У міру розвитку ринку DeFi продукти з фіксованим доходом стають фундаментом ончейн-фінансів. У традиційному DeFi основний дохід формується через кредитування зі змінною ставкою, винагороди за стейкінг або майнінг ліквідності. Однак волатильність прибутковості цих інструментів часто не відповідає потребам користувачів у стабільному доході та ефективному управлінні процентними ставками. Тому протоколи з фіксованим доходом або розвинутим управлінням ставками стають ключовими складовими інфраструктури DeFi.
Pendle і Notional — провідні протоколи у цій сфері. Pendle впроваджує токенізацію доходу, що дозволяє користувачам фіксувати дохід або торгувати майбутніми потоками прибутковості; Notional використовує модель кредитування з фіксованою ставкою, надаючи можливість заздалегідь фіксувати ставки запозичення. Обидва протоколи вирішують завдання фіксованого доходу в DeFi, але мають різні механізми та сценарії використання. Їхнє порівняння дає розуміння майбутнього розвитку ринку фіксованого доходу DeFi.
Огляд і позиціонування: Pendle проти Notional
Pendle — DeFi-протокол, що спеціалізується на токенізації доходу. Розділяючи дохідні активи на PT (Principal Token) і YT (Yield Token), Pendle дає користувачам змогу незалежно торгувати основною сумою та майбутнім доходом. Такий фреймворк створює ончейн-маркетплейс процентних ставок, де користувачі можуть фіксувати дохід, спекулювати на змінах прибутковості або хеджувати ризики доходу.
Notional як протокол кредитування з фіксованою ставкою дозволяє користувачам фіксувати процентні ставки на визначений термін при запозиченні або кредитуванні, знижуючи ризики волатильності. Його основа — маркетплейс кредитування з фіксованим терміном, що надає позичальникам і кредиторам фіксовані ставки, наближаючи DeFi-кредитування до традиційних фінансових рішень із фіксованим терміном.
Щодо позиціонування: Pendle орієнтується на торгівлю дохідними активами, Notional — на кредитування з фіксованою ставкою.
Порівняння ключових відмінностей: Pendle проти Notional
Обидва протоколи вирішують завдання фіксованого доходу, однак Pendle фокусується на управлінні дохідними активами, а Notional — на кредитуванні з фіксованою ставкою. Кожен із них демонструє окремий підхід у межах одного ринку.
| Вимір |
Pendle |
Notional |
| Базовий механізм |
Розділення дохідного активу на PT і YT |
Кредитування з фіксованою ставкою |
| Основні функції |
Фіксований дохід, торгівля доходом, хеджування доходу |
Кредитування з фіксованою ставкою |
| Джерела доходу |
Дохід від дисконту PT, торгівля YT |
Дохід від кредитного спреду |
| Застосовні активи |
Активи з доходом (LSD, Restaking) |
Кредитні активи (USDC, ETH) |
| Формування ставки |
Маркетплейс встановлює ціни PT/YT |
Кредитний ринок встановлює фіксовані ставки |
| Основні сценарії |
Управління доходом і спекуляції |
Потреба у фіксованому кредитуванні |
| Ризики |
Волатильність доходу, ризик ліквідності |
Ризик дефолту, ризик процентної ставки |
Переваги Pendle
Основна перевага Pendle — механізм розділення доходу, що надає максимальну гнучкість для роботи з дохідними активами. Через PT і YT користувачі можуть обирати фіксований дохід або майбутню прибутковість згідно зі своїм ризик-профілем, не обмежуючись варіативністю доходу.
Ця структура дозволяє Pendle не лише фіксувати дохід, а й спекулювати на прибутковості та управляти ризиками, розширюючи фінансову функціональність дохідних активів. На фоні стрімкого зростання LSD і Restaking-активів торгівля доходом через Pendle підвищує його конкурентоспроможність на ринку.
Додатково Pendle використовує спеціалізований AMM для забезпечення ліквідності дохідних активів, що дозволяє ринку формувати ціни доходу — це ключова відмінність від класичних протоколів фіксованого доходу.
Переваги Notional
Суть Notional — кредитування з фіксованою ставкою. Для позичальників це мінімізує ризики волатильності ставок у майбутньому, а для кредиторів забезпечує прогнозований дохід і визначеність.
На відміну від розділення доходу, кредитування з фіксованою ставкою просте: користувач обирає термін кредитування й одразу фіксує ставку. Це робить продукт Notional інтуїтивним і зручним для користувачів із чітко визначеними потребами.
Notional переносить традиційні практики кредитування з фіксованим терміном у DeFi, забезпечує стабільний дохід і структуру витрат, що робить його провідним протоколом у сфері фіксованого кредитування.
Відмінності у використанні: Pendle проти Notional
Pendle оптимальний для користувачів, які вже володіють дохідними активами й хочуть ефективно управляти доходом. Якщо потрібно зафіксувати дохід — купують PT; якщо очікують зростання прибутковості — купують YT. Pendle — це платформа для управління дохідними активами, ідеальна для складних стратегій доходу й управління ризиками.
Notional ідеально підходить для користувачів із потребою у фіксованому кредитуванні. Чи потрібно позичити активи й зафіксувати витрати, чи надати позику для гарантованого доходу — Notional пропонує пряме рішення.
Отже, Pendle і Notional не є прямими конкурентами — вони вирішують різні завдання: управління доходом і кредитування з фіксованою ставкою.
Конкурентна перевага: Pendle чи Notional?
З погляду торгівлі дохідними активами, перевага Pendle очевидна. Механізм розділення доходу й маркетплейс ставок відкривають ширші можливості для стратегій доходу, відповідаючи тренду фінансалізації дохідних активів. Із розвитком LSD і Restaking-активів можливості Pendle лише зростатимуть.
Для фіксованого кредитування структура Notional і механізм фіксованої ставки ідеально відповідають потребам користувачів із чіткими запитами. Протокол демонструє високу ефективність у сфері кредитування з фіксованою ставкою, хоча його масштабованість обмежена.
Загалом, Pendle має більший потенціал для розвитку в управлінні дохідними активами, а Notional — спеціалізований лідер у сфері фіксованого кредитування.
Висновок
Pendle і Notional — ключові протоколи ринку фіксованого доходу DeFi, але їхні підходи різні. Механізм розділення доходу PT і YT у Pendle забезпечує інструменти для фіксованого доходу, спекуляцій і управління ризиками, що робить протокол ідеальним для ринку дохідних активів. Маркетплейс кредитування з фіксованою ставкою Notional забезпечує визначеність для позичальників і кредиторів, відповідаючи сценаріям фіксованого кредитування.
У міру зрілості ринку фіксованого доходу DeFi обидві моделі залишатимуться важливими у своїх нішах. У довгостроковій перспективі механізм маркетплейсу доходу Pendle має більший масштаб і потенціал стати ключовим гравцем ринку ончейн-процентних ставок.
Поширені запитання
Чим Pendle відрізняється від Notional?
Pendle забезпечує фіксований дохід і торгівлю доходом через розділення доходу, а Notional — через кредитування з фіксованою ставкою.
Кому варто використовувати Pendle?
Pendle ідеальний для користувачів, які хочуть зафіксувати дохід, торгувати майбутньою прибутковістю або управляти ризиками доходу.
Кому варто використовувати Notional?
Notional підходить для користувачів із потребою у фіксованому кредитуванні, які бажають заздалегідь зафіксувати ставки запозичення.
Який протокол має більший потенціал зростання?
Pendle масштабованіший у торгівлі дохідними активами, а Notional — вузькоспеціалізований у кредитуванні з фіксованою ставкою.
Чи є Pendle і Notional конкурентами?
Обидва протоколи працюють у секторі фіксованого доходу, але вирішують різні завдання — управління доходом і фіксоване кредитування, тож їхня конкуренція відрізняється.
