Зі зростанням індустрії DeFi ончейн-запити користувачів змінилися з простих обмінів токенів і майнінгу ліквідності на складніші фінансові сценарії: фіксований дохід, хеджування доходу, арбітраж доходу в % і торгівлю доходом із кредитним плечем. Традиційні протоколи DeFi зазвичай пропонують лише пасивний дохід, але RateX прагне перетворити саму «прибутковість» на актив, яким можна торгувати, надаючи ринку доходу фінансову структуру, подібну до традиційних ринків процентних ставок.
У сучасному просторі DeFi RateX вважається ключовим протоколом для деривативів прибутковості та структурованих фінансів. Його модель розщеплення прибутковості, AMM із часовим затуханням і система кредитного плеча Mooncake без ліквідації спрямовують ончейн-ринок доходу від «агрегації прибутковості» до «фінансіалізації прибутковості».
Передумови розробки RateX
На початку DeFi основна увага приділялася торгівлі, кредитуванню та майнінгу ліквідності. Однак у міру дозрівання ринку користувачі почали надавати перевагу фінансовим потребам: стабільний дохід, хеджування доходу та управління прибутковістю. У традиційних фінансах ринки фіксованого доходу та деривативи процентних ставок давно відіграють провідну роль — але в DeFi таких структур не було.
Традиційні моделі прибутковості DeFi зазвичай базуються на стимулах ліквідності або винагородах за стейкінг, і прибутковість коливається залежно від ринкової кон'юнктури. Користувачі не можуть зафіксувати фіксований дохід або безпосередньо торгувати майбутніми процентними ставками. RateX вирішує цю проблему за допомогою механізму токенізації доходу, який розщеплює майбутню прибутковість на самостійні активи.
Як RateX реалізує токенізацію доходу?
Токенізація доходу — один із базових механізмів RateX. Протокол поділяє активи, що генерують дохід, на окремі компоненти, дозволяючи торгувати основною сумою та майбутньою прибутковістю окремо.
Коли користувач вносить застейканий SOL, LST або інші активи, що приносять прибутковість, система створює два типи активів: PT (Principal Token — токен основної суми) та YT (Yield Token — токен прибутковості). PT представляє вартість основної суми, яка поступово наближається до вартості погашення наприкінці терміну, що робить його схожим на актив із фіксованим доходом. YT представляє право на майбутній дохід, і його ціна змінюється залежно від ринкових ставок прибутковості.
Така структура створює гнучкіший фінансовий поділ на ринку доходу. Користувачі, які прагнуть стабільного прибутку, купують PT, а ті, хто очікує зростання ставок прибутковості, зазвичай тримають YT. Оскільки прибуток і основна сума розділені, сама прибутковість уперше стає фінансовим об'єктом, яким можна незалежно торгувати на блокчейні.
Як працює торгівля доходом із кредитним плечем у RateX?
Однією з ключових інновацій RateX є торгівля доходом із кредитним плечем. У традиційних DeFi користувачі зазвичай отримують тільки пасивний дохід, але завдяки RateX вони можуть створювати кредитний вплив на зміну майбутніх ставок прибутковості через YT.
Оскільки YT безпосередньо пов'язані з майбутньою прибутковістю, зростання ринкових ставок зазвичай підвищує вартість YT, а падіння ставок знижує їх ціну. Користувачі можуть використовувати цей механізм для торгівлі майбутніми ставками прибутковості, а не просто тримати базовий актив.
Порівняно з традиційними ринками безстрокових ф'ючерсів, торгівля доходом із кредитним плечем у RateX набагато ближча до ринків процентних ставок. Об'єктом торгівлі стає не ціна активу, а майбутні очікування прибутковості. Така структура робить ринок доходу фінансово складнішим і дозволяє ринку процентних ставок DeFi поступово стати незалежною екосистемою.
Чим AMM RateX відрізняється від традиційних AMM?
Традиційні AMM спроектовані для звичайної торгівлі токенами, але активи прибутковості мають часову складову, тому стандартна модель постійного продукту не підходить для ринку прибутковості.
RateX створив спеціалізований AMM із часовим затуханням для ринку доходу. У міру наближення PT та YT до дати закінчення терміну їхні ціни поступово сходяться до кінцевих значень, тому протокол повинен динамічно коригувати криву ліквідності та логіку ціноутворення залежно від часу.
Порівняно з традиційними AMM, дизайн RateX більше орієнтований на зміни ставки прибутковості, часовий вимір і структуру закінчення терміну. Цей механізм зменшує прослизання під час торгівлі довгостроковими активами прибутковості та підвищує ефективність капіталу на ринку доходу.
Що таке Mooncake?
Mooncake — це протокол кредитного плеча без ліквідації в екосистемі RateX, призначений для створення ончейн-ринку токенів із кредитним плечем.
Традиційна торгівля з кредитним плечем зазвичай потребує застави, маржі та примусової ліквідації. За високої волатильності користувачі ризикують втратити активи через ліквідацію. Mooncake пропонує іншу структуру: користувачі не позичають кошти безпосередньо для торгівлі з плечем, а отримують збільшений вплив через токени з кредитним плечем.
Mooncake пропонує іншу структуру. Користувачі не позичають кошти безпосередньо для торгівлі з плечем, а отримують збільшений вплив через токени з кредитним плечем.
Основні характеристики моделі:
| Характеристика |
Mooncake |
| Примусова ліквідація |
Відсутня |
| Спосіб кредитного плеча |
Токени з кредитним плечем |
| Контроль ризиків |
Коригування комісії за фінансування |
| Створення ринку |
Без дозволу |
Яка користь токена RTX?
RTX — основний функціональний токен екосистеми RateX, який виконує ролі управління, стимулювання та координації.
На рівні управління власники RTX можуть коригувати параметри протоколу, впливати на напрям розвитку екосистеми та голосувати за пропозиції спільноти. На рівні екосистеми RTX також використовується для стимулювання ліквідності, надання дозволів на створення ринку та розподілу винагород протоколу.
Протокол також запроваджує механізми стейкінгу та зворотного викупу для посилення довгострокової стабільності. Зі зростанням ринку доходу RTX відіграє ключову роль у поєднанні управління протоколом, ринкових стимулів і розширення екосистеми.
Із якими ризиками стикається RateX?
Попри те, що RateX пропонує нові фінансові структури для ринку прибутковості DeFi, сама торгівля прибутковістю залишається складною та ризикованою.
По-перше, ризик смарт-контракту. Розщеплення прибутковості, AMM і системи кредитного плеча покладаються на складну ончейн-логіку. Уразливість у коді протоколу може вплинути на безпеку активів.
По-друге, ризик волатильності ставок прибутковості. Ціна YT сильно корелює з майбутніми ставками, тому зміни ринкового прибутку можуть спричинити значні коливання цін активів.
Крім того, ринок доходу — відносно нова сфера в DeFi, його глибина ринку, масштаб ліквідності та участь користувачів лише розвиваються. У періоди високої волатильності ціни активів прибутковості можуть різко змінюватися через обмежену ліквідність.
Яка різниця між RateX і Pendle?
І RateX, і Pendle — протоколи токенізації доходу, але вони мають різні фокуси розвитку та екосистемні напрямки.
Pendle більше зосереджений на ринку ставок прибутковості та системі фіксованого доходу в екосистемі Ethereum, тоді як RateX орієнтується на високопродуктивні ринки доходу на Solana, торгівлю доходом із кредитним плечем і розширення структурованих фінансів.
Крім того, Mooncake — система кредитного плеча без ліквідації від RateX — є ще однією ключовою відмінністю від традиційних протоколів прибутковості. RateX не просто пропонує функцію розщеплення прибутковості, а інтегрує торгівлю прибутковістю, ринок кредитного плеча та фінансовий шар прибутковості.
Підсумок
RateX намагається розширити ончейн-ринок доходу від простої «агрегації прибутковості» до повноцінної системи структурованих фінансів. Завдяки розщепленню прибутковості на PT та YT, торгівлі доходом із кредитним плечем, AMM із часовим затуханням і системі Mooncake без ліквідації, RateX перетворює майбутні ставки прибутковості на торговані фінансові об'єкти.
Поширені запитання
Яка різниця між PT та YT?
PT представляє основну суму і зазвичай використовується для фіксованого доходу; YT представляє право на майбутній дохід, і його ціна коливається залежно від ринкових ставок прибутковості.
Які блокчейни підтримує RateX?
RateX наразі підтримує екосистеми Solana та BNB Chain.
Чому Mooncake не потребує примусової ліквідації?
Mooncake використовує структуру токенів із кредитним плечем і механізм комісії за фінансування, а не традиційне маржинальне запозичення під заставу, тому звичайна система ліквідації не потрібна.
Яка користь токена RTX?
RTX використовується для управління протоколом, стейкінгу, дозволів на створення ринку та стимулювання екосистеми.
Яка різниця між RateX та Pendle?
Pendle більше зосереджений на ринку ставок прибутковості в екосистемі Ethereum, а RateX — на екосистемі Solana, торгівлі доходом із кредитним плечем і розширенні структурованих фінансів.
