Цього місяця не просто пильно дивиться на ФРС. Справжня бомба була в Японії.

Країна, яка мовчала понад два десятиліття, посилає сигнал, який може переписати глобальні потоки капіталу — і небезпека цього сигналу може бути сильно недооцінена.

Давайте спочатку розглянемо дані. За останній тиждень прибутковість японських державних облігацій стрімко зросла по всіх напрямках: ставка за 30 років досягла рекордного рівня, ставка 10-річної наблизилася до 1,9% (вперше майже за 17 років), а ставка за 20 років також стрімко піднялася до багаторічного максимуму. Для країни, яка стабілізувала процентні ставки вже 20 років, це еквівалентно натисканню кнопки перезапуску.

Ще більш безжальний позаду. Голова Банку Японії Кадзуо Уеда рідко раніше відпускав яструбів — він прямо назвав грудневу зустріч «дискреційною», порушуючи 20-річну практику Банку Японії ніколи не натякати заздалегідь. Результат? Очікувана ймовірність ринку миттєвого підвищення процентних ставок миттєво зросла з 20% до понад 80%.

Пам'ятаєте минулого серпня? Банк Японії лише трохи підвищив процентні ставки на 0,15%, що призвело до падіння індексу Nikkei на 12%, падіння акцій США, падіння Bitcoin на 12% за три тижні, а світовий ринок втратив сотні мільярдів ринкової вартості. А цього разу? Це повна нормалізація процентних ставок. Вплив настільки сильний, як ви думаєте.

Чому Японія має підвищувати процентні ставки? Головна причина в тому, що економіка країни нарешті вийшла з пастки дефляції.

Після того, як бульбашка лопнула у 90-х, Японія загрузла в дефляційному циклі низьких цін, низьких зарплат і скорочення попиту. Але з 2023 по 2024 рік настав переломний момент: базовий CPI перевищує 2% один рік поспіль, зростання корпоративних прибутків перевищило 3%, а зростання заробітної плати перевищило 5% — це вперше з 1991 року, коли Японія сформувала позитивний цикл «зростання зарплат→ зростання споживання → зростаючої інфляції».

Це сигнал, на який Банк Японії чекав понад два десятиліття.

Якщо процентні ставки залишаться низькими зараз, єна й надалі знецінюватиметься, імпортні витрати зростуть і зрештою знищать корпоративні прибутки та зростання зарплат, і весь цикл знову розвалиться. Отже, нормалізація процентних ставок більше не є питанням з вибором вибору, а обов'язковим.

Отже, питання в тому: чому глобальний ринок так панікує?