.

Тому нинішній ринок має не лише остерігатися ризиків високого кредитного плеча, а й звертати увагу на подальший вплив рішення центрального банку у грудні.