Як 41-денний шатдаун уряду США вплинув на крипторинок? Детальний розбір двох каналів передачі

Question

Нещодавні наслідки шатдауну уряду США досі впливають на крипторинок. З 1 жовтня демократи і республіканці не поступалися у питанні медичних субсидій, що спричинило зупинку федерального уряду на 41 день, аж поки 13 листопада Сенат не схвалив тимчасовий бюджет. Це не лише американська проблема — через фінансові канали це прямо вплинуло на ліквідність глобального крипторинку.

Ліквідність висушено: ефект чорної діри у казначейському рахунку

Ключові дані: залишок на рахунку TGA Міністерства фінансів США зріс із 30 до понад 100 млрд доларів, тобто з ринку було вилучено понад 70 млрд доларів готівки.

У нормальних умовах фінанси США — це циклічна система: надходження від податків і випуск облігацій зараховуються на рахунок TGA, а потім через витрати уряду повертаються на ринок. Шатдаун порушив цей баланс: податки надходили (у вересні надійшло 543,6 млрд доларів), а витрати зупинилися (у вересні витрачено лише 345,7 млрд доларів). В результаті гроші тільки заходили, але не виходили — TGA став фінансовою чорною дірою.

Це напряму підвищило вартість фінансування у доларах. Ставка овернайт-репо (GC Repo) 31 жовтня злетіла на 22 базисних пункти, що значно перевищує цільовий діапазон ФРС. Комерційні банки масово користувалися постійними репо-інструментами ФРС, встановивши історичний максимум. Представники ФРС неофіційно визнають: ефект жорсткості від зростання TGA дорівнює кільком підвищенням ставки.

Крипторинок постраждав у першу чергу через маркет-мейкерів. Один із керівників з управління ризиками великого маркет-мейкера розповідає: “Під час шатдауну наші витрати на фінансування у доларах зросли більш ніж удвічі, тож ми змушені були різко знизити активність.” Це призвело до збільшення спреду між купівлею і продажем, зменшення глибини ринку, і великі угоди легше рухали курс.

Резервне управління стейблкоїнів також отримало “удар”. Більшість стейблкоїнів забезпечені короткостроковими держоблігаціями або доларовими активами, тому блокування ліквідності напряму впливає на емітентів. OTC-премія на стейблкоїни впала з +0,3% до -1,1%, що свідчить про те, що дефіцит долара вже поширився на крипторинок.

Психологія: чорна діра в даних + політичний шум = надмірна відраза до ризику

Ще одна, прихована, але ще небезпечніша шкода — це розворот ринкових настроїв.

Шатдаун призвів до зупинки роботи статистичних органів, таких як Мінпраці й Мінекономіки, і всі публікації CPI, NFP були призупинені. Головний економіст JPMorgan у звіті для клієнтів пише: “Приймати рішення без даних — це як сліпому на дотик шукати слона.” Ринок осліп.

Паралельно Трамп анонсує загрози мит, загострюється конфлікт РФ-Україна, погіршується ситуація на Близькому Сході… Невизначеність лише наростає. “Індекс страху” Чиказького університету впав до 23 — це класична зона крайнього страху.

В умовах такої “ідеальної бурі” інвестори починають позбуватися ризикових активів. Крипторинок вважається “ультимативно ризиковим активом”, тому потрапляє під удар першим. Чотири тижні поспіль чистий відтік, інвестори вивели з криптофондів 4,7 млрд доларів. Один із менеджерів хедж-фонду на Уолл-стріт зізнається: “При такій невизначеності перше, що ми робимо — зменшуємо ризик, і крипта завжди під ніж першою.”

Тиск на продаж + зменшення маркет-мейкерів = ланцюгова реакція. Падіння ціни → ліквідація плечей → більше продажу → ринок ще менш глибокий. Виникає замкнене коло: “падіння → ліквідація → розпродаж → нове падіння”.

Шатдаун завершився, з’явилися сигнали відновлення

Добра новина: після схвалення Сенатом 11 листопада Мінфін має відновити залишок TGA до 60 млрд доларів, тобто вивільнити щонайменше 50 млрд доларів ліквідності для ринку.

Історія це підтверджує:

після шатдауну у жовтні 2013 BTC за 30 днів зріс на 54%
після шатдауну 2018-2019 BTC за 30 днів зріс на 15%

Ледь завершився цей шатдаун, BTC вже відновився вище 15 000 доларів.

Трамп також натякнув на можливість запуску програми “тарифного бонусу” на 40 млрд доларів. Якщо це здійсниться — ще одна хвиля ліквідності. З технічної точки зору BTC, здається, знайшов “IPO-ціну” (сигнал підтвердження дна). Якщо буде пробито опір на 104 300 доларів, технічна ціль — 119 900 або навіть 175 500 доларів.

Висновок: політична криза у США — це камінь, кинутий у фінансовий ставок, і кола по воді зрештою дійдуть до кожного кутка крипторинку. Ті, хто бачить ці зв’язки, матимуть кращі шанси скористатися можливостями наступного циклу.