GLD проти GDX: Чому ETF з видобутку золота випередив фонд, що підтримується злитком у 2024 році

Ринок дорогоцінних металів цього року зазнав вражаючого зростання, зокрема золото досягло рекордних цінових рівнів на тлі конгломерату макроекономічних тисків та геополітичної невизначеності. Два провідні інвестиційні інструменти у вигляді ETF на золото привернули увагу інвесторів, проте їхні траєкторії показують зовсім різні історії.

Відмінності у продуктивності розповідають свою історію

З січня SPDR Gold Trust ETF (GLD) приніс стабільний дохід у 15,6%, слідкуючи безпосередньо за цінами на фізичне золото. Тим часом, VanEck Gold Miners ETF (GDX), який отримує експозицію через акції гірничодобувних компаній, за той самий період виріс на 32,3% — більш ніж у два рази більше за альтернативу, орієнтовану на метал. Ця значна різниця у продуктивності відображає структурні відмінності між цими двома підходами до інвестування.

Чому ринок зараз віддає перевагу золоту

Кілька факторів у сукупності створили сприятливе середовище для дорогоцінних металів. Торговельні напруженості та ескалація тарифів загрожують інфляції та економічній стабільності, що змушує інвесторів шукати притулок у активів, які історично були стійкими до девальвації валюти. Репутація золота як засобу збереження багатства під час невизначеності продовжує стимулювати попит.

Недавні заяви Федеральної резервної системи щодо можливого зниження процентних ставок до кінця року ще більше підвищили привабливість золота. Оскільки метал не приносить доходу, зниження ставок підвищує його привабливість у порівнянні з альтернативами з фіксованим доходом. Ослаблення долара США — наразі біля п’ятимісячних мінімумів — також посилило купівельну спроможність золота для міжнародних покупців.

Крім механіки цін, центральні банки залишаються активними акумуляторами. Світовий рада з золота повідомив, що глобальні центральні банки купили понад 1 000 метричних тонн золота вже третій рік поспіль у 2024 році, тоді як інвестиційний попит зріс на 25% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про тривалу довіру інституційних гравців.

Розуміння двох підходів

Пряма експозиція до золота (GLD)

З активами під управлінням на суму 87,4 мільярда доларів і типовим щоденним обсягом понад 8 мільйонів акцій, GLD є ультраліквідним вибором для експозиції до металу. Фонд зберігає реальне золото у сховищах HSBC, кожна акція представляє пропорційний частку фізичного металу. Щорічна комісія становить 40 базисних пунктів. Така структура усуває ризик, пов’язаний з окремими компаніями, і забезпечує чисту товарну експозицію, роблячи GLD фактично валютоподібним активом у категорії дорогоцінних металів.

Ігровий механізм з важелем у гірничодобувних компаніях (GDX)

GDX управляє активами на суму 14,8 мільярда доларів у 63 гірничодобувних компаніях, що відстежуються індексом NYSE Arca Gold Miners. Фонд зазнає високої торгівлі — приблизно 17 мільйонів акцій щодня — з річною комісією 51 базисний пункт. Канадські гірничодобувні компанії становлять 44,6% портфеля, за ними йдуть американські оператори — 16,5% і австралійські компанії — 11,1%.

Перевага операційного важеля

Різниця у продуктивності між GDX і GLD відображає фундаментальний принцип: гірничодобувні компанії зазнають значних коливань прибутковості при зміні цін на метал. Помірне зростання ціни на золото перетворюється у значне зростання прибутків виробників, що сприяє зростанню їхніх акцій понад те, що могло б дати фізичне золото. Під час бичачих ринків золота цей операційний важіль зазвичай щедро винагороджує інвесторів у акції.

Крім того, ETF на гірничодобувні компанії можуть виплачувати дивіденди, пов’язані з прибутками та інвестиційними ініціативами, що забезпечує додаткові джерела доходу, недоступні для пасивної моделі зберігання GLD. Навпаки, акції гірничодобувних компаній мають ризики, пов’язані з операційними викликами, рішеннями керівництва, юрисдикційними факторами — яких фізичне золото зовсім позбавлене.

Вибір правильного інструменту

GLD підходить інвесторам, що цінують стабільність і збереження капіталу. Його чиста товарна структура усуває корпоративний ризик, а величезна ліквідність забезпечує легкий вход і вихід. Нижча комісія (40 бп) також мінімізує втрати від доходу.

GDX приваблює інвесторів, орієнтованих на зростання і готових прийняти вищу волатильність. Перевищення на 32,3% з початку року демонструє потенціал прибутку при прискоренні руху дорогоцінних металів. Для тих, хто має довгострокові горизонти і комфорт із ринковою динамікою, експозиція до гірничодобувних компаній пропонує переконливий потенціал зростання.

Вибір у кінцевому підсумку залежить від вашої інвестиційної мети: захиститися від невизначеності з GLD або отримати підсилене зростання через GDX, що використовує важелі до цін на золото та динаміки гірничодобувної галузі.