#非农数据超预期

Дані щодо зайнятості поза сільським господарством — це не просто шум, а типовий сигнал середнього етапу «м’якої посадки» економіки

Сам факт того, що ці дані викликали суперечливі обговорення, зумовлений тим, що вони одночасно дають два протилежні сигнали: «економіка все ще зростає» та «застоює». Нові 64 тисячі робочих місць у листопаді перевищують очікування, що свідчить про відсутність масштабних скорочень у компаніях; але зростання рівня безробіття до 4.6%, а також значне зниження попередніх даних за жовтень чітко вказують на зниження попиту на робочу силу. Така комбінація не є рідкістю і швидше нагадує середній етап повернення економіки до рівноваги з перегріву.

Якщо це був би шум, він зазвичай проявляється у крайніх коливаннях окремих показників; але зараз ми бачимо послідовне зниження швидкості зростання за кількома індикаторами, включаючи уповільнення зростання зарплат, корекцію попередніх значень та підвищення рівня безробіття. Це свідчить не про статистичну похибку, а про те, що рішення компаній щодо найму стають більш обережними.

З точки зору ФРС, це саме той результат, який вони найбільше прагнуть побачити: економіка не руйнується, інфляційний тиск послаблюється, зайнятість вже не перегріта. Тому швидше це не ознака рецесії, а природне уповільнення після успішної політики.

Для ринку такі дані зазвичай не викликають паніки, а навпаки — послаблюють аргументи на користь подальшого жорсткого зменшення стимулів. Найбільше криптовалютний ринок боїться політичної невизначеності, але зараз вона зменшується.

Це більше схоже на сигнал про фазу тренду, а не разовий шум.