Довгий Біткойн, коротка стратегія: Citron говорить, що його рекомендація "добре витримала час" після падіння акцій на 68% за рік

Джерело: Жовтий Оригінальна назва: Довгий біткоїн, коротка стратегія: Citron говорить, що його рекомендація “добре постаріла”, адже акції впали на 68% за рік

Оригінальне посилання: Citron Research стверджував у п'ятницю, що їхня рекомендація зайняти коротку позицію в Strategy, залишаючи довгу позицію в Bitcoin, виправдала їхні очікування, відзначаючи рік з моменту, коли компанія публічно заявила, що оцінка програмного забезпечення компанії відійшла від її економічних основ.

Цитрон зазначив, що Strategy впав на 68% за останні 12 місяців, тоді як Bitcoin знизився приблизно на 15% за той же період.

“Горді моментом — і вдячні за удачу, яка завжди відіграє роль,” написала фірма.

Заклик знову розпалив дискусію про те, як інвестори повинні оцінювати капітал Strategy у порівнянні з самим виконанням Bitcoin. Майкл Сейлор, виконавчий голова компанії, у той час відповів у інтерв'ю, запропонувавши пояснення того, що він описав як унікальну економічну модель Strategy.

У цьому інтерв'ю Сейлор представив компанію як “компанію з біткоїн-скарбницею” з експозицією, побудованою через комбінацію прямих активів і ринкових транзакцій.

“Ми живимо від реактора Bitcoin,” сказав він, стверджуючи, що позиція $35 мільярд в Bitcoin компанії дозволяла йому “продавати волатильність” і реінвестувати отриману різницю в актив.

Сейлор також стверджував, що структура Strategy фактично передає ризик і прибутковість інструментів з фіксованим доходом звичайним акціонерам, створюючи те, що він назвав експозицією “2X Bitcoin, 2X vol” для інвесторів у акції.

У той момент Сайлор зазначив дві фінансові операції: продаж акцій на ринку на 4,6 мільярда доларів і конвертовану облігацію на $3 мільярдів, як приклади того, як компанія захоплює те, що він описав як “спред BTC”.

Він стверджував, що ці спреди принесли мільярди в прибутку від біткоїнів за короткі проміжки часу і потенційно десятки мільярдів для акціонерів у довгостроковій перспективі.

«Короткі», — сказав він, — «не зрозуміли модель».

“Те, що вони втрачають, це те, що коли ми позичаємо гроші під 6% і інвестуємо в Bitcoin, і Bitcoin зростає на 30%… ми отримуємо спред BTC на 80%,” стверджував Сейлор.

Запитаний про ризик зниження, Сейлор сказав, що єдиною реальною загрозою було б миттєве падіння самого Біткойна.

“Найбільший ризик, який ви приймаєте, - це екзистенційний ризик того, що Біткойн зазнає події на рівні вимирання,” сказав він, додавши, що інвестори в акції Strategy вже прийняли цю премісу.

Він також навів історичний темп зростання Bitcoin і стверджував, що покупці акцій явно шукали важелі у Bitcoin.

“Протягом останніх двох тижнів ми отримали $5.4 мільярди прибутку від BTC,” сказав Сейлор у той момент. “Якщо тобі подобається Bitcoin, тоді це монстр для тебе.”

Однак у четвер Citron висловив припущення, що вони все ще не розуміють відповідь Saylor, знову пов'язуючи це з інтерв'ю як частиною їхньої річної публікації.

Оригінальна теза фірми зосереджувалася на премії оцінки Strategy, яку деякі аналітики також описували як надмірну, і на ідеї, що акція може мати нижчу прибутковість, ніж Bitcoin, якщо переваги інвесторів зміняться з приводу ліквідної експозиції.