Ethereum tam olarak ne kadar değerinde? Hashed bir nefeste 10 farklı ETH değerleme yöntemi sundu.

Hashed, 10 Ethereum değerleme modeli sunar ve bunlardan 8'i ETH'nin değerinin düşük olduğunu gösterir. Ağırlıklı ortalama makul fiyat 4.700 doların üzerindedir, bu da mevcut fiyata göre önemli bir avantajdır, ancak modellerin güvenilirliği büyük ölçüde değişir. (Özet: Ethereum'un olumsuz sinyalleri var: balinalar uzun süre gitmeye cesaret edemiyor, TVL düşüyor ve ETH'nin kısa vadede 4.000 dolara dönme umudu yok) (Arka plan eklendi: Ethereum'un “kimlik krizi” üzerine: yanlış okunan değer) ETH için makul bir fiyat ne olmalı? Piyasa bu sorun için çok sayıda değerleme modeli vermiştir. Halihazırda toplu bir varlık olarak var olan bir tür olan Bitcoin'in aksine, akıllı bir sözleşme platformu olarak Ethereum, makul ve kabul görmüş bir değerleme sistemini özetleyebilmelidir, ancak Web3 endüstrisi bu konuda henüz bir fikir birliğine varmamış gibi görünüyor. Yakın tarihli bir Hashed web sitesi, piyasa tarafından yüksek oranda tanınması muhtemel 10 değerleme modeli sunuyor. 10 modelden 8'inde yapılan hesaplamalar, Ethereum'un 4.700 dolardan fazla ağırlıklı ortalama fiyatla değerinin düşük olduğunu gösteriyor. Peki tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın bu makul fiyat nasıl hesaplanıyor? TVL'den Staking'e ve Revenue Hashed'e kadar düşük, orta ve yüksek güvenilirlik kategorilerine ayrılmış 10 modeli listeler, düşük güvenilirlikli değerleme modelleriyle başlayalım. TVL Çarpanı: Model, Ethereum'un değerlemesinin üzerinde DeFi TVL'nin bir katı olması gerektiğine inanıyor ve piyasa değerini yalnızca TVL'ye sabitliyor. Hashed, 2020'den 2023'e kadar (kişisel olarak DeFi Yazı'nın başlangıcından matruşka bebeklerinin çok ciddi olmadığı zamana kadar geçen süre olarak anlaşılan) piyasa değerinin TVL'ye oranının ortalamasını 7 kez aldı ve Ethereum'daki mevcut DeFi TVL'sini 7 ile çarparak ve arza bölerek, yani TVL × 7 ÷ Arz, fiyat 4128,9 dolar, bu da mevcut fiyattan %36,5 artış. Yalnızca DeFi TVL'yi dikkate alan ve karmaşık matruşka bebekleri nedeniyle gerçek TVL'yi doğru bir şekilde türetemeyen bu kaba hesaplama yöntemi gerçekten de düşük güvenilirliğe layıktır. Staking nedeniyle kıtlık primi Bu model, staking nedeniyle piyasada dolaşıma sokulamayan Ethereum'un Ethereum'un “kıtlığını” artıracağını hesaba katar ve Ethereum'un mevcut fiyatını, toplam arz ve dolaşım oranının, yani fiyat × √(Supply ÷ Liquid)'nin açılmasıyla çarpar ve mevcut fiyata göre %16,6 yukarı yönlü olan 3528,2'lik bir fiyatla sonuçlanır. Bu model Hashed'in kendisi tarafından geliştirilmiştir ve kare hesaplaması aşırı durumları zayıflatmaktır. Ancak bu algoritmaya göre, ETH her zaman hafife alınır ve aynı zamanda stake etmenin getirdiği “kıtlığın” rasyonelliğini ve LST tarafından stake edilen Ethereum'un ek likiditesini göz önünde bulundurmak da kabadır. Mainnet + L2 TVL çarpanı, ilk değerleme modeline benzer, ancak bu model L2'nin tüm TVL'sini toplar ve L2, Ethereum'un tüketiminin 2 katı ağırlığını verdiği için hesaplama yöntemi (TVL + L2_TVL×2) × 6 ÷ Arzıdır ve ortaya çıkan fiyat, mevcut fiyattan %56,6 yukarı yönlü olan 4732,5'tir. 6 rakamına gelince, belirtilmese de olasılık aynı zamanda tarihsel verilerden elde edilen bir çarpandır. L2 sayılmasına rağmen, bu değerleme yöntemi hala tamamen TVL verilerine atıfta bulunur ve ilk yöntemden çok daha iyi değildir. “Söz” primi Bu yöntem aynı zamanda ikinci modele benzer, ancak DeFi protokolünde kilitli olan Ethereum'un eklenmesiyle. Bu modeldeki çarpan, DeFi protokolünde stake edilen ve kilitlenen toplam ETH miktarını toplam ETH arzına bölerek “uzun süredir devam eden bir inanç ve daha düşük likidite arzından” kaynaklanan bir yüzde primini temsil eder. Bu yüzdeyi 1 ile toplayın ve model kapsamında makul bir ETH fiyatı elde etmek için “taahhüt edilen” varlığın mevcut varlığa göre değer prim endeksini 1,5 ile çarpın. Formül şu şekildedir: Fiyat × [1+(Staked + DeFi) ÷ Arz]× Çarpanı, mevcut fiyattan %69,1 artış olan 5097,8$'lık bir fiyatla sonuçlanır. Hashed, modelin L1 tokenlerinin hisse senetleri yerine para birimleri olarak ele alınması gerektiği fikrinden ilham aldığını, ancak yine de makul bir fiyatın her zaman mevcut fiyattan daha yüksek olduğu sorununa takılıp kaldığını söyledi. Yukarıdaki 4 düşük güvenilirlikli değerleme yöntemiyle ilgili en büyük sorun, değerlendirmenin tek boyutunun rasyonellikten yoksun olmasıdır. Örneğin, TVL verileri daha yüksek değilse daha iyidir, daha düşük TVL kullanabilirseniz daha iyi likidite sağlayabilirseniz bir gelişmedir. Dolaşımda olmayan Ethereum'u prim oluşturan bir kıtlık veya sadakat bandı olarak görmeye gelince, fiyat beklenen fiyata ulaştığında nasıl değerleneceğini açıklamak imkansız görünüyor. 4 düşük güvenilirlik değerleme senaryosundan bahsettikten sonra, 5 orta güvenilirlik senaryosuna bakalım. Piyasa Değeri / TVL Gerçeğe Uygun Değer Model, esasen, piyasa kapitalizasyonunun TVL'ye oranının tarihsel ortalamasının 6 katı olduğu, fazla tahmin edilenden daha fazla olduğu, yetersiz tahmin edildiği, formülün Mevcut Ratio( Fiyat × )6 ÷ olduğu belirlenerek hesaplanan bir ortalama geri dönüş modelidir ve bu, mevcut fiyattan %17,3 yukarı yönlü olan 3541,1 $'lık bir fiyatla sonuçlanır. Bu hesaplama yöntemi görünüşte TVL verilerine dayanmaktadır, ancak aslında tarihsel yasalara atıfta bulunur ve daha muhafazakar bir şekilde yürütülen değerleme yöntemi, sadece TVL'ye atıfta bulunmaktan daha makul görünmektedir. Metcalfe Yasası Metcalfe Yasası, 1993 yılında George Gild tarafından önerilen, ancak Ethernet ağına yaptığı katkılardan dolayı bilgisayar ağlarında öncü ve 3Com Inc.'in kurucusu Robert Metcalfe'nin adını taşıyan, ağların değeri ve ağ teknolojisinin gelişimi hakkında bir yasadır. İçerik, bir ağın değerinin, ağdaki düğüm sayısının karesine eşit olması ve ağın değerinin, bağlı kullanıcı sayısının karesiyle orantılı olmasıdır. Hashed'e göre model, Bitcoin ve Ethereum üzerine akademik araştırmacılar (Alabi 2017, Peterson 2018) tarafından ampirik olarak doğrulandı. TVL burada ağ etkinliği için bir proxy metriği olarak kullanılır. Formül 2 × (TVL/1B)^1.5 × 1B ÷ Arzıdır, bu da mevcut fiyattan %231.6 artış olan 9957.6$'lık bir fiyatla sonuçlanır. Bu nispeten profesyonel bir modeldir ve aynı zamanda Hashed tarafından güçlü tarihsel alaka düzeyine sahip bir akademik doğrulama modeli olarak etiketlenmiştir, ancak TVL'yi tek husus olarak kullanmak önyargılıdır. İndirgenmiş Nakit Akışı Yöntemi Bu değerleme modeli, Ethereum'u bir şirket olarak görmenin açık ara en değerli yoludur, Ethereum'un stake ödüllerini gelir olarak ele alır, indirgenmiş nakit akışı yöntemiyle mevcut değeri hesaplar ve Hashed, Fiyat × (1 + APR) ÷ (0'un hesaplamasını verir.10 – 0.03), burada %10 iskonto oranı ve %3 sürekli büyüme oranıdır. Bu formül açıkça sorunludur ve aslında n sonsuza meyilli olduğunda, Fiyat × APR ×(…