Скажу вам дивну річ — останні коливання золота справді важко зрозуміти.

Вчора з боку Росії та України надійшли сигнали про припинення вогню, ринок мав би зітхнути з полегшенням, активи-убежища повинні були б знизитися. І що в результаті? Золото не лише не впало, а навпаки, зросло до 4140 доларів/унцію, повернувши всі втрачені позиції за кілька днів. Ця поведінка на крипторинку є чистим зростанням всупереч тенденціям.

Чому так сталося? Я подумав, що, напевно, є кілька причин:

**Очікування політики зріє**. Чутки про зниження процентних ставок ФРС у грудні стають все більш реальними, індекс долара починає падати. У цей час золото, як безвідсотковий актив, навпаки, стає популярнішим - адже в умовах очікування знецінення фіатних грошей привабливість реальних активів різко зростає. Логіка проста: гроші знецінюються, отже, тверда валюта стає затребуваною.

**Геополітичні ризики не зникають**. На словах говорять про переговори, а на ділі продовжують воювати. Вчора Росія атакувала цивільну інфраструктуру Києва, в той час як Ізраїль знову порушив угоду про припинення вогню на Близькому Сході. У цій "квантовій мирній" ситуації, настрій на безпеку ніяк не може знизитися, капітал все ще шукає безпечні притулки.

**Ринкові настрої розділені**. Хоча фондовий ринок зростає, економічні дані непостійні, тому всі відчувають невпевненість. У такі часи центральний банк нарощує свої активи, роздрібні інвестори накопичують товари, фактичний попит підтримує ціни. Це трохи схоже на стейблкоїн у бичачому ринку — на вигляд нічого не відбувається, але реальний попит великий.

Отже, цей ріст золота є результатом трьох факторів: зміна політики, геополітична напруга та попит на активи, що захищають. Як і на ринку криптовалют, іноді, здавалося б, безглузді рухи ринку насправді обумовлені кількома факторами, що взаємодіють.

Золото зараз у такому стані — коли потрібно падати, воно чомусь не падає, традиційні захисні активи демонструють свою стійкість у цей момент.