ФРС оголосила про завершення QT: для криптовалют це «стартовий постріл» чи доведеться пережити ще одну зиму?

Автор: Frank, PANews

1 грудня за американським часом Федеральна резервна система офіційно оголосила про завершення політики кількісного скорочення (QT). У той же день крипторинок пережив колективне ралі: BTC підскочив приблизно на 8%, повернувшись вище $93000, а ETH виріс майже на 10%, знову перевищивши позначку $3000. Інші альткоїни також зазнали ейфоричного зростання: SUI піднявся на 20%, SOL — на 13%.

За мить ринок перейшов від летаргії до ейфорії, і з завершенням QT інвестори очікують на нову хвилю ліквідності.

Однак лунають і інші думки: дехто вважає, що це різке зростання — лише короткочасне пожвавлення на ведмежому ринку, а не початок нового тренду. Чи дійсно завершення QT в історії приносило ринку новий імпульс? PANews спробували “вирізати слід на човні”, аби проаналізувати зміни на крипторинку після закінчення QT в минулому.

2019: Від завершення QT до найтемнішого моменту

Попереднє завершення QT відбулося 1 серпня 2019 року, понад шість років тому. Перенесімося в той час.

Влітку 2019 року ринок криптовалют щойно завершив пік невеликого булрану. Після стрімкого падіння наприкінці 2018 року BTC почав зростати й досяг максимуму в $13970. Хоч це й було нижче попереднього піку в $19000, ринок вважав, що індустрія рухається до нового булрану й проб’є нові максимуми.

31 липня Федеральна резервна система (FOMC) оголосила, що з 1 серпня 2019 року офіційно завершує програму QT. На той момент біткоїн щойно пережив майже 30% корекцію, опустившись до $9400. Після оголошення про завершення QT 31 липня BTC підскочив на 6% і за кілька днів знову досягнув позначки $12000.

Однак зростання тривало недовго. 26 вересня крипторинок зазнав чергового обвалу: ціна впала до $7800. У жовтні, попри короткочасний підйом через позитив від політики блокчейну в Китаї (10.24), ринок знову занурився у фази паніки й стагнації. Аж до спалаху пандемії у 2020 році, на самому порозі кількісного пом’якшення (QE) від ФРС, відбулася безпрецедентна “чорна п’ятниця” 12 березня.

Паралельно індекс NASDAQ з серпня 2019 до лютого 2020 ріс майже без зупинок, постійно оновлюючи історичні максимуми. У лютому 2020 NASDAQ сягнув 9838 пунктів, після чого й він, і крипторинок обвалилися.

Таким чином, це був типовий сценарій після завершення QT до початку QE: крипторинок після короткочасного позитиву швидко повернувся до низхідного тренду.

Звісно, кожен момент в історії унікальний.

У той період Facebook анонсував проєкт Libra, Bakkt запустив ф’ючерси на біткоїн із фізичною поставкою, що підбадьорило ринок. А масштабна піраміда PlusToken луснула в червні 2019, і масові розпродажі додатково тиснули на криптоіндустрію.

Порівняння кореляції біткоїна та S&P 500 з 2017 до сьогодення

Стан справ: Обсяг виріс у 10 разів, тренд стабільніший

Чим сьогоднішня ситуація відрізняється від минулої?

У грудні 2025 року біткоїн після нового історичного максимуму в $126199 у жовтні зазнав майже 2-місячної корекції, що склала понад 36%. Незважаючи на відмінність у деталях ціни та графіках, фазність циклів нагадує 2019 рік: після булрану — сильна турбулентність. Це або початок ведмежого тренду, або “перепочинок” у булрані.

З позиції фундаменталу крипторинок сьогодні вже визнаний традиційними фінансами. Людей уже не дивує вхід великих компаній чи запуск крипто-стратегій публічними компаніями, ETF на криптовалюти теж стали звичними. Обсяг ринку у 2025 приблизно в 10 разів перевищує 2019 рік. Основними гравцями стали інституції, а не роздрібні інвестори.

Порівняння динаміки BTC у 2017–2019 та 2023–2025 рр.

Графік цін демонструє схожий результат, але абсолютно різний процес. Щоб виразніше побачити динаміку, PANews порівняли по два роки перед завершенням QT у 2019 і 2025 рр., нормалізувавши стартову ціну до 100. Дивовижно, що приріст у обох випадках майже однаковий: у 2019 — 142%, нині — 131%, тобто приблизно в 2,4 рази.

Проте шлях до цього був разюче різним: за останні два роки біткоїн рухався значно стабільніше, вже не було таких різких “гойдалок”.

Ще один ключовий момент — сучасний крипторинок значно тісніше корелює з американськими акціями: зараз коефіцієнт кореляції майже завжди у діапазоні 0,4–0,6 (сильна кореляція), тоді як у 2019 між BTC і S&P500 він коливався від -0,4 до 0,2 (тобто майже відсутність зв’язку або навіть обернений зв’язок).

Хоча тренд загалом синхронний, у фазі перерозподілу капіталу гроші йдуть у більш передбачувані технологічні акції США, а не в крипто. Наприклад, після новини 2 грудня про завершення QT, NASDAQ уже відновився після корекції та наблизився до історичного максимуму 24019, тоді як біткоїн упав сильніше і відскочив слабше. Це частково пояснюється вищою волатильністю крипти, але загалом ринок усе більше нагадує “техно-акцію” з Уолл-стріт.

QT — не стартовий постріл, QE — справжнє спасіння

Біткоїн слідує за американськими акціями, а альткоїни — за біткоїном. Тому подальший тренд крипторинку ще більш залежить від макроекономіки. Якщо ринок лише “слідує”, одного завершення QT (“зупинка кровотечі”) недостатньо для самостійного тренду — потрібне справжнє “переливання крові” у вигляді кількісного пом’якшення (QE).

Попередній цикл показав: між завершенням QT і стартом QE був лише короткочасний оптимізм, загалом ринок залишався у фазі спаду. Лише після оголошення “безлімітного QE” 15 березня 2020 року почалось справжнє зростання разом із фондовими ринками.

Сьогодні, хоча QT завершено, ФРС ще не перейшла до активної фази пом’якшення. Проте більшість провідних фінансових інститутів очікує подальшого зниження ставок і навіть відновлення QE у 2026 році.

Goldman Sachs, Bank of America та інші прогнозують, що ФРС продовжить знижувати ставки у 2026 році, деякі — навіть двічі. Deutsche Bank прогнозує перезапуск QE вже у першому кварталі 2026 року. Проте ці очікування вже частково враховані в цінах — Goldman Sachs у своєму глобальному прогнозі за листопад зазначає, що “базовий сценарій для ринку на 2026 рік — м’який, підтримку забезпечать політика ФРС, фіскальні заходи й зниження тарифного тиску, але ризик невідповідності очікуванням залишається”.

Крім того, хоча ринок чекає на пом’якшення, крипто вже не є головною темою: підйом AI відтісняє криптоіндустрію з фокусу. Багато майнінгових компаній уже переорієнтовуються на AI-обчислення: у листопаді 7 із 10 найбільших за потужністю фірм повідомили про прибуток від AI або HPC-проєктів, решта трьох — планують підключитись.

Підсумовуючи: як історичний досвід, так і поточна ситуація свідчать — завершення QT саме по собі не є сигналом до нового булрану. Ключова точка — початок кількісного пом’якшення (QE).

Але навіть коли QE запуститься, масштаб ринку у 2025 у десять разів більший і тренд стійкіший, тож чи можливе зростання на порядки, як раніше, — велике питання. І, треба визнати, блокчейн і крипто вже не найяскравіша зірка на ринку — нині лідирує AI.

Усі ці зміни огортають майбутнє крипторинку густим туманом. Надмірний оптимізм чи песимізм — недоречні.