Біткойн за 86 тис. доларів: Інституційні проблеми та чому це може бути останньою Капітуляцією цього циклу

Біткойн щойно впав до $86K, і аналітики вказують на щось, що рідко отримує таку увагу—конвергенцію основних витрат великих інститутів, що може або спровокувати остаточну капітуляцію, або сигналізувати про велику можливість акумуляції.

Зона “Максимального болю”, про яку ніхто не говорить

Ось у чому справа: Біткойн не падає випадково. Він наближається до того, що дослідники називають “зоною максимального болю”—в основному це ціновий діапазон, де стикаються пороги прибутку/збитку найбільших гравців.

Згідно з дослідженнями Bitwise, ця зона знаходиться між $84K і $73K. Чому саме ці числа?

• $84K: Вартість бази BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT). Коли BTC фліртує з цим рівнем, утримувачі ETF починають питати себе, чи варто виходити.
• $73K: Витрати на базу коштів MicroStrategy/Strategy. Ще одна важлива точка підтримки для інституціональних інвесторів.

Коли ціни збігаються тут, примусове продажу, як правило, досягає піку — і так само можливість накопичити за “пожежними” цінами.

Витоки ETF вже відбуваються

Сигнал миготить червоним: IBIT зазнав жорстокого $523 мільйонного відпливу за один день цього тижня. Протягом останнього місяця загальні викупи ETF на Біткойн становили $3.3 мільярда—це 3.5% активів під управлінням, які були виведені.

Ось що відбувається за лаштунками:

• Коли Біткойн торгується близько $84K, тримачі IBIT оцінюють, чи тримати чи викуповувати
• Виплати створюють тиск ліквідності на весь ринок
• Цей каскадний ефект знижує ціни

Стратегія, компанія з трежері Біткойнів, пов'язана з MicroStrategy, вже показує ознаки стресу—її NAV (чиста вартість активів) нещодавно впала нижче 1, що означає, що акції торгуються зі знижкою до їхнього базового Біткойна. Класичний знак зменшення впевненості.

Невизначеність ФРС тільки погіршує ситуацію

Ось чому макроекономічний фон має значення: Ймовірність зниження ставки в грудні різко впала до 41,8%, з майже 90% лише кілька тижнів тому. Чому така різка зміна?

• Дані про працю затрималися на шість тижнів (наслідки закриття уряду)
• Комітет ФРС розділений щодо того, чи зменшити ставку, чи залишити її без змін
• Інфляція все ще залишається стійкою на рівні ~3%

Коли ФРС сигналізує про тривалі вищі ставки, криптовалюта страждає, тому що:

1. Ліквідність висихає
2. Плече скидається нижче
3. Ризикові активи сильно продаються

Це буквально те ж саме середовище, яке спричинило колапс Біткойна у листопаді.

Але ось оптимістичний поворот, про який ніхто не говорить

Хоча цінова динаміка виглядає похмуро, спостерігається безшумна дивергенція: Резерви стейблкойнів на біржах лише що досягли рекорду $72 мільярд.

Історично це величезно. Кожного разу, коли резерви стейблкоїнів зростають, за цим слідують зростання Біткойна — ми бачили це в квітні, липні та на початку жовтня. Ці резерви представляють собою сухий порох, що чекає на узбіччі.

Обчислення просте:

• Високі резерви стейблкоїнів = латентна купівельна спроможність, готова до використання
• Якщо макронастрої змінюються, це стає “пальним для ракети” для відновлення
• Але спочатку нам потрібна ясність від Фед

Що буде далі?

Аналітики окреслюють три основні сценарії:

Найбільш ймовірний (Базовий сценарій): Біткойн торгується в діапазоні $60K–$80K до кінця року, очікуючи, коли ФРС продемонструє свої наміри.

Сценарій максимального болю: Віск вниз у діапазон $84K–$73K тестує обидві бази витрат установ—класичні умови капітуляції.

Ультра ведмежий сценарій: Якщо виводи з ETF прискоряться або Федрезерв стане агресивно яструбиним, Біткойн може впасти до $60K.

Биковий сценарій (Низька ймовірність до зміни політики ФРС): Сплеск ліквідності повертає BTC до $94K–$101K, але для цього спочатку потрібна макроекономічна підтримка.

Підсумок

Біткойн на $86K не просто зниження ціни—це наближення до історично значущих болючих точок для інституцій, де зосереджуються витрати великих грошей. Витоки реальні, невизначеність з боку Федрезерву реальна, але також реальні рекордні резерви стейблкойнів, які чекають на свій час.

Ми, напевно, перебуваємо в останній фазі цього циклу корекції, але волатильність ось-ось стане жахливою до того, як розпочнеться будь-яке реальне відновлення. Питання не в тому, чи знайде Біткойн дно — питання в тому, чи знайде він його на $84K, $73K чи десь між цими значеннями.