Чому BTC велике дамп, а ETF залишився на місці? JPMorgan розкриває правду: винуватець - це контрактний важіль.

Останнім часом BTC впав з $122k до $106k, падіння склало 13.1%, але інституційні ETF майже ніхто не продає. Що ж сталося?

Справжній вбивця: ліквідація постійних контрактів

Згідно з даними JPMorgan на блокчейні, це не втеча інституцій, а крах левериджу на ринку контрактів.

Ключові дані для порівняння:

• BTC спотовий ETF: лише $70.4M чистий відплив (майже незначний)
• BTC永ічний контракт：незакриті контракти з $70B різко зменшилися до $58B, випаровуючи $12B——це справжнє вбивство

ETH ще більш абсурдно:

• Спот-ETF зазнав $668.9M відтоку (відносно це небагато)
• Але OI на безстрокових контрактах різко впав на 35%, з $28B до $19-20B

Ланцюгова реакція ліквідації контрактів

Уявіть собі: коли ціна швидко падає, біржа автоматично ліквідує важелі позицій. Ці примусові ліквідації вриваються на ринок контрактів з недостатньою ліквідністю, викликаючи один за одним ланцюгові ліквідації.

ETH зазнає найбільших втрат, 35% падіння OI означає, що велика кількість важелів була примусово виведена з ринку, тоді як спотовий ринок (ETF) навпаки залишається стабільним завдяки достатній ліквідності.

Як визначити справжнє дно?

Подивіться на ці кілька сигналів:

1. Фінансова ставка повертається поблизу нуля — вказує на повне вивільнення важелів
2. Постійний спред поступово зменшується — ринок починає відновлюватися
3. Повільне відновлення OI — нові раціональні позиції встановлюються
4. Головна роль спотового обсягу торгів — а не спекуляцій на контрактах

Ця хвиля падіння BTC та ETH 10 жовтня є типовою ознакою ланцюгових ліквідацій контрактів. Але з даних видно, що процес очищення важелів вже в основному завершено, а основа для відскоку також закладається.