JPMorgan каже, що біткоїн демонструє попит на безпечні активи під час війни в Ірані, оскільки золото і срібло слабшають.

Біткоїн продемонстрував більшу стійкість, ніж традиційні активи-«надійні гавані», під час війни в Ірані: він привернув чисті припливи та показав сильніші умови ліквідності, тоді як золото й срібло зіткнулися з різкими відпливами та «розворотами» позицій, стверджують аналітики JPMorgan на чолі з керівником підрозділу Ніколаосом Панігіртцоглу.

Золото впало приблизно на 15% з початку місяця, а золоті ETF за перші три тижні березня зафіксували майже $11 млрд відпливів, тоді як припливи до ETF на срібло, що нарощувалися з минулого літа, були повністю згорнуті. Натомість біткоїн-фонди продовжували залучати чисті припливи протягом того самого періоду, а криптовалюта торгується поблизу $69,000 після стабілізації, що настала після первинного різкого розпродажу.

Аналітики зазначили, що криптоактивність у Ірані зросла після початку війни, що підкреслює роль біткоїна під час періодів економічної нестабільності, тиску на валюту та геополітичної напруги.

Біткоїн проти показників золота та срібла

Рух ціни, що розходиться

У січні 2026 року золото виросло до рекордних максимумів поблизу $5,500 за унцію, тоді як срібло досягло піку поблизу $120, через що обидва метали стали вразливими до фіксації прибутків, щойно ринкові умови змінилися. JPMorgan пов’язав подальший спад із зростанням відсоткових ставок, зміцненням долара США та широкомасштабною фіксацією прибутків як роздрібними, так і інституційними інвесторами. Біткоїн спочатку різко знизився разом із ширшими ризиковими активами, на короткий час провалившись у нижчий діапазон $60,000, але з того часу стабілізувався в діапазоні приблизно від високих $60,000 до низьких $70,000, демонструючи відносну стійкість навіть попри триваючі геополітичні напруження.

Динаміка потоків

За перші три тижні березня ETF на золото зазнали приблизно $11 млрд відпливів, тоді як потоки ETF на срібло розвернули всі припливи, накопичені з літа 2025 року. Біткоїн-фонди, натомість, зафіксували чисті припливи протягом того самого періоду, вказуючи на відносну силу порівняно з традиційними активами-«надійними гаванями».

Інституційне позиціювання та сигнали імпульсу

Позиції за ф’ючерсами

Імітація JPMorgan для інституційного позиціювання за ф’ючерсами — на основі змін відкритого інтересу на CME — показала різке нарощування експозиції в золото та срібло через кінець 2025 року та початок 2026 року, а потім — різке зниження з січня, що свідчить про фіксацію прибутків інституційними інвесторами. Позиціювання за біткоїн-ф’ючерсами в останні тижні залишалося відносно стабільним.

Вплив трейдерів імпульсу

Сигнали позиціювання, пов’язані зі стратегіями імпульсу, такими як advisory з торгівлі товарами (CTA), демонструють, що золото та срібло «гойдались» від «перекуплених рівнів до рівнів нижче нейтральних», що вказує на те, що примусове закриття (ліквідації) відіграло роль у недавніх зниженнях ціни. Тим часом сигнали імпульсу для біткоїна відновлювалися з «перепроданих рівнів у напрямку нейтральних», що свідчить про покращення настроїв.

Умови ліквідності

Зміна широти ринку

У золота історично була сильніша ринкова ліквідність, ніж у срібла та біткоїна, за показником коефіцієнта Hui-Heubel — метрики, яка відстежує широту ринку та ліквідність. Проте нещодавно цей зв’язок розвернувся. Умови ліквідності золота погіршилися, тоді як біткоїн зараз демонструє кращу широту ринку, а срібло зазнало ще більш різкого падіння ліквідності, що могло загострити його цінові рухи.

Висновок аналітиків

Аналітики зробили висновок: «У підсумку потоки ETF на срібло розкрутили всі попередні припливи, які спостерігалися з минулого літа. Погіршення умов ліквідності в золото призвело до зниження широти його ринку нижче, ніж у біткоїна наразі».

Роль біткоїна в Ірані

Активність на місцях

Криптоактивність різко зросла в Ірані після початку війни: за даними Chainalysis, на які посилається JPMorgan, громадяни переводили кошти з локальних бірж на гаманці з самостійним зберіганням (self-custody) та міжнародні платформи. Безкордонна природа біткоїна, можливість зберігати його у self-custody та доступність торгів 24/7 зробили його кращим інструментом для переміщення капіталу під час періодів економічної нестабільності, тиску на валюту та дії контролю за капіталом.

Наслідки для «надійної гавані»

Аналітики підкреслили, що результати біткоїна під час конфлікту демонструють його роль як потенційної «надійної гавані» для громадян країн, які страждають від економічної нестабільності, тиску на валюту та геополітичної напруги, навіть якщо його негайна поведінка ціни під час шокових фаз може спершу нагадувати макроактиви з високим бета.

Часті запитання

Як біткоїн показав себе відносно золота та срібла під час війни в Ірані?

Біткоїн продемонстрував більшу стійкість: він залучив чисті припливи та підтримував відносно стабільні ціни в діапазоні від високих $60,000 до низьких $70,000, тоді як золото впало приблизно на 15% з початку місяця, а припливи до срібла були повністю згорнуті. Умови ліквідності біткоїна також покращилися відносно золота: тепер широта його ринку перевищує широту цього дорогоцінного металу.

Які чинники спричинили зниження цін на золото та срібло?

Аналітики JPMorgan пов’язали розпродаж зі зростанням відсоткових ставок, зміцненням долара США, широкомасштабною фіксацією прибутків як роздрібними, так і інституційними інвесторами, вимушеними закриттями позицій зі стратегій, що працюють на імпульсі, та погіршенням умов ліквідності, зокрема для срібла.

Чому під час війни в Ірані спостерігалося різке зростання криптоактивності?

Громадяни переводили кошти з локальних бірж на гаманці з самостійним зберіганням і міжнародні платформи, керуючись безкордонною природою біткоїна, можливістю зберігати його у self-custody та доступністю торгів 24/7. Тренд підкреслює роль біткоїна під час періодів економічної нестабільності, тиску на валюту та контролю за капіталом.