Зниження ставок ФРС: що рухає ринками цього тижня

Індекс долара щойно досяг двотижневого максимуму в середу, зроснувши на +0,65%, оскільки інвестори переналаштували свої очікування щодо зниження процентних ставок ФРС у грудні — і цифри розповідають цю історію.

Поворот ФРС, який шокував ринки

Ось що змінило гру: Бюро статистики праці скасувало публікацію звіту про зайнятість за жовтень, яка повинна була відбутися перед грудневим засіданням FOMC. Без цього ключового показника ймовірність зниження процентної ставки в грудні впала з 70% минулого тижня до лише 28%. Це величезний зсув.

Тим часом, протокол засідання FOMC 28-29 жовтня вийшов з яструбиним тоном — “багато” чиновників сигналізували, що вони віддають перевагу збереженню ставок стабільними до кінця 2025 року. Переклад: Поворот Федрезерву до зниження ставок стає меншим, повільнішим і менш певним, ніж очікувалося.

Як це впливає на ринки

Долар перемагає Сильніші процентні ставки = сильніший долар. DXY різко зріс в середу вдень, оскільки трейдери перепризначили ймовірність зниження ставок. Торговий дефіцит у серпні також підсилив наратив — він скоротився до -59,6 млрд доларів проти -78,2 млрд доларів у липні, показуючи, що економіка США тримається краще, ніж очікувалося.

Євро закріплюється EUR/USD впав на -0.46% до 1.5-тижневого мінімуму через те, що сильніший долар тисне на нього. Але збитки обмежені: є чутки про те, що адміністрація Трампа таємно працює з Росією над мирними планами для України, а ЄЦБ в основному закінчив зниження ставок (лише 4% ймовірність зниження в грудні), тоді як ФРС все ще має простір для дій. Ця дивергенція забезпечує певну підтримку євро.

Єна спіраль USD/JPY зріс на +0,95%, оскільки єна досягла 10-місячного мінімуму. В чому причина? М’які сигнали від радників прем'єр-міністра Японії, що свідчать про те, що Банк Японії не підвищить процентну ставку до березня, плюс величезні боргові проблеми. Токіо планує стимулюючий пакет на ~20 трильйонів єн ($129B)—майже в 1,5 рази більший, ніж минулого року—що налякало бичків єни. Срібна підкладка: основні замовлення на верстати у вересні виявилися сильними на рівні +4,2% м/м (проти +2,0% очікуваних, найсильніші за 6 місяців).

Активи безпеки під тиском

Золото і срібло насправді відновилися в середу (+0.40% і +0.66% відповідно) після того, як їх сильно вдарили минулого тижня, але таймінг є складним. Сподівання на зниження ставок зменшуються = менша підтримка для дорогоцінних металів. Проте, покупки центрального банку залишаються сильними — золотовалютні резерви Народного банку Китаю досягли 74,09 мільйона тройських унцій у жовтні (12-й поспіль місяць накопичення), а глобальні центральні банки купили 220 МТ у 3 кварталі (зросли на 28% у порівнянні з Q2). Це справжній структурний попит.

Підводячи підсумки: великі позиції золота/срібла в ETF досягли максимуму 21 жовтня на 3-річних максимумах і з тих пір ліквідуються, плюс ралі долара стало перешкодою в середу.

Що це означає

Наратив змінився з “м'якої посадки + зниження ставок попереду” на “Фед може залишитися на місці довше.” Це позитивно для долара, негативно для йени і тисне на активи, чутливі до ставок. Слідкуйте за засіданням FOMC 9-10 грудня — ці 28% шансів можуть швидко змінитися на основі нових даних.