Федеральна резервна система (ФРС) 12 грудня знижує процентні ставки: повний аналіз таборів прихильників та противників

Автор: Дун Тун, Золотий фінансовий

Оригінальна назва: Рішення Федеральної резервної системи про зниження відсоткових ставок у грудні: хто за? Хто проти?

21 листопада, згідно з “Спостереженнями Федеральної резервної системи” від CME: ймовірність зниження процентної ставки Федеральною резервною системою на 25 базисних пунктів у грудні становить 39,6%, а ймовірність збереження ставки без змін - 60,4%. У той день віце-голова Федеральної резервної системи та президент Нью-Йоркського федерального резервного банку Вілліамс заявив, що Федеральна резервна система може знизити процентну ставку “незабаром”, не ставлячи під загрозу свою цільову інфляцію. Під впливом цих коментарів, на Polymarket “прогноз ймовірності зниження процентної ставки Федеральною резервною системою у грудні на 25 базисних пунктів підвищився до 61%”. Сьогодні, згідно з даними “Спостережень Федеральної резервної системи” від CME: ймовірність зниження процентної ставки Федеральною резервною системою на 25 базисних пунктів у грудні вже підвищилася до 69,4%, а ймовірність збереження ставки без змін - 30,6%.

А до виступу Вільямса ціна BTC постійно знижувалася, навіть досягнувши 82 000 доларів. Після публікації заяв про зниження процентних ставок ціна BTC почала повільно відновлюватися, на момент написання статті становила 87067.46 доларів.

!

Економічний радник Білого дому Хассет вказав: нове керівництво Федеральної резервної системи може сподіватися на зниження процентних ставок, Трамп може провести співбесіди з кандидатами на посаду голови ФРС протягом наступних кількох місяців, і ми, можливо, визначимо кандидатуру голови ФРС на початку нового року. Наразі ринок в основному зосереджений на засіданні FOMC ФРС.

Один. Механізм голосування на засіданні FOMC Федеральної резервної системи

Рішення Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) Федеральної резервної системи приймаються на основі більшості голосів, кожен з членів, які мають право голосу, має однаковий голос. У комітеті є 12 членів з правом голосу, які складаються з двох частин: постійних голосуючих та чергових голосуючих.

• Всі члени ради (максимум сім осіб);
• Президент Федерального резервного банку Нью-Йорка;
• Серед 11 залишкових президентів резервного банку 4 по черзі займають цю посаду, терміном на один рік.

Сім президентів резервних банків, які не мають права голосу, відвідають засідання Федерального комітету з відкритих ринків та братимуть участь в обговореннях комітету.

Механізм голосування

• Рішення більшості голосів: наприкінці кожної двохденної зустрічі учасники голосують за пропозиції монетарної політики (наприклад, щодо коригування цільового діапазону федеральної фонду процентних ставок), пропозиції, що отримали більшість голосів, будуть прийняті.
• Узгоджене рішення: незважаючи на наявність механізму голосування, члени FOMC зазвичай проводять широкі обговорення та консультації, щоб досягти консенсусу, щоб забезпечити підтримку політичних рішень та передати ринку однозначне повідомлення.
• Запис незгоди: Якщо який-небудь член з правом голосу не погоджується з остаточним рішенням, їхня незгода буде офіційно зафіксована в протоколі засідання, що демонструє різноманітність думок всередині комітету.

Головний економіст LPL Financial Джеффрі Роуч зазначив: “Насправді члени комітету тісно спілкуються під час перерв у засіданнях, намагаючись досягти консенсусу, але це не гарантує, що консенсус буде досягнуто.”

Досягнення консенсусу серед усіх членів Федеральної резервної системи допомагає передати ринку однозначну інформацію про спільну думку чиновників ФРС щодо їхніх дій. У разі розбіжностей у результатах голосування це може викликати сумніви щодо того, чи вірять у правильність своїх дій члени ФРС, а також щодо мотивів чиновників ФРС.

Два, члени голосування FOMC 2025 року та їхні схильності

!

Постійні члени голосування ( Члени Ради Федеративної резервної системи та Президент Федерального резервного банку Нью-Йорка )

Джером Х. Пауел, голова ( Ради Федеральної резервної системи ): коливання

29 жовтня, на пресконференції після рішення Федеральної резервної системи про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів, Пауелл заявив, що зниження ставки не обов'язково триватиме до грудня, як раніше широко прогнозувалося. “Подальше зниження ставки на грудневому засіданні не є вирішеним питанням, зовсім не так. Сьогодні думки різних сторін сильно розходяться. З цього видно, що ми ще не ухвалили рішення щодо подальшого курсу процентних ставок у грудні.” Пауелл визнав, що Федеральна резервна система перебуває у складній ситуації, економічні тенденції тягнуть монетарну політику в протилежному напрямку. “Зараз ми стикаємося з ситуацією, коли інфляція має ризики зростання, а зайнятість - ризики зниження. У нас лише один інструмент… ви не можете одночасно вирішувати обидві ці проблеми.”

Джон С. Вільямс, заступник голови ( президент Нью-Йоркського федерального резервного банку ): схиляється до зниження процентних ставок

Уільямс на зустрічі в Центральному банку Чилі заявив, що процентні ставки в США можуть знизитися, не загрожуючи цільовим показникам інфляції ФРС, а також сприяючи запобіганню падінню ринку праці. “Я вважаю, що грошово-кредитна політика трохи посилюється… Тому я вважаю, що в короткостроковій перспективі в цільовому діапазоні федеральних фондів все ще є місце для подальших коригувань, щоб позиція політики була ближчою до нейтрального діапазону,” - зазначив Уільямс. Він також підкреслив, що ФРС повинна досягати своїх цільових показників інфляції “без надмірного ризику для цілей повної зайнятості.”

Мішель В. Боуман, член Ради Федеративної резервної системи: схильність до зниження процентних ставок

Бауман під час виступу після рішення Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) про перше зниження процентних ставок з 2025 року у вересні заявив: «Зараз настав час, коли комітет повинен вжити рішучих і активних заходів у відповідь на зниження активності на ринку праці та ознаки його слабкості. Ми, ймовірно, вже відстали від ситуації у відповідь на погіршення стану ринку праці.»

Стівен І. Міран, член Ради ФРС: схиляється до зниження процентних ставок

Мілан чітко підтримує зниження процентних ставок у грудні і вважає це “дуже доречним”. 15 листопада він наголосив, що дані з вересня загалом мають голубиний характер, що підтримує посилення голубиної позиції Федеральної резервної системи. Раніше він також пропонував знизити ставки на 50 базисних пунктів, а принаймні на 25 базисних пунктів. Він вважає, що якщо економічні дані не зазнають суттєвих змін, подальше зниження ставок є “узгодженим і доцільним вибором”. Мілан був призначений колишнім президентом Трампом головним економічним радником Білого дому, і його незалежність викликала сумніви — його радикальна позиція загострила розбіжності всередині Федеральної резервної системи.

Крістофер Дж. Уоллер, член Ради Федеративної резервної системи: схиляється до зниження процентних ставок

17 листопада Воллер заявив, що підтримує зниження ключової процентної ставки США на 0,25% у грудні, щоб допомогти пожвавити слабкий ринок праці в США — і він сумнівається, що змінить свою думку. Воллер заявив, що на основі опитувань споживачів і підприємств, а також своїх контактів з великими роботодавцями, він впевнений, що стан ринку праці погіршився. Він зазначив, що через рекордні 43 дні урядового простою були затримані ключові дані про зайнятість, і як тільки вони будуть опубліковані, результати, ймовірно, будуть протилежними. “Ринок праці все ще слабкий, близький до стагнації”. Тим часом, останніми місяцями інфляція незначно зросла. Він зазначив, що уповільнення економіки та високі відсоткові ставки стримують споживчі витрати, що, у свою чергу, допомагає контролювати інфляцію. “З огляду на ознаки уповільнення економічного зростання та те, що слабкий ринок праці може призвести до помірного зростання зарплат, я вважаю, що немає жодного фактора, який міг би призвести до прискорення інфляції.”

Майкл С. Барр, член Ради Федеральной резервной системы: обережне зниження процентних ставок

20 листопада Майкл Барр заявив: “Мене турбує, що рівень інфляції все ще близько 3%, а наша мета – 2%. Тому нам зараз потрібно обережно підходити до монетарної політики, оскільки ми хочемо забезпечити досягнення наших двох цілей.”

Ліза Д. Кук, член Ради керуючих ФРС: нестабільність

Кук, під час інтерв'ю в Вашингтонському інституті Брукінгса, зазначив: “Я кожного разу на зустрічі приймаю рішення про свою монетарну політику на основі останніх даних з різних джерел, своїх змін у прогнозах та балансування ризиків. Кожна зустріч, включаючи зустріч у грудні, є живою зустріччю.”

Філіп Н. Джефферсон, член Федеральної резервної системи: нестабільний

17 листопада Джефферсон зазначив: у міру того, як Федеральна резервна система пом'якшує політику до рівня, який може зупинити прогрес уповільнення інфляції, їй потрібно “діяти повільно” щодо подальшого зниження процентних ставок. “Останніми місяцями я вважаю, що баланс ризиків в економіці змінився: порівняно з ризиками зростання інфляції ризики падіння зайнятості зросли, і ризики зростання інфляції останнім часом можуть знизитися.” Джефферсон буде керуватися даними та вживати “покроковий підхід” для визначення політики. “У даний момент це особливо обережний підхід.” Перед грудневим засіданням політики Федеральної резервної системи “неясно, скільки офіційних даних ми зможемо побачити.”

Члени чергового голосування 2025 року ( Президент регіонального федерального резерву )

Сюзан М. Коллінз, президент Федерального резерву Бостона: схильність не знижувати процентні ставки

12 листопада Коллінз заявила, що через побоювання щодо високої інфляції, вона вважає, що поріг для подальшого пом'якшення монетарної політики в найближчому часі “відносно високий”. “Без очевидних доказів погіршення на ринку праці я не буду легко пом'якшувати політику, особливо в умовах, коли призупинення роботи уряду призвело до обмеженої інформації про інфляцію. В умовах поточної високої невизначеності, щоб збалансувати ризики інфляції та зайнятості, можливо, буде доцільно утримувати облікову ставку на поточному рівні протягом певного часу.”

Альберто Г. Мусалем, голова Федерального резервного банку Сент-Луїса: схиляється до того, щоб не знижувати процентні ставки.

10 листопада Мусаллем висловив чіткий скептицизм щодо перспектив подальшого грошового стимулювання. У своїй інтерв'ю ЗМІ він зазначив: “Ми повинні діяти обережно в цей момент, це надзвичайно важливо. Я вважаю, що можливості для подальшого пом'якшення політики є дуже обмеженими, якщо не робити політику надмірно м'якою.” Мусаллем вважає, що поточний рівень інфляції ближчий до 3%, а не до цільового показника Федеральної резервної системи у 2%. Він додав, що фінансове середовище, включаючи оцінки акцій та ціни на житло, вже на високому рівні; монетарна політика ближча до нейтрального рівня, а не до помірно обмежувального; ринок праці також поступово охолоджується. “Я вважаю, що ми повинні продовжувати вживати заходів, щоб стримати інфляцію.”

Джеффрі Р. Шмід, президент Федерального резерву Канзас-Сіті: схиляється до того, щоб не знижувати відсоткову ставку.

14 листопада Шмідт заявив, що подальше зниження процентних ставок може відігравати більшу роль у посиленні високої інфляції, ніж у підтримці ринку праці: “Я вважаю, що подальше зниження ставок не відіграє великої ролі в усуненні тріщин на ринку праці — ці тиски, швидше за все, походять від структурних змін у технологіях та імміграційній політиці. Однак зниження ставок може мати більш тривалий вплив на інфляцію, оскільки це змусить зовнішній світ все більше сумніватися в нашій рішучості дотримуватися цільового показника інфляції на рівні 2%.” Ця причина направляє його думки щодо майбутньої політичної зустрічі Федеральної резервної системи у грудні, він додав, що у наступні кілька тижнів він залишатиметься відкритим до нової інформації.

Остен Д. Гулсбі, президент Чиказького федерального резерву: обережне зниження процентних ставок

Гурлсбі висловився на заході Товариство сертифікованих фінансових аналітиків Індіанаполіса, що процес повернення рівня інфляції до 2% “схоже, зупинився”. “Це мене трохи тривожить.”

Отже, серед 12 голосуючих чотири явно схиляються до зниження процентних ставок, інші вісім перебувають у коливанні або не підтримують зниження.

Три, очікування з боку зовнішніх сил щодо зниження процентної ставки Федеральної резервної системи в грудні

• Дослідження Barclays вказує на те, що рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок наступного місяця все ще залишається невизначеним, але голова Пауел, ймовірно, буде відстоювати рішення FOMC про зниження ставок. Згідно з нещодавніми виступами, Barclays вважає, що члени ради Мілан, Бауман і Воллер можуть підтримати зниження ставок, тоді як голови регіональних резервів Мусалем і Шмідт схиляються до збереження ставок на тому ж рівні. Останні заяви членів ради Балла і Джефферсона, а також Гурлсбі і Коллінз свідчать про те, що їхня позиція ще не визначена, але вони більше схиляються до збереження статус-кво. Члени ради Кук і Вільямс покладаються на дані, але, здається, більше підтримують зниження ставок. Barclays зазначає: “Це означає, що перед тим, як врахувати позицію Пауела, ймовірно, шість голосуючих схиляються до збереження ставок на тому ж рівні, а п'ять - до зниження ставок.” Банк додає, що Пауел врешті-решт домінуватиме в цьому рішенні, оскільки членам ради дуже важко публічно заперечити його позицію.
• Звіт аналітиків Citic Securities вказує, що голова Нью-Йоркського федерального резерву Вілліамс натякає на можливість подальшого зниження процентних ставок у грудні, ринкові очікування щодо зниження ставок змінилися, і наразі ринок вважає, що ймовірність зниження ставок Федеральним резервом у грудні складає 70%. Федеральний резерв вступить у період мовчання з 29 листопада, і перед цим Джером Пауелл не має запланованих публічних виступів чи інтерв'ю з медіа, і виступ його «близького союзника» Вілліамса може стати останнім висловлюванням чиновника ФРС, що вплине на ринкові очікування. Продовжуючи попередню точку зору, очікується, що грудень може стати «приблизно близьким» до зниження ставок на 25 базисних пунктів. Для ринку зміну очікувань щодо зниження ставок, разом із просуванням плану «28 пунктів» та інформацією про те, що адміністрація Трампа розглядає експорт чіпів H200 до Китаю, макроекономічні фактори більше не стануть джерелом тиску на ринок у короткостроковій перспективі, і ринок, ймовірно, більше зосередиться на питаннях, пов'язаних із випуском облігацій компаніями в галузі ШІ, динамікою криптовалют тощо.
• На Polymarket ймовірність зниження процентної ставки Федеральної резервної системи на 25 базисних пунктів у грудні зросла до 67%.