Чи може Tractor Supply утримувати свою Маржу в умовах зростання витрат?

Tractor Supply щойно опублікував фінансові результати за третій квартал 2025 року, і ось поворот сюжету: мита та зростаючі витрати на доставку повинні були б знищити їхні маржі, але цього не сталося. Натомість, валова маржа насправді розширилася на 15 базисних пунктів у річному обчисленні — як? Селективні підвищення цін + суворий контроль витрат + частка продуктів, що походять з внутрішнього ринку, які уникли митних ударів.

Але ось у чому справа: TSCO лише на півдорозі циклу впливу тарифів. Керівництво проводить точкові підвищення цін, і клієнти поки що не протестують, але це не триватиме вічно. Тим часом витрати на SG&A впали на 29 бп через вищі виплати за стимулювання та нижчі доходи від продажу-оренди — це не зовсім стійко.

Справжнє випробування прийде в 2026 році. Керівництво називає його “більш нормалізованим” роком, очікуючи, що валова маржа продовжить зростати, якщо зростання доходів досягне нижньої межі 2% і нові ініціативи, такі як Прямі Продажі, почнуть окупатися. Це оптимістично, але можливо.

Щодо оцінки? TSCO торгується за P/E 46,8 проти середнього значення по індустрії 23,3—дорого. Консенсус очікує, що прибуток у 2026 році зросте на 10,5% в річному обчисленні, але вони в середньому пропустили прибуток на 1,8% за останні чотири квартали.

Основний висновок: Tractor Supply зараз краще справляється з хаосом постачань, ніж конкуренти, але збереження таких великих маржин повністю залежить від того, чи можуть вони продовжувати підвищувати ціни, не втрачаючи клієнтів. Один невдалий крок, і цей наратив швидко зміниться.