Об'єднання Naver і Dunamu: народження цифрового фінансового гіганта в 20 трильйонів вон

Джерело: DecenterKorea Оригінальна назва: '20 трильйонів фінансових технологій' народжуються···які ключові моменти злиття Naver та Dunamu? Оригінальне посилання:

Об'єднання бірж і фінансових установ

Фінансова дочка Naver Naver Financial оголосила про злиття з криптовалютною біржею Dunamu, що знаменує народження фінансово-технологічного гіганта з обсягом 200 трильйонів вон. Це злиття, як очікується, викличе зміни масштабу землетрусів на цифровому фінансовому ринку в таких сферах, як платежі, перекази та стабільні монети.

Naver Financial та Dunamu 26 числа провели засідання ради директорів, на якому було затверджено угоду про повний обмін акціями між сторонами. Після затвердження на загальних зборах акціонерів, що заплановані на травень наступного року, Dunamu стане 100% дочірньою компанією Naver Financial, а отже, внучатою компанією Naver. Naver заявила: “Штучний інтелект (AI), блокчейн та технології платіжної інфраструктури прискорюють цифрову трансформацію фінансів. Це покладає основу для викликів Web3 та майбутньої цифрової фінансової індустрії.”

Співвідношення обміну акцій та оцінка вартості підприємства

Обмінний коефіцієнт акцій Dunamu та Naver Financial встановлено на рівні 1:2,54 (з урахуванням кількості акцій), а співвідношення вартості підприємства становить 1:3,06. Після завершення обміну акції Naver Financial, що належать голові Dunamu Сон Чжі Сіну та віце-президенту Кім Хьон Ньону, досягнуть 29,5%, що зробить їх найбільшими акціонерами. Naver, який наразі є найбільшим акціонером Naver Financial (70%), знизиться приблизно до 17% і стане другим за величиною акціонером. Проте, щоб включити до системи дочірніх компаній Naver, голоси двох керівників будуть делеговані Naver.

Непублічні компанії Naver Financial та Dunamu оцінюють свою корпоративну вартість відповідно в 49 трильйонів вон і 151 трильйон вон. Таким чином, співвідношення корпоративної вартості для повного обміну акціями між компаніями становить 1:3,064. Але оскільки фактичний обмін здійснюється на основі акцій, корпоративну вартість ділять на кількість випущених акцій для розрахунку ціни обміну за акцію.

Хоча корпоративна вартість Dunamu приблизно в три рази вища за Naver Financial, кількість акцій, випущених Dunamu, приблизно на 23% більша, ніж у Naver Financial. Кількість акцій Dunamu становить приблизно 34,86 мільйона, тоді як у Naver Financial – 28,36 мільйона. В результаті ціна обміну за акцію становить 439,252 тисячі вон для Dunamu і 172,780 тисячі вон для Naver Financial, співвідношення 1:2,5422618, менше ніж 1:3.

Обидві компанії є непублічними, і при оцінці вартості підприємства можна застосовувати різні методи, такі як вартість активів, вартість доходів, порівняння з аналогічними компаніями тощо. Обидві компанії заявили, що пройшли оцінку через зовнішні оцінювальні організації, вибравши модель дисконтування готівки, яка може адекватно відображати майбутні доходи або здатність створювати готівку підприємства. Відомо, що вони також трохи відкоригували обмінний курс, враховуючи позицію найбільшого акціонера після злиття та вимоги поточних інвесторів.

Регуляторне схвалення та збори акціонерів

Після успішного завершення цього злиття, Naver обійме Dunamu і офіційно вийде на світовий ринок. Це не просто просте розширення бізнесу, але й спроба захопити фінансову владу епохи Web3. Поява великих цифрових фінансових компаній з вартістю активів до 200 трильйонів вон викликала позитивні відгуки в індустрії, проте розрахунки акціонерів ускладнилися.

В галузі вважають, що через те, що пропорція обміну акцій нижча за первісно очікуване на ринку 1:3, опір деяких акціонерів Dunamu є неминучим. Аналітик з однієї з фондових компаній зазначив: “Акціонери, які підтримують злиття, можуть скористатися правом викупу акцій, і в найгіршому випадку саме злиття може бути відхилене.”

Ціна виконання права на викуп акцій Dunamu становить 43,9252 тисячі корейських вон за акцію. Якщо обсяг виконання перевищить 1,2 трильйона корейських вон, контракт на обмін акціями може бути розірваний. Якщо приблизно 8% основних акціонерів, таких як Kakao Investments, що володіє 10,89% акцій Dunamu, Корейські технологічні інвестиції (7,2%), Hanwha Investment & Securities (5,94%), Hive (2,5%) та інші, реалізують право на викуп акцій, дрібні акціонери опиняться в ситуації, коли не зможуть продати свої акції.

Злиття потребує спеціальної резолюції загальних зборів акціонерів, що вимагає згоди більше ніж двох третин присутніх акціонерів та більше ніж однієї третьої від загальної кількості випущених акцій. На відміну від Naver Financial, яка володіє більшістю акцій, Dunamu, виключивши акції керівництва на чолі з головою Сонгом та віце-президентом Кімом, також потребує приблизно 27% додаткової підтримки, тому робота з переконання акціонерів буде ключовою.

Затримка з погодженням регуляторних органів також може стати загрозою для злиття. Очевидно, враховуючи це, Naver та Dunamu вважають отримання дозволу регуляторів передумовою успішного злиття. На відміну від звичайної практики, коли збори акціонерів та погодження регуляторів відбуваються одночасно, вони планують спочатку отримати дозвіл регуляторів, а потім провести збори акціонерів у травні наступного року.

Naver і Dunamu також повинні пройти перевірку злиття компаній через Комісію з чесної торгівлі. Оскільки злиття фінансових технологій і криптовалютних бірж не має прецедентів, для оцінки впливу злиття обох компаній на ринок може знадобитися досить багато часу.

Голова Naver Лі Хайджин і голова Сонг планують провести спільну прес-конференцію 27 числа, щоб безпосередньо пояснити бізнес-план після злиття. Вони мають намір безпосередньо оприлюднити фон злиття та стратегію співпраці, щоб переконати акціонерів та отримати розуміння з боку ринку та регуляторних органів.