BTC ще в булрані? 5 даних сигналів розкажуть вам правду

Гарячі гроші кажуть купувати, а ціна падає — що відбувається?

У Твіттері все чути про “BlackRock скуповує монети” та “національні покупці виходять на ринок”, але BTC все ще впало з $126K до $106.4K, навіть на деякий час пробивши дно. Тут є логічна проблема: у ринку, що керується ліквідністю, хто насправді купує, коли купує, значно важливіше, ніж те, що говорять про намір купувати.

Вбивчі дані: Витік ETF вбив відскок

Що сталося за останні чотири торгові дні?

• BlackRock IBIT фонд безперервно вивів $714.8M
• 29 жовтня-$88.1M
• 30 жовтня-$290.9M
• 31 жовтня-$149.3M
• 3 листопада -$186.5M

Що це означає? Уповноважені учасники при викупі цих фондових часток скидають BTC на ринок. Коли створення сповільнюється, а викуп прискорюється, щоденний обсяг купівлі, який поглинає коливання, раптово перетворюється на тиск продажу. Це справжня причина, чому BTC пробив ключову підтримку на рівні $106.4K.

Деривативи також зазнають падіння

Базова ціна ф'ючерсів CME на три місяці охолола з двозначних значень влітку до 4-5% річних — прибуток від арбітражних угод зменшився вдвічі, арбітражна мотивація інституцій зникла. Також ставка фінансування безстрокових контрактів змістилася в сторону нульової або від'ємної, який це сигнал? Довгі позиції скорочуються, і якщо відбудеться масове ліквідування, ціна різко впаде.

Повільне накопичення монет з боку держав і компаній абсолютно не може заповнити цю прогалину. Їхні покупки є періодичними, програмними, а не щоденними. Протягом тижня викуп ETF у поєднанні з ліквідацією кредитного плеча робить будь-яку покупку з боку інституцій безглуздою.

Макроекономічне середовище заважає

Індекс долара у листопаді стрибнув назад у діапазон 98-100, дохідність 10-річних державних облігацій США застрягла на рівні 4,1% — реальні ставки все ще жорсткі. Сильний долар + жорстке грошове середовище завжди були несприятливими для довгострокових активів, активи з високим бета, такі як BTC, першими підпадають під удар. Коли потоки ETF слабкі, долар зазвичай визначає, чи зможе відновлення утриматися.

Ланцюговий “постачальний бомб” не закінчується

Затримка ліквідації Mt.Gox до кінця 2026 року, майнери продовжують скидати на фоні зниження хешрейту після халвінгу — все це камені, що тиснуть на голову. Хоча виплати MT.Gox здійснюються частинами, кожен рух гаманця може завдати удару по ринковому настрою. Хешрейти майнерів наближаються до низької точки циклу, не скинути монети було б дивно.

Сигнал циклу трохи дивний

Біткоїн у цій хвилі не продемонстрував ознак історичної екстремальної божевільності — RHODL-коефіцієнт, коефіцієнт 2-річної середньої та Pi Cycle навіть не наблизились до значень, які спостерігались під час пікових моментів двох попередніх бичачих ринків. Зараз ці показники вже розвертаються вниз, вказуючи на стадію розподілу.

Проблема в тому, що це може означати, що цей раунд бичачого ринку затягнеться ще довше, або що темпи зростання вже сповільнюються? Обидва варіанти можливі.

5 сигналів для визначення, чи бик ще тут

1. Щоденний обсяг створення ETF (дивіться дані Farside)

• Багато днів $3-8 мільярдів створення = інституції справді приходять купувати
• Постійне викуплення або згладжування = попит мертвий, починаємо розпродаж

2. Панорама цифрових активів фонду (звіт CoinShares)

• Широке залучення, очолюване BTC = Відновлення обертів ризикових активів
• Постійний вихід або вхід у консервативні продукти = сигнал виходу

3. Середовище з важелем (базова ціна CME + безстрокова комісія за фінансування)

• Базовий показник > 7-8% річних, стабільний позитивний фінансовий витрат = ще використовують важелі для купівлі
• Низький бенчмаркінг, негативна вартість капіталу = при зменшенні позицій та закритті

4. Захисний парасолька США (індекс долара + 10-річні державні облігації США)

• Слабкий долар ( < 97) + Зниження доходності = Ліквідність спрямовується в криптовалюту
• Сильний долар + Висока жорсткість реальних відсоткових ставок = Величезний тиск

5. Тиск продажу від копачів (тренд hashprice)

• Hashprice відновлюється, видобувники зменшують виведення = ринок споживає нові монети, це дуже здорово
• Падіння Hashprice, хвиля продажу монет від майнерів = сигнал тиску на бичачому ринку

На якому етапі ми зараз?

Останні 4 дні торгівлі перетворили купівлю ETF на чисті продажі, якраз у той час, коли BTC втратив ключовий вузол. CME базис дуже рівний, фондовий кошт слабкий, долар сильний — падіння цін домінує через ризикову авідність, а не через те, що хтось скидає.

Доки ETF не відновить створення, а $106.4K не закріпиться, це все ще етап розподілу + поглинання.

Якщо макроекономіка не зміниться (долар все ще сильний, процентні ставки все ще високі), навіть якщо відновлення до $100K, тиск буде великим. У гіршому випадку, навіть $90K може бути протестовано.

З іншого боку, якщо протягом кількох днів виникне чисте створення в $3-8 мільярдів, базис підвищиться до 8-10%, а долар ослабне — тоді можна буде знову підійматися до $110K-115K, і в той час новий максимум циклу в $126K стане темою для обговорення.

Нижня межа

Це не питання “Чи хтось купує біткоїни”, а коли сила купівлі перевищить силу продажу. Сьогоднішня ситуація на ринку говорить дуже чітко: якщо щоденні дані не зміняться, то це лише чергова розподільча хвиля на високому рівні. Історично біткоїн не чекав так довго, щоб встановити новий максимум циклу; якщо справді потрібно буде чекати до 2026 року, то це буде найлінивішою ведмежою ринковою фазою.