Диверсифікація ринку та інституційна токенізація активів: ключові тенденції у криптоінфраструктурі

Джерело: Blockworks Оригінальна назва: Capital gets selective Оригінальне посилання: https://blockworks.co/news/capital-gets-selective

Огляд ринку

Оскільки розподіл продовжується, цього тижня були зафіксовані конкретні зміни, а не шум у наративі. Чистий дохід Aerodrome наближався до беззбитковості, оскільки викиди зменшувалися відповідно до доходів, тоді як TVL USDai показував поступове зростання. Водночас токенізовані активи продовжували масштабуватися у сферах кредитування, казначейських облігацій та товарів, а нова торговельна інфраструктура, від ультра-низької затримки ланцюгів до безперервних акційних контрактів, наближалася до традиційних ринкових орієнтирів.

Показники індексів

Ринки минулого тижня схилилися до ризик-офу, з розподілом, що розширювався у традиційних та цифрових активів. BTC знизився на (-2.3%), тоді як Nasdaq 100 (-2.1%) та S&P 500 (-0.7%) також закрилися нижче, що відображає пом’якшення ризикового фону. Золото (+2.3%) виділялося як один із небагатьох макрохеджів, що свідчить про поступовий перехід до захисних активів у рамках підготовки до кінця року.

Індекси сектору криптовалют розповіли більш гостру історію. З позитиву — мемкоіни (+16.0%) та L2 (+9.7%) домінували у тижневих прибутках, що вказує на короткострокові спекулятивні потоки та демонструє оновлений оптимізм щодо масштабування та високоволатильних гравців. AI (+1.3%), Lending (+1.0%) та Ethereum Ecosystem (+0.9%) також показали скромний зелений приріст. У протилежність, слабкість була помітною у Solana Ecosystem (-10.5%), DePIN (-7.1%), RWAs (-7.0%) та Crypto Miners (-5.4%), що підкреслює тиск на структурно важелі або теми з високими капітальними витратами. Launchpads (-2.3%) та DEXs (-2.8%) також відставали через зниження обсягів.

Хоча сектор L2 цього тижня показав кращі результати, під капотом розподіл був помітним. MERL був яскравим зіркою, що стрімко піднімався до кінця тижня і закінчив значно вище за своїх конкурентів. MNT також демонстрував сильну відносну силу, стабільно зростаючи і зберігаючи прибутки навіть тоді, коли решта ринку рухалася боковим трендом. OP та ARB рухалися ближче до середнього індексу, показуючи скромний приріст, але не демонструючи таку ж позитивну криву. На кінці, що відстає, BLAST залишався явним аутсайдером, що знижувався протягом усього тижня.

Прибутковість протоколу: Інфлекція Aerodrome

Щотижневий чистий дохід Aerodrome (протокольний дохід мінус емісії токенів) переходить від тривалого періоду великих збитків до близького до беззбитковості та періодичних прибутків. Протягом більшої частини 2024 року емісії значно перевищували дохід, а щотижневі чисті збитки досягали до ~$20 мільйонів у найнижчій точці, що свідчить про агресивні стимули ліквідності. Однак, починаючи з початку 2025 року, збитки різко зменшилися, оскільки емісії знизилися, а дохід стабілізувався, з останніми тижнями, що коливалися навколо нуля і часом ставали трохи позитивними. Ця інфлекція підтверджує погляд, що економіка одиниці Aerodrome покращується, а протокольний дохід тепер у цілому йде в ногу з емісіями — перший стабільний період з моменту запуску.

Інституційне впровадження: Траєкторія TVL USDai

Траєкторія TVL USDai відображає класичну криву прийняття у вигляді кроку, що відповідає розгортанню інституційних балансів, а не органічним інвестиціям роздрібних інвесторів. TVL стрімко зросла у вересні, коли в систему увійшли кілька великих капітальних розподілів. Ці дискретні стрибки свідчать про розподіли за траншами, прив’язані до визначених мандатів. Плато TVL понад ~$550 мільйонів до листопада свідчить про закріплення капіталу та низький тиск на викуп, що підсилює думку, що USDai функціонує як інструмент балансу, а не чистий торговий засіб.

Бум токенізації

Токенізація перетворилася з нішевого експерименту на стратегічний пріоритет для глобальних фінансових інститутів. Сучасний ринок токенізованих активів складається з $300 мільярдів у стабільних монетах, $17.4 мільярдів у приватному кредиті, $8.2 мільярдів у боргах уряду США, $2.3 мільярдів у товарах та $1.4 мільярдів у публічних акціях. Оцінки підкреслюють масштаб цієї зміни. Звіт BCG та ADDX прогнозує, що до 2030 року може бути токенізовано до $16 трильйонів реальних активів, що охоплює публічні акції, приватні ринки, нерухомість та боргові інструменти. Аналогічно, Citi прогнозує $4-5 трильйонів у токенізованих цифрових цінних паперах та додатково $5 трильйонів у обсязі токенізованого торгового фінансування за той самий період.

Торговельна інфраструктура: ультра-низька затримка ланцюгів

Fogo вирізняється галузевим лідерством із часом блокування 40 мс та ~1-секундною фінальністю, що забезпечує значно швидше виконання, ніж у Solana з блоками у 400 мс, і набагато кращу реакцію порівняно з багатоминутною фінальністю Ethereum. Хоча деякі ланцюги демонструють вищі пікові показники TPS на папері, комбінація ультра-низької затримки та фінальності менше секунди робить Fogo ближчим до традиційної інфраструктури фінансових ринків, підсилюючи його тезу як торговий ланцюг інституційного рівня, а не широкомасштабний споживчий L1.

Тенденції концентрації підмереж

Крім Root, дев’ять найкращих підмереж наразі тримають ~44% усіх TAO, що застакано у підмережах, і отримують 37.4% емісій TAO. Ця концентрація поступово зменшується з високого рівня ~52% у травні 2025 року, оскільки більше TAO потрапляє у менші або нові підмережі. Тенденція свідчить про поступове розширення участі та більш здоровий розподіл стейку з часом.