Japonya Merkez Bankası yetkilisi Noguchi, son zamanlarda enflasyon hakkında bazı ilginç görüşler paylaştı. Enflasyonun gerçekten kalıcı olmasını istiyorsanız - sadece geçici olarak yükselmesini değil - bunun için iki şeyin birlikte çalışması gerektiğini vurguluyor: sağlam talep büyümesi ve sürekli artan ücretler.

Bu roket bilimi değil, ama insanların düşündüğünden daha önemlidir. Ücret artışı olmadan talep mi? Bu sadece tüketicilerin sıkıştığı ve pes ettiği anlamına gelir. Talep olmadan ücret artışı mı? Şirketler geri adım atmaya başlar çünkü kimse satın almıyor. Her iki motorun da çalışması gerekiyor.

Bunu şu anda önemli kılan şey zamanlamadır. Küresel merkez bankaları yıllardır enflasyonla boğuşuyor, "geçici" anlatılarla agresif faiz artışları arasında gidip geliyor. Noguchi, sessiz olanı yüksek sesle söylüyor: sürdürülebilir enflasyon sadece para basmak veya arz şoklarıyla ilgili değil. Gerçek ekonomik ivme gerektirir—işletmelerin genişlediği, tüketicilerin daha fazla kazandığı ve harcama döngülerinin kendini pekiştirdiği bir tür.

Makro eğilimleri izleyen herkes için, bu doğrudan riskli varlıkların nasıl davrandığıyla ilgilidir. Zayıf talep artı durağan maaşlar mı? Bu stagflasyon bölgesi ve tarihsel olarak büyüme odaklı yatırımlar için acımasızdır. Güçlü talep artı artan maaşlar mı? Bu, altın ortası senaryosudur—ta ki merkez bankaları panik yapıp faiz oranlarını artırana kadar.

Büyük soru, Japonya'nın aslında bu dengeyi deflasyon on yılları sonrasında mühendislik edip edemeyeceğidir. Bunu başarabilirlerse, oyun kitabını yeniden yazmış olurlar. Başaramazlarsa, enflasyonu zorlamanın göründüğü kadar kolay olmadığını gösteren bir başka vaka çalışmasıdır.