Найбільший ризик у Крипто, про який ніхто не хоче говорити

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Найбільший ризик у криптовалюті, про який ніхто не хоче говорити Оригінальне посилання: Один єдиний документ, опублікований 26 листопада, знову підняв найнеприємніше питання в криптовалюті: наскільки насправді стабільний найбільший стейблкоін світу?

Основні висновки

• S&P присвоїло USDT найнижчий рейтинг стабільності, посилаючись на дисбаланс між експозицією до Bitcoin та захистом резервів.
• Виділення на активи з вищим ризиком продовжує зростати, тоді як повна прозорість все ще не досягнута.
• Чи щось зміниться, залежить не від відповіді Tether, а від реакції ринку.

Оцінка

Рейтинги S&P Global надали відповідь без жодної двозначності. У своєму новому оцінюванні агентство перемістило USDT у свій найнижчий рівень стабільності, категорію, позначену як “Слабкий”. Для токена, який підпирає торгові пари на централізованих біржах, засоби розрахунку в DeFi та доступ до долара в країнах, що розвиваються, зниження рейтингу є переломним моментом.

Подушка недостатньо велика

Аналітик Шанака Анслем Перера не стримував своїх слів у своєму аналізі рішення S&P. Він підкреслює драматичний дисбаланс у резерві Tether — розмір біткойн-позиції компанії тепер перевищує капітальний буфер, призначений для поглинання портфельних збитків. Якщо біткойн зазнає значної корекції, структура, що підтримує прив'язку USDT, може бути піддана випробуванню негайно.

Перера описав це як “рамку стабільності, де найбільш ризикований компонент переважає над захисним шаром,” називаючи це системним попередженням, а не рутинним спостереженням.

Критики були першими — ринок їх проігнорував

Це не був перший випадок, коли підтримка Tether піддавалася перевірці. Регулятори Нью-Йорка раніше виявили, що USDT був повністю забезпечений лише в меншість днів, які вони оцінювали. CFTC пізніше наклала значний штраф за представлення резервів як виключно доларових, коли використовувалися інші активи.

Незважаючи на суперечки, USDT не втратив популярності — він став переважним активом для розрахунків у глобальній криптоторгівлі. Чи то на DEX, централізованих біржах, чи у фінансових технологіях у регіонах, що переживають валютну нестабільність, використання зросло безперервно.

Зростаючий ризик замість зростаючої прозорості

Проблема S&P полягає не лише в наявності Біткоїна. Рейтингове агентство відзначило широкий зсув до більш ризикових резервів, включаючи золото, позики та корпоративний борг — зростання з 17% до 24% всього за дванадцять місяців. Тим часом, прогалина в прозорості залишається незмінною: жодного повного аудиту, жодного розподілу зберігачів та жодної юридичної ясності щодо долі забезпечення в сценарії неспроможності.

Перера підняв питання, яке може заподіяти найбільше болю — багато користувачів USDT покладаються на нього як на заміну долара, але не мають ніякої видимості щодо стану резервів, які його підтримують.

Визначна відповідь — і невизначене наслідки

Генеральний директор Tether Паоло Ардойно відхилив пониження рейтингу як ворожість з боку традиційного фінансового світу, стверджуючи, що рейтинг підтверджує потребу в новій економічній моделі. Він наполягав на тому, що Tether є прибутковим і надмірно капіталізованим.

Але Перера припускає, що вже відбувається більший зсув. Незалежно від публічної позиції Tether, тепер існує перший незалежний рейтинг USDT — і впевненість, а не заяви, визначають долю стейблкоїна.

Токен, який очищає більше ніж $100 мільярд транзакцій щодня, не потребує банківського збої, щоб відчути тиск. Невелике зменшення з бірж, маркет-мейкерів або OTC-столів достатньо, щоб переписати умови ліквідності в криптовалюті.