HashKey завершила первинне публічне розміщення у Гонконгу: перша криптовалютна біржа, яка стала лістингом на HKEX

Джерело: CryptoValleyJournal Оригінальна назва: HashKey завершує IPO у Гонконгу: перша криптобіржа, яка стала лістингом на HKEX Оригінальне посилання: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/

Історичний лістинг HashKey у Гонконгу

HashKey Holdings розпочала торгівлю на Гонконгській фондовій біржі, ставши першою компанією з цифровими активами, яка вийшла на публічний ринок за новим регуляторним режимом Гонконгу. Криптобіржа зібрала HKD 1,6 мільярда під час первинного публічного розміщення (IPO), що еквівалентно приблизно USD 206 мільйонів.

Акція (тикер: 3887.HK) відкрилася нижче за ціну розміщення і знизилася приблизно на 5 відсотків протягом торгового дня до приблизно HKD 6,34 — стриманий дебют попри сильний перевищений попит. Компанія розмістила 240,6 мільйонів акцій за HKD 6,68. Ціна була встановлена на верхній межі вказаного діапазону від HKD 5,95 до 6,95, що дає оцінку приблизно в HKD 18,5 мільярдів (USD 2,4 мільярда). Попит у роздрібному сегменті перевищував пропозицію у 394 рази. Інституційні інвестори, такі як Fidelity, UBS і CDH Investments, взяли участь як ключові інвестори, підписавши загалом HKD 590 мільйонів, причому близько 80 відсотків інституційної частки було розподілено між 20 провідними інвесторами.

Домінування на ринку Гонконгу

HashKey Group була заснована у 2018 році Xiao Feng. Компанія має повну ліцензію від Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу (SFC) і має дозвіл за Типом 1 (Обіг цінних паперів) та Типом 7 (Автоматизовані торгові послуги), а також ліцензію на торгівлю віртуальними активами відповідно до Закону про боротьбу з відмиванням грошей. З серпня 2023 року HashKey має право обслуговувати роздрібних інвесторів як одна з двох ліцензованих платформ — раніше торгівля була обмежена інституційними клієнтами.

Згідно з власними даними, HashKey контролює близько 75 відсотків гонконгського ринку криптовалют, випереджаючи найближчого конкурента більш ніж у три рази. До кінця вересня 2025 року платформа обробила сумарний обсяг торгів на HKD 1,7 трильйона (USD 218 мільярдів). Крім того, компанія керує приблизно HKD 29 мільярдами у активів для стейкінгу, позиціонуючи себе як найбільшого провайдера в Азії.

Виклики прибутковості попри лідерство на ринку

Попри домінуючу позицію на ринку, HashKey продовжує зазнавати значних збитків. Між 2022 і серединою 2025 року чисті збитки склали HKD 2,9 мільярда (USD 372 мільйони). Лише у 2024 році чистий збиток перевищив HKD 1,18 мільярда (USD 151 мільйон). У першій половині 2025 року група отримала доходи у розмірі HKD 283 мільйони (USD 36 мільйонів), що на 26 відсотків менше порівняно з попереднім роком.

Аналітики пояснюють постійні збитки ультра-низькими торговими комісіями, які HashKey використовує як частину своєї стратегії захоплення частки ринку. Комісії встановлені нижче 0,1 відсотка і спрямовані на залучення обсягу торгів з усталених платформ, таких як провідні біржі. Ця стратегія «гонки до дна» забезпечує частку ринку, але руйнує прибутковість. Згідно з проспектом, щомісячний грошовий витік залишається високим.

Щоб зменшити залежність від торгових комісій, HashKey запустила власний блокчейн Layer-2, HashKey Chain, і розширює діяльність у токенізації реальних активів (RWA). Ця стратегія диверсифікації має на меті відкриття додаткових джерел доходу в середньостроковій перспективі, тоді як основний торговий бізнес продовжує стикатися з тиском на маржу.

Стратегічна роль Гонконгу як крипто-хабу Азії

IPO HashKey є стратегічним кроком для Гонконгу як нового центру цифрових активів. Місто конкурує з Сінгапуром за лідерство на азіатському ринку криптовалют. З червня 2023 року Гонконг запровадив комплексний режим ліцензування для постачальників послуг віртуальних активів (VASPs). Зараз одинадцять бірж мають ліцензію SFC, включаючи HashKey і OSL.

Регуляторне відкриття для роздрібних клієнтів відрізняє Гонконг від інших юрисдикцій і має на меті залучити як інституційний, так і приватний капітал. У цьому контексті HashKey фактично виступає регуляторним воротами для тих, хто шукає доступ до цифрових активів.

IPO відбувається у складний ринковий період. Біткоїн знизився приблизно на 30 відсотків від свого історичного максимуму близько USD 126 000 у серпні 2025 року. Ethereum торгується приблизно на 25-30 відсотків нижче за свої недавні вершини. Інші публічно зареєстровані криптокомпанії також зазнали значних знижень від своїх піків.

Розподіл капіталу та перспективи на майбутнє

HashKey планує переважно спрямувати кошти від IPO на технологічну інфраструктуру, розширення штату та системи управління ризиками. JPMorgan Chase і Guotai Junan виступили спільними спонсорами угоди. Окрім гонконгських ліцензій, HashKey Global має додаткові регуляторні дозволи, зокрема дозвіл на діяльність на ринку капіталу від Monetary Authority of Singapore (MAS), ліцензію на крипто-активи від Японського агентства фінансових послуг (FSA), а також ліцензії VASP у ЄС та Бермудських островах.

Як перша крипто-орієнтована біржа, яка стала лістингом на гонконгському ринку капіталу, дебют HashKey, ймовірно, посилить регуляторний тиск на традиційні фінансові інституції щодо розширення їхніх пропозицій у сфері цифрових активів. Чи зможе HashKey досягти прибутковості, залежатиме від успіху його стратегії диверсифікації та здатності коригувати структуру комісій без значної втрати частки ринку.