#DecemberRateCutForecast Звісно. Ось детальний аналіз прогнозу ринку щодо зниження процентної ставки Федеральною резервною системою США у грудні 2024 року.

Виконавче резюме

Станом на кінець жовтня 2024 року, ймовірність зниження ставки Федеральної резервної системи у грудні 2024 року, яка визначається ринком, є надзвичайно невизначеною і драматично змінилася з майже стовідсоткової ймовірності до рівної ймовірності. Прогноз є прямим відображенням "залежного від даних" Федрезерву, який стикається з впертою інфляцією, стійким ринком праці та значними глобальними економічними потоками. Остаточне рішення буде майже повністю залежати від надходження економічних даних протягом наступних двох місяців.

---

1. Поточне ринкове ціноутворення

· Ймовірність: Імовірність зниження на 25 базисних пунктів у грудні була волатильною. Вона коливалася від понад 80% у середині 2024 року до близько 50-60% станом на кінець жовтня, після вищих, ніж очікувалося, даних про інфляцію та зайнятість.
· Імпліцитний шлях: Ринок наразі закладає в ціну загалом одне-два зниження на 25 базисних пунктів на весь 2024 рік, причому грудень є найбільш ймовірною датою для першого зниження, якщо воно відбудеться.

---

2. Ключові фактори, що впливають на прогноз грудня

Прогноз є перетягуванням каната між суперечливими економічними наративами. Ось що спостерігає Фед:

Аргументи ЗА зниження ставки в грудні (Довгостроковий аргумент ):

1. Обмежувальна політична позиція: Ставка федеральних фондів (5.25%-5.50%) є на 23-річному максимумі. З огляду на те, що інфляція (PCE) знизилася з свого піку, реальна (інфляційно скоригована) процентна ставка суттєво зросла, що означає, що політика активно гальмує економіку.
2. Охолодження, але нерівна інфляція: хоча нещодавні звіти про CPI були стійкими, загальна тенденція показує чіткий прогрес від піку 9,1%. Улюблений показник ФРС, основний PCE, наблизився до цільового рівня 2%. Кілька безпечних звітів перед груднем можуть дати їм упевненість.
3. Ознаки пом'якшення ринку праці: рівень безробіття зріс з мінімумів, кількість вакансій зменшилася, а зростання зарплат пом'якшується. Це зменшує побоювання Федрезерву щодо спіралі заробітної плати та цін.
4. Зростаючі ризики для зростання: ослаблення споживчих витрат (особливо серед груп з нижчими доходами), уповільнення глобального зростання (зокрема в Китаї та Європі), а також затримані наслідки попередніх підвищень ставок збільшують ризик надмірного посилення. Прем'єрний зріз може розглядатися як страховка проти різкого спаду.
5. Політичні та Ліквідні Тиски: Хоча ФРС є незалежною, вона працює в політично чутливий період і управляє потенційними ліквідними стресами в банківській системі (, наприклад, зменшенням "оберненого репо" ), що додає тонкий тиск для початку нормалізації політики.

Аргументи ПРОТИ проти зниження ставки в грудні (Яструбиний випадок):

1. Уперта постійна інфляція: Останні дані CPI та PPI постійно перевищували очікування. Інфляція в послугах (житло, охорона здоров'я, страхування) залишається особливо стійкою і сильно залежить від сильного ринку праці. ФРС не може оголосити про перемогу, поки це не зменшиться.
2. Виключно стійкий ринок праці: незважаючи на певне охолодження, рівень безробіття залишається низьким з історичної точки зору, а створення робочих місць триває. Це надає Федрезерву мало терміновості для зниження ставок для стимулювання зайнятості.
3. Маніпуляція "Вища на довше": Офіційні особи ФРС, включаючи голову Пауела, постійно комунікували терплячий і обережний підхід. Вони чітко заявили, що час першого зниження менш важливий, ніж впевненість у тому, що інфляцію стабільно подолано. Поспішне зниження може призвести до повторного прискорення цін і підірвати їхню важко здобуту довіру.
4. Фінансові умови: Якщо фінансові умови полегшаться передчасно (, наприклад, зріст фондового ринку, зниження доходності облігацій) в очікуванні зниження, це може насправді зашкодити меті ФРС охолодження попиту. Можливо, буде необхідно залишитися твердими в грудні, щоб підтримувати обмежувальне середовище.

---

3. Сценарії та ринкові наслідки

Сценарій 1: Відрізання в грудні відбувається (Бичачий на зростаючі активи)

· Тригер: Чітка тенденція м'якшої інфляції (CPI/PCE) та зайнятості (NFP, JOLTS) за жовтень і листопад.
· Реакція ринку:
· Акції: Ймовірно, зростання, особливо в секторах, чутливих до процентних ставок, таких як Технології та Нерухомість.
· Облігації: Доходи знижуються, а ціни на облігації зростають.
· Долар США: Ослаблюється.
· Наратив: "м'яка посадка" підтверджена; ФРС здійснює плавний перехід.

Сценарій 2: Немає скорочення в грудні, перенесено на 2025 (Яструбиний сюрприз)

· Тригер: Дані про інфляцію залишаються стабільними, а ринок праці не демонструє подальших ознак погіршення.
· Реакція ринку:
· Акції: Продають, особливо у компаній з високим зростанням та спекулятивними назвами.
· Облігації: Доходність може зростати ще більше або залишатися на високому рівні, продовжуючи тиснути на облігації.
· Долар США: зміцнюється.
· Наратив: "Вищий тривалий" - це не просто слоган; ринок повинен переоцінити свої очікування щодо більш обмежувального Фед.

---

4. Що подивитися між теперішнім часом і груднем

Прогноз буде оновлюватися з кожною новою точкою даних. Ключові показники для моніторингу:

1. Звіти про інфляцію CPI та PCE (Випуски жовтня та листопада): Найважливіший потік даних.
2. Звіти про роботу (NFP за жовтень і листопад ): Зосередьтеся на зростанні заробітної плати (Середня погодинна заробітна плата ) та рівень безробіття.
3. Данні про вакансії JOLTS: ключовий показник Федрезерву для оцінки напруженості на ринку праці.
4. Роздрібні продажі та споживчі настрої: показники здоров'я споживача в США.
5. Комунікації FOMC (Виступи, Протоколи): Будь-яка зміна тону з "терплячого" на "стурбовані з приводу надмірного затягування" або навпаки вплине на ринки.

Висновок

#DecemberRateCutForecast наразі знаходиться на межі. Ринок правильно перейшов від очікувань серії зниженнь до більш тісного узгодження з терплячим повідомленням ФРС "вищі протягом тривалого часу". Ймовірність зниження в грудні тепер є реальною ставкою на наступні кілька звітів про інфляцію та зайнятість.

Для інвесторів ключовий висновок полягає в тому, що волатильність, ймовірно, залишиться високою. Ринок різко реагуватиме на кожну новину, оскільки вона або підтверджує, або ставить під сумнів наратив щодо зниження в кінці року. Прогноз не базується на фіксованому погляді, а на динамічному аналізі найновіших економічних даних.