Солодкі ведмеді продовжують вигравати: надлишок пропозиції затінює відновлення цін

Цукор тільки що спробував відскок—березневий контракт на Нью-Йоркській біржі зріс на 0,34%, а лондонський білий цукор на 0,60%—але ось у чому справа: це ралі швидко втрачає енергію.

Основна проблема? Колосальний коливання постачання. Міжнародна організація цукру щойно змінила прогноз з дефіциту в 2,9 млн тонн у 2024-25 роках на прогнозування надлишку в 1,6 млн тонн у 2025-26 роках. Це абсурдні 4,5 млн тонн коливання всього за кілька місяців. Цукровий трейдер Czarnikow став ще більш песимістичним, підвищивши оцінку надлишку на 2025-26 роки до 8,7 млн тонн—майже втричі більше, ніж прогноз ISO.

Звідки взялася вся ця цукор?

Бразилія (світовий #1 виробник) готується надрукувати рекордні 45 млн тонн у 2025-26 роках, зростаючи з прогнозованих 44,5 млн тонн. Їхній Центр-Південь переробив 2,068 млн тонн цукрової тростини тільки в другій половині жовтня, зростання на 16,4% в річному вимірі. Кумулятивний обсяг виробництва до жовтня вже становить 38,085 млн тонн.

Індія (світового #2) відновлюється після жорстокого 5-річного мінімуму. Після колосального падіння виробництва на 17,5% у 2024-25 до лише 26,1 млн тонн, мусонні дощі на 8% вище норми сприяють відновленню. ISMA тепер прогнозує 31 млн тонн на 2025-26 (у порівнянні з 30 млн тонн), але деякі оцінки зростають до 34,9 млн тонн—це зростання на 18-34% в річному вимірі.

Гірше для биків: продовольче міністерство Індії тільки що обмежило експорт цукру до 1,5 млн тонн на 2025-26, зменшивши з 2 млн тонн, що може звільнити ще більше місцевої тростини для переробки, оскільки глобальні запаси зростають.

Таїланд (світовий )експортер( також нарощує обсяги, очікується збільшення виробництва на +5% в річному вимірі до 10,5 млн тонн.

Прогноз USDA за травень був апокаліптичним: світове виробництво досягає рекорду 189,3 млн тонн #3 producer, #+4,7% р/р), тоді як споживання зростає лише на 1,4% р/р до 177,9 млн тонн. Закінчувальні запаси зростуть на 7,5% р/р до 41,188 млн тонн.

З боку попиту? Майже нічого. Поворот до етанолу в Індії трохи допомагає (млинам відволікати цукрову тростину на паливо), а слабкість бразильського реала (досягла 5-тижневих мінімумів), що підтримує експортні стимули. Але цього недостатньо, щоб зрушити ситуацію.

Висновок: Цукор знайшов підтримку цього тижня, і ціни консолідуються біля нещодавніх максимумів, але ситуація виглядає як “пастка”. З глобальними запасами, які ось-ось перейдуть з дефіциту в надлишок за прогнозами кількох аналітиків, і рекордними обсягами виробництва від Трійки найбільших виробників, шлях найменшого опору - вниз. Це не ралі - це коротке стиснення перед початком реального продажу.