Дослідження стверджує, що ера Біткойна закінчилася, капітал переходить до токенізації реальних активів

Джерело: Жовтий Оригінальна назва: Вірусне есе стверджує, що ера Біткоїна закінчується, поки капітал переміщується в бік токенізованих реальних активів

Оригінальне посилання:

Довгий документ, що поширюється на X, викликав сильні суперечки в усій криптоіндустрії.

Ця стаття стверджує, що роль біткойна як цифрового флагманського активу структурно зменшується — не через короткострокові коливання цін, а тому що його призначення в значній мірі вже виконано.

Цю статтю опубліковано під псевдонімом Pillage Capital, в якій біткойн подається як дуже конкретний інструмент: децентралізований тараном, призначений для примушення урядів приймати цифрові активи. Оскільки долар, золото, державні облігації та акції наразі підлягають токенізації та розширенню регулювання по всьому світу, автор стверджує, що монопольне становище біткойна зникло, змусивши його конкурувати з більш зручними, регульованими інфраструктурами, які більше відповідають справжнім потребам споживачів.

Основний аргумент Pillage Capital полягає в тому, що біткойн є прямою відповіддю на провал ранніх цифрових валют, зокрема E-gold. E-gold був запущений у 1996 році, мав мільйони облікових записів та мільярди транзакцій, але згодом піддався раптовому придушенню з боку американських властей.

Дизайн біткоїна є відображенням цієї атаки: немає генерального директора, немає серверів, немає головного офісу. Він не призначений для ефективності, а для виживання.

“Біткойн є зброєю облоги,” стверджує стаття. “У воєнний час, тарани безцінні. У мирний час, це важкий і дорогий антикваріат.”

Перемога у війні знищила дії

Згідно з дослідженням, найбільша вразливість біткойна полягає в його успіху. Оскільки криптовалюта вже закріпилася в американській політиці, трильйони капіталу проходять через стейблкойни, рамки токенізації отримали регуляторне визнання, а потреба в шляхах протистояння цензурі та захисту від уряду зменшилася.

“Захищає біткоїн не лише децентралізація, а й монопольне становище,” зазначається у статті. “Коли існує лише один життєздатний шлях, ви можете сплутати вартість активів та вартість каналу.”

Зараз існує багато каналів. Стабільні монети вільно мігрують між ланцюгами — від Біткойна до Ефіру, а потім до Трону — доводячи, що користувачів цікавлять активи та їх емітенти, а не сама блокчейн-технологія. Як тільки з'явиться кілька сумісних інфраструктур, унікальний статус Біткойна почне розмиватися.

Згідно з заявою Pillage Capital, банки готуються дозволити перекази USDT, одна з провідних бірж запускає офшорні безстрокові контракти, а одна з платформ, яка відповідає вимогам, перетворюється на гібридний супердодаток, що об'єднує брокерські послуги, банківські операції, а також акції, долари та криптоактиви. Ці зміни “розмивають колишній захист мережевого ефекту біткоїна,” попереджає доповідь.

Проблеми з користувацьким досвідом ніколи не зникали

Дослідження містить сувору технічну критику: біткойн — а також чисто блокчейн-фінанси — ніколи не вирішували проблеми зручності.

Навіть якщо біткойн досягне національного масштабу, гаманці все ще залишаються ненадійними, а розрахунки можуть застрягати, що робить незворотні втрати поширеними. Помилки на мільйони доларів, заморожені смарт-контракти та втрачені приватні ключі все ще є звичайним явищем.

“Справжній прорив у користувацькому досвіді – це не інновації в протоколі,” – написав Pillage Capital. “А це централізовані хранителі.”

Ця стаття стверджує, що підриває ідеологічну основу біткоїна. Якщо користувачі врешті-решт покладатимуться на управителів для забезпечення безпеки та відновлення, цінність повністю бездоверчої мережі зменшиться.

Зниження доходу та структурний тиск на продаж

Автор також стверджує, що “регуляторний ризик премії”, який колись обґрунтовував володіння біткоїном, тепер зруйнувався. Протягом усього циклу біткоїн показав гірші результати, ніж Nasdaq. Прибуток від стейкінгу Ethereum — який колись рекламувався як двигун базової вартості — описується як “прямий податок на результати”.

Водночас зміни в демографії ранніх прихильників призвели до постійного тиску на продаж. Багато власників OG, які зараз старші і мають сім'ї, регулярно розраховуються, щоб покрити витрати на життя. Хоча потоки коштів в ETF залишаються стабільними, це лише невелике розміщення від менеджерів багатства, а не агресивний спекулятивний капітал, здатний спричинити наступний параболічний ріст.

“Ви взяли на себе ризики регулювання, терпіли хакерські атаки та збої, а ваші винагороди були незадовільними,” стверджує документ.

Переміщення талантів у більш захоплюючі сфери

Згідно з графіками, наведеними в статті, активність розробників у криптоекосистемі знизилася до рівня 2017 року. Кодова база Bitcoin майже неможлива для зміни відповідно до її дизайну. Автори зазначають, що найбільш амбітні інженери переходять до секторів штучного інтелекту, робототехніки та аерокосмічної промисловості, де ідеологічні обмеження менші, а потенціал зростання вищий.

“Якщо операції дуже погані, а досвід користувачів ще гірший, то втрата талантів, шлях вперед не важко побачити,” - написав Pillage Capital.

Майбутнє: токенізація реальних активів, а не інтернет-магічних валют

Висновок статті полягає в тому, що біткоїн виконав свою первісну місію, зробивши політично неможливим постійне заборонення цифрових активів. Але з перемогою у цій війні капітал знову перерозподіляється до токенізованих реальних активів — токенізованого золота, токенізованих державних облігацій, токенізованих акцій — а не лише активів, що підтримуються наративом.

Навіть деякі проекти стабільнихcoin, які колись були “неофіційним центральним банком криптовалют”, тепер нібито мають більше золота, ніж біткойн.

“Оскільки ворота вже відкриті, ми можемо припинити поклоніння облоговим молотам,” написав автор.

Якщо біткойн стане неважливим — або просто досягне зрілості як цифрове золото з більш низькою волатильністю та прибутковістю — це залишається невирішеним питанням. Але стаття Pillage Capital очевидно торкнулася чутливої нервової закінчення, викликавши рідкісний момент роздумів на ринку, заснованому на бунті, ризику та переосмисленні.