TVL Ethena на USDe знизився на 50%: коли стратегії арбітражу стикаються з інверсією процентних ставок

【链文】USDe Ethena останнім часом не витримує. У жовтні було 14,8 мільярдів доларів TVL, тепер воно безпосередньо впало на 7,6 мільярдів, падіння на 50%.

Доходність також знижується — на початку року можна було отримати двозначний прибуток, а зараз залишилося лише близько 5,1%. Основна причина — погане загальне середовище, фінансова ставка безстрокових контрактів сильно знижена, попит на важелі також не зростає. Проте цікаво, що хоча обсяги заморожених активів зменшуються, активність USDe в мережі навпаки зростає, минулого місяця обсяг торгів перевищив 50 мільярдів доларів.

Падіння TVL насправді означає, що ті, хто займається циклічною арбітражною торгівлею, виходять з ринку. Особливо на таких кредитних платформах, як Aave, раніше багато людей використовували sUSDe як заставу для отримання USDC, а потім знову обмінювали sUSDe для продовження застави, що дозволяло отримувати кредит з важелем до 10 разів і навіть більше.

Логіка цього способу гри дуже проста: якщо дохідність USDe вища за вартість запозичення USDC, то є маржа, яку можна отримати. Але тепер виникає проблема — річна дохідність USDe впала до 5.1%, а за запозичення USDC в Aave потрібно платити 5.4% відсотків, маржа стала від'ємною. Спочатку прибуткова стратегія перетворилася на збиткову угоду, тому розумні гроші почали закривати позиції та виходити.