Криптоактиви мережевий ефект переоцінений? Дебати щодо оцінки вартості структури L1 загострюються

Джерело: TokenPost Оригінальна назва: Ефект мережі криптовалюти, чи переоцінений… Загострення суперечок щодо оцінки структури L1 Оригінальне посилання: Інвестор у криптовалюти Сантьяго Роель Сантос нещодавно стверджував, що “криптовалюти насправді не мають мережевого ефекту, але їх надмірно переоцінюють”. Він проаналізував, що закон Меткалфа не є захистом вартості криптовалюти, а навпаки, виявляє бульбашку.

Сантос у блозі зазначив: “Навіть якщо кількість користувачів Facebook зросте на 10 мільйонів, якість обслуговування не погіршиться. Але коли кількість користувачів блокчейну зростає, зростають комісії, сповільнюється швидкість, погіршується досвід користувачів.” Він додав: “Навіть якщо новий блокчейн покращить швидкість обробки транзакцій, це лише зменшить тертя, не принесе експоненційного зростання вартості.”

На це інші експерти висловили заперечення. Стратег провідного маркет-мейкера Джаспер де Мер зазначив: “Не можна оцінювати L1 блокчейн за логікою споживчих додатків. Справжній мережевий ефект L1 виникає на рівні валідаторів, безпеки та ліквідності.”

Інвестор інвестиційної компанії Томас Ванта пояснив: “На високому рівні ланцюга, навіть коли обсяги використовування зростають, комісії залишаються на незначному рівні, а ліквідність, навпаки, зростає, що також підвищує прибутковість.” Дослідник певного дослідницького інституту Бен Харві зазначив: “Хоча погоджуюсь, що L1 блокчейн переоцінений, однак не всі ланцюги оцінюються однаково, потрібно проводити диференційовану оцінку залежно від масштабованості протоколу та інтеграції з AI.”

Використання бенчмарків користувачів в блокчейні для аналізу вартості також стало предметом суперечок. Сантос навів приклад, що загальна ринкова капіталізація криптовалют, окрім біткойна, становить приблизно 1,26 трильйона доларів США, поділена на кількість користувачів від 40 до 70 мільйонів, дає середню вартість приблизно 1,8-4,6 мільйона вон. Для порівняння, велика соціальна платформа з 3,1 мільярда активних користувачів на місяць має загальну ринкову капіталізацію 1,6 трильйона доларів США, середня вартість якої становить приблизно 750 тисяч вон.

Сантос зазначив, що ці дані свідчать про те, що “середня вартість користувача” криптовалюти завищена. Але є й інша точка зору, що соціальні платформи працюють на кількох платформах, отримуючи різноманітний дохід, тоді як більшість криптовалют не має чіткої моделі прибутку або фіксованого доходу, тому безпосереднє порівняння не є коректним.

Щодо того, які справжні мережеві ефекти має мережа криптовалют, а також чи можна безпосередньо застосувати способи оцінки традиційних споживчих Інтернет-компаній до інфраструктури блокчейн, ця дискусія, ймовірно, продовжиться.

Ключові моменти

Суперечка щодо того, чи є оцінка вартості криптовалют надмірною, виникає з різного розуміння того, чи є блокчейн інфраструктурою чи споживчим застосуванням. Основні мережеві ефекти не походять від рівня користувачів, а виникають з аналізу протокольної інфраструктури, що заслуговує на увагу.

Основні стратегії

• Потрібно переосмислити мережевий ефект з точки зору структури
• Масштабованість протоколу та прибутковість на основі ліквідності є основними ціннісними факторами
• Реальні показники торгівлі, безпеки та ліквідності важливіші за просту кількість користувачів