Трамп люто критикує слабкий знижений відсоток, BTC знову падає нижче 9万: Це не коливання, це "конфлікт влад" на розпродаж — про політизацію американської грошової політики та її переформатування у ціновому механізмі криптоактивів

Ця фінансова турбулентність наприкінці 2024 року має глибше походження, ніж просто 25 базисних пунктів зниження відсоткової ставки. Коли голова ФРС Павелл оголосив про зниження цільового коридору федеральної ставки до 4.25%-4.50%, ринок не зустрів цю новину з очікуваною радістю ризикових активів. Навпаки, після короткочасного досягнення вершини в 94 500 доларів, Bitcoin (BTC) швидко просів нижче 90 000 доларів, обсяг торгів та волатильність різко зросли. Корінь цієї аномалії не у грошово-кредитній політиці як такій, а у голосних публічних зауваженнях колишнього президента Трампа: "Зниження занадто мале, потрібно хоча б подвоїти" — та більш радикальній натяці: "Я можу змінити голову ФРС."

Ці дві фрази здатні миттєво змінити парадигму: американська грошова політика переходить з "економічного циклу" у "політичний цикл". Різке падіння BTC — це не просто технічна корекція, а реакція найчутливішого "прогнозного активу" на системний конфлікт влад.

Мета цієї статті — проаналізувати глибинну логіку конфлікту, механізми його передачі у ринок та довгостроковий вплив на ціновий механізм криптоактивів.

一｜Після зниження ставок BTC не зростає, а падає: несправність цінового механізму в умовах політичного конфлікту

Традиційна теорія грошової трансмісії стверджує, що зниження ставок через зменшення безризикової ставки та підвищення ризикової премії має підсилити ціну ризикових активів. Особливо в умовах продовжуючого потоку ETF-інвестицій та міцного зростання американського ринку, падіння BTC виглядає особливо дивним. Аналіз BiyaPay точно влучає у суть: "Цього разу зниження ставок не змінило фундаментальні очікування щодо майбутньої економіки та інфляції." Це свідчить, що ринок перебуває не у типовому режимі "ліберальної політики", а у надзвичайно небезпечному режимі "політичного розбіжності" (Policy Divergence Regime).

Що таке політична розбіжність? Це ситуація, коли відсутня широка суспільна когерентність щодо напрямку грошово-кредитної політики, а різні владні суб’єкти відкрито конфліктують щодо її курсу. Активи перестають рухатися під впливом фундаментальних показників або ліквідності і починають цінуватися з урахуванням "невизначеності політичних правил". Відмітні ознаки: розрив кореляції з традиційними активами (зокрема, зниження ставки і ризикових активів), асиметрична волатильність, короткострокові шоки, що перевищують довгостроковий реальний ефект.

Цього разу зниження ставок — не ініціатива, а вимушений крок, що зумовлений передусім "застійною інфляцією" — слабкістю ринку праці та інертністю інфляційних очікувань. Коливання між двома місіями ФРС зробили цю знижку схожою на реакцію на макроекономічні дані, а не на прояв впевненості у зростанні. У такому контексті BTC — актив, що найменше реагує на "майбутню ліквідність" та найбільше залежить від "стабільності системи", — утримується від зростання, демонструючи захисну поведінку. Ринок не позбавлений ліквідності, а втратив довіру до послідовності політики.

二｜Заяви Трампа — системний удар по авторитету ФРС

Критика Трампа викликає сильні коливання не через її економічну логіку, а через виклик системної незалежності ЦБ. Основою сучасної фінансової системи є довіра до незалежних від короткострокової політики центральних банків, що приймають рішення на основі економічних даних. Коли високоприбутковий кандидат у президенти відкрито критикує рішення ФРС і натякає на політичне втручання, це руйнує довіру до системи значно сильніше, ніж будь-які економічні цифри.

Конкретно це проявляється у трьох рівнях:

По-перше, падіння передбачуваності правил. Ринок залежить від моделювання реакцій ФРС для цінової оцінки активів. Якщо керівництво центробанку стає політичним інструментом, реакційна функція втрачає стабільність, і будь-які моделі на основі історичних даних перестають працювати. Інвестори не можуть точно спрогнозувати політику у 2025 році — слідуватиме або за правилом Тейлора, або за виборчим циклом.

По-друге, пошкодження механізму стабілізації довгострокових інфляційних очікувань. Незалежність ЦБ — ключовий фактор стабільності інфляційних очікувань. Політичне втручання підвищує ризик монетизації дефіциту бюджету, збільшує моральний ризик і призводить до переоцінки інфляційних премій. Падіння BTC частково відображає сумніви щодо його ролі "цифрового золота" у протистоянні політичним викликам.

По-третє, відкритий конфлікт владних інституцій. За заявами Трампа, напруженість між ФРС і виконавчою владою стає явно вираженою. Ринок змушений враховувати новий ризик — "ризик системного конфлікту". Цей додатковий ризик важко оцінити через стандартні індекси волатильності (VIX), але проявляється у хаосі міжкореляцій активів і зміні у визначеннях "захисних активів".

BTC, як "крайній актив" і "мейнстрімовий актив", дедалі більше залежить від структур, що мають у портфелі фонди, що хеджують політичні ризики, зокрема державні фонди. Вони реагують на системні ризики, зменшуючи позиції у найбільш політично вразливих активах, зокрема у BTC.

三｜Мова цін BTC: ринок відмовляється від "фальшивого зниження ставок"

Падіння BTC з 94 500 до нижче 90 000 доларів — це вираз ринкового "відмовлення" від довіри до поточної грошово-кредитної політики. Це прямо відкидає ефективність нинішніх знижень ставок і руйнує традиційний сценарій "зниження ставок — зростання ризикових активів".

Чотири протиріччя у поточних умовах:

• Зв'язок між зниженням ставок і економічним зростанням розірваний: ставки знижуються, але очікування зростання не підвищуються, натомість зростає паніка щодо рецесії через заяви Трампа.

• ETF-інвестиції і тиск на продаж: хоча фізичні ETF-інвестиції зростають, тиск з боку майнерів, довготривалих тримачів і короткострокових хедж-фондів посилюється.

• Оптимізм на фондовому ринку і слабкість BTC: індекс S&P 500 тримається біля історичних максимумів, відображаючи цінність "м'якої посадки", тоді як відхилення BTC свідчить про більш чесну цінову оцінку "жорсткого ризику".

• Новини, що мають позитивний характер, і ігнорування цін: жоден фактор — чи то зниження ставок, чи ETF-інвестиції — не здатен суттєво підвищити ціну, ринок очікує на "вирішальну подію" (Trump Card), а не на фрагменти макроекономічних шумів.

Ці прояви демонструють ключову проблему: BTC зараз у "макро-порожнині" (macro vacuum), у якій відсутній чіткий порядок грошової політики, фіскальної політики та регуляторних рамок. Без них ціна не формується у трендовий сценарій, а перетворюється на інструмент короткострокового протистояння. Вона реагує надмірно навіть на незначні зміни, і цей стан триватиме до остаточного визначення результату виборів у США 2024 року та зняття невизначеності.

四｜Політична логіка Трампа: максимізація політичних вигод і короткостроковість у грошово-кредитній політиці

Щоб зрозуміти невдоволення Трампа щодо 25-базисного зниження ставок, потрібно проникнути у його макроекономічну логіку, яка базується не на класичних моделях нової кейнсіанської чи монетаристської теорії, а на "політичній функції вигоди" — максимізації сприйняття економіки виборцями у короткий термін для здобуття голосів.

За цією логікою, грошово-кредитна політика стає інструментом управління виборчими настроями: чим більше знизять ставки, тим сильніше короткострокове стимулювання економіки і тим позитивніше сприйняття уряду (або його наступника). 25 базисних пунктів — це, з погляду Трампа, "повільна" і обережна реакція ФРС у "політичний критичний період", яка не дає відчути виборцям істотних стимулів.

Ця логіка пророкує два кардинально різні сценарії, і ринок сьогодні цінує обидва:

Шлях один: перемога Трампа. Тоді незалежність ФРС значно ослабне, грошова політика стане більш радикальною, короткостроковою і підконтрольною політичним циклам. У довгостроковій перспективі це послабить довіру до долара, підвищить інфляційні премії, і теоретично — буде позитивним для BTC. Але короткострокові потрясіння і переформатування правил призведуть до високої волатильності, і BTC спершу зазнає "знецінення системного ризику".

Шлях другий: поразка Трампа. Якщо кандидат від демократів продовжить чинний курс, незалежність ФРС буде збережена, і грошова політика повернеться до звичних моделей, базованих на даних. Це дозволить відновити прогнозованість політики, знизить ризикову премію, але водночас уповільнить зростання і посилить регулювання, що обмежить довгостроковий потенціал криптоактивів.

Коливання BTC сьогодні — це реакція ринку на цінову оцінку обох сценаріїв, їхнього ймовірного співвідношення. Ціна вже не відображає одне очікування, а — ймовірність двох висококонфліктних майбутніх сценаріїв.

五｜Механізм посилення коливань у "безлідерному" режимі: коли ринок втрачає політичну якорну точку

Аналіз BiyaPay щодо "посилення короткострокових коливань" точно описує особливості "ринку безлідерів" (Anchorless Market). Це не означає відсутність гравців, а те, що "політична якорна точка" ціноутворення зникла, і ринок потрапив у хаос напрямку.

Технічні ознаки:

1. Невизначеність у політиці ФРС: при даних, що публікуються, кожна новина може кардинально змінити короткострокові очікування, викликаючи надмірні реакції.

2. Зростання політичного втручання: слова кандидатів, зміни у соцопитуваннях, боротьба за колегію виборців — все це стає фактором ціноутворення, що раніше не входило до економічних моделей.

3. Висока поляризація очікувань: дисперсія прогнозів щодо ставки у 2025 році досягла історичних максимумів, і обидві сторони — "лонги" і "шорти" — відчувають брак впевненості у подальшому збільшенні позицій.

4. Недостатність ліквідності для визначеного напрямку: за умов QE та QT ринок стає фрагментованим, подійно-залежним, а не трендовим.

5. Боязнь "всіх у" і "всіх проти": асиметрія волатильності знижує ризик-скориговану дохідність, змушує учасників зберігати обережність, глибина ринку зменшується.

У такій структурі криптоактиви, як BTC, демонструють дивний стан: "зверхня межа зростання" (регуляторні ризики, політична невизначеність) та "відсутність підлоги" (ліквідність, ланцюгові ліквідації). Падіння нижче 90 000 доларів — не технічна підтримка, а самозакріплюючеся посилення негативних настроїв у відсутності політичної опори.

Висновок: тривалість конфлікту влади і новий формат цінування криптоактивів

Загальний питання — чи означає падіння BTC нижче 9万 крах? — це лише зовнішня обгортка. Справжнє питання — скільки ще триватиме "конфлікт влади" між "ФРС і Трампом" і як він переосмислює правила глобального ціноутворення активів.

Поки конфлікт триває, BTC не матиме одностороннього тренду: вона буде коливатися під впливом політичного шуму, макроекономічних даних і фрагментованої ліквідності, стаючи "індикатором нестабільності системи" у реальному часі. Це не для традиційних інвесторів — для тих, хто розуміє логіку, — можливість застосовувати волатильні стратегії.

Глибше, падіння BTC символізує перехід криптоактивів від "крайнього спекулятивного активу" до "інструменту макрохеджування". Вони перестають бути просто "літературою ризик-апетиту" і стають ранніми попередниками системних ризиків. Ступінь втрати довіри до політики буде швидко і чесно відображатися саме у ціні BTC.

Наприкінці 2024 року постає тривожна істина: коли найбільша у світі економіка не може досягти мінімального політичного консенсусу щодо своєї грошово-кредитної політики, всі активи мають враховувати новий вимір — "ризик краху системи". Коливання BTC — лише перший сигнал цієї мовчазної кризи.