Тихе перепризначення ризику в пост-CeFi DeFi | Думка

DeFi раніше асоціювався зі спекуляцією та швидкістю, але сьогодні він сильно відрізняється від своїх попередників. Якщо раніше його характеризували вірусні токенні стимули та високі доходи, то після краху централізованих фінансових посередників у 2023/24 роках та низки невдач смарт-контрактів ця сфера змістилася до стабільності та управління.

Резюме

• DeFi перейшов від спекулятивних, високих винагород до акценту на стабільності, управлінні та корисності після краху CeFi та невдач смарт-контрактів, які виявили межі зростання з акцентом на прибуток.
• Інвестори тепер надають пріоритет управлінню ризиками, прозорості, безпеці та перевіряним операціям, направляючи капітал на протоколи з першочерговою утилітою, які пропонують реальні послуги, такі як доступність даних, врегулювання та координація між ланцюгами.
• «Перепризначення утиліти» на ринку свідчить про зрілість DeFi: яскраві APR замінюються на стійку економічну діяльність, утримання ліквідності та доходи, що базуються на справжній продуктивності протоколу — а не на спекулятивних емісіях токенів.

Час гонитви за прибутком минув, оскільки розпочалась ера оцінки корисності. Нещодавній звіт Європейської ради системних ризиків про небанківське фінансове посередництво виявив, що невідповідності в ліквідності та термінах погашення тепер відображаються так само, як і у традиційних системах тіньового банкінгу, відкриваючи межі зростання, орієнтованого на прибуток.

Разом з тим, інституційні опитування показують, що капітальне вкладання залишається обережним, незважаючи на зростаюче прийняття DeFi, оскільки ризикові метрики все ще відстають від доходності інвестицій. Ці дослідження проливають світло на наступний крок для DeFi, де ризик переоцінюється, а не залишаються.

Протоколи, які генерують перевірну корисність, зосереджуються на доступності даних, оркестрації обчислень та ефективних рішеннях реального врегулювання, виживуть; спекулятивні APR не виживуть.

Кінець ілюзії доходності

На початку епохи DeFi участь дорівнювала прибутку, з флеш-кредитами, стейкінгом деривативів, завищеними доходами та ліквіднісним майнінгом. У той же час структурні слабкості ховалися на видноті в коді, оскільки користувачі отримували винагороди, часто номіновані в нестабільних токенах з невизначеною довгостроковою вартістю.

CeFi фактично відображав ті ж самі моделі, з кредитними платформами, що обіцяли високі прибутки з малою прозорістю того, як саме. Коли ці структури розпалися, капітал втік як з CeFi, так і з спекулятивних елементів DeFi внаслідок наслідків.

Доходність не є безкоштовною: це урок, який винесено з цих структурних колапсів, і розуміння того, що кожен відсотковий пункт має відповідний ризик, незалежно від того, чи це ліквідність, управління чи технології. В кінці ілюзії доходності капітал постійно повернеться до безпечніших систем, і він це зробив, повернувшись до систем на блокчейні. Але цього разу інвестори запитали: “Хто управляє цим протоколом? Що станеться, коли XYZ зазнає невдачі? Як управляються залежності від Oracle?”

Ці питання ефективно позначили початок фази зрілості для DeFi, оскільки управління ризиками, утиліта протоколу та прозорість стали ключовими показниками для вартості та стійкості. Відповіді надійшли у формі проектів, які оцінювалися за їхніми аудитами коду, механіками економічної стійкості та якістю управління. Капітал як з боку установ, так і з боку роздрібних інвесторів почав віддавати перевагу системам, які могли продемонструвати ці якості та операційну стійкість над високими доходами.

Перепризначення утиліти

Зміна перспективи та менталітету призвела до того, що протоколи пропонують чіткішу, орієнтовану на послуги цінність для своїх користувачів та інвесторів. Елементи, такі як доступність даних, координація між ланцюгами та швидкість, тепер залучають більш концентровані пулі ліквідності, які залишаються

DeFi явно вийшов за межі маркетингових заголовків і механіки винагороди, переходячи до фактичних випадків використання, щоб підтримувати більшу утримуваність користувачів і капіталу на своїх платформах. Повернення, колись надзвичайні ( і нестабільні ), тепер відображають справжній економічний обіг і подібні цифри та стабільність, які CeFi пропонує через регульовані канали.

Переприв'язка ризику повернула справжню цінність як для розробників, так і для інвесторів, ставлячи в пріоритет безпеку та стабільну глибину ліквідності над яскравими схемами заохочення токенів. Поняття «загальної заблокованої вартості» тепер поступається місцем загальній вартості, що насправді утримується, де кошти прямують до прозорих контрактів та перевірених операцій.

Зростання протоколів з пріоритетом на утиліту перетворює те, що колись було казино, на складні ринки для обміну цінностями, даними та обчисленнями. Тепер належна перевірка є центром уваги, коли йдеться про оцінку стійкості протоколу та реальні наслідки в порівнянні з теоретичними APR.

Незважаючи на те, що вищі показники ROI зникають на периферії DeFi, цей імпульс не є негативним результатом для сфери; скоріше, це зрілість ринку. Оскільки потенціал доходу відповідає корисності, DeFi тепер нагадує більш міцний, стабільний фундамент для програмованих фінансів. Тепер доходи отримуються через прозорість, довіру та продуктивність, яка зберігається, коли стає важко, а не навпаки.

! Блейк Джонг

Блейк Чонг

Блейк Чонг є спів-генеральним директором IOST, що розробляє блокчейн-інфраструктуру, орієнтовану на реальні активи, для інституційного впровадження, з сильним акцентом на відповідність, масштабованість та прийняття. Блейк має доведений досвід успіху, будучи одним із засновників відомого стартапу, підтримуваного SoftBank та IMM, де він успішно керував трьома командами та збільшив продажі команд у десять разів менш ніж за два роки. У IOST Блейк вже продемонстрував свої лідерські навички, створивши солідну міжнародну команду та сформувавши успішні партнерства.