Bitcoin'in gelecek yıl yükseleceği mi düşeceği mi konusunda kurumlar ve traderlar birbirine girdi.

Yazar: Jaleel Jia Liu, BlockBeats

“10.11” tarihindeki hızlı düşüşü yaşadıktan sonra, Kasım ayında ABD hükümetinin kapanması ile üst üste gelen darbelerle, kripto piyasası biraz tedirgin oldu.

Tüccarlar ve kurumlar, piyasanın geleceği hakkında ciddi bir ayrılığa düştükçe, endişe daha da artıyor. Galaxy Digital, yıl sonu hedef fiyatını 185.000 dolardan 120.000 dolara düşürdü, ancak JPMorgan, önümüzdeki 6-12 ay içinde Bitcoin'in 170.000 dolara ulaşabileceğini ısrarla savunuyor.

Sonuçta, kripto pazarında şu anda meydana gelen yükseliş ve düşüşlerin en büyük etkileyici faktörü likiditedir. Dolar likiditesi bol olduğunda, sermaye riskli varlıklara akarken, Bitcoin yükselir; likidite sıkıştığında, sermaye tahvillere ve nakit paraya geri döner, Bitcoin düşer. Bu sefer ABD hükümetinin kapanması tarihi bir rekora imza attı ve Hazine Bakanlığı'nın genel hesap bakiyesi 1 trilyon dolara yaklaşarak, likidite tamamen kilitlendi ve neredeyse tüm küresel finansal piyasaları etkiledi. Bitcoin de elbette bunun dışında kalamaz. Bu durum, likiditeyi etkileyen unsurların büyük ölçüde siyasi faktörler olduğunu da göstermektedir.

4 Kasım'daki yerel seçimlerde Demokrat Parti büyük bir zafer kazandı, 2026 ara seçimlerinin havası nasıl olacak? Federal Rezerv Aralık'ta faiz indirimine gidecek mi? Beyaz Saray'ın son her hareketi, iyi bir şekilde analiz edilmeyi gerektiriyor. Her bir olay, likidite beklentilerini değiştiriyor.

Peki, 2025 yılının sona ermesi ve 2026 yılının hemen gelmesiyle birlikte Bitcoin ne yönde hareket edecek? Yükseliş ve düşüş tahminlerinde kim haklı, kim haksız?律动 BlockBeats, her iki tarafın argümanlarını derledi.

Boşaltma tarafı ne diyor?

Yükseliş olasılığını analiz etmeden önce, önce düşüş görüşündekilerin ne söylediğine bir bakalım.

Demokrat Parti karşı saldırıya geçti, Trump çok acele ediyor

“Demokrat Parti'nin son birkaç eyalet seçiminde kazanması, kripto pazarının son haftalarda düşüş yaşamasının sebebidir; Demokrat Parti, kripto para birimlerine ve kapitalizme karşı oldukça olumsuz” analisti borovik.eth'nin görüşü, asılsız değil.

Başkanlık seçimlerinden sonra, Kongre ara seçimlerinden önce, Amerika'da birçok önemli yerel yönetici seçimleri var. Bu yerel nitelikteki seçimler, hem Amerika halkının Cumhuriyetçi Parti'ye olan memnuniyet oyu olarak görülebilir, hem de ara seçimlerin öncü savaşı olarak değerlendirilebilir.

Son zamanlarda Cumhuriyetçi Parti eyalet düzeyindeki seçimlerde üç kez üst üste kaybetti, Demokrat Parti ise tamamen kazandı:

1. Virginia Eyalet Valisi Seçimi: Demokrat Parti adayı Abigail Spanberger, %15'lik büyük bir farkla seçimi kazanarak eyaletin ilk kadın valisi oldu. Demokratlar sadece vali koltuğunu kazanmakla kalmadı, aynı zamanda başkan yardımcısı ve başsavcı gibi üç kritik pozisyonu da geri aldı, Temsilciler Meclisi'nde ise en az 13 koltuk kaydırdı.

2, New Jersey Eyalet Valiliği Seçimi: Demokrat Parti adayı Mikie Sherrill, eyaletin ilk kadın valisi oldu. New Jersey, ılımlı seçmenlerin toplandığı bir yer, ancak bu sefer Demokratlar %13.8 oranında bir farkla kazandı ve bu, 2005'ten bu yana en büyük zafer.

3. Kaliforniya, seçim oylarını yeniden bölerek: Demokratların 5 yeni Temsilciler Meclisi koltuğu kazanmasına ve 3 seçim bölgesinin yeniden çizilmesine olanak sağlayabilir. Sonrasında, Kaliforniya Valisi Newsom ve diğerleri, Trump ve Cumhuriyetçi Parti'nin en güçlü rakipleri haline gelecek.

Newsom, Polymarket'te 2028 yılı Demokratik Parti başkan adaylığı için ilk sırayı koruyor.

4. New York Belediye Başkanlığı Seçimi: 34 yaşındaki Demokrat aday Zohran Mamdani, 1 milyondan fazla oy alarak, %52-55 oy oranıyla kolayca seçildi. Kendisi, New York tarihindeki ilk 90'lar doğumlu belediye başkanı, ilk Müslüman belediye başkanı ve ilk Hint kökenli belediye başkanı oldu.

En önemli olan, New York'un sembolik anlamının sıradan olmaması; Mamdani'yi destekleyen oy pusulalarının birçoğu, daha önce Trump'ı destekleyen gençlerden geliyor ve onun “solcu Trump” lakabı var. Yani bu Amerika'nın en büyük şehri ve Trump'ın evi, neredeyse %90 gençlerin Demokrat Parti'ye geçiş yaptığı bir yer haline geldi.

Amerika'daki eyalet ve belediye başkanlığı seçimleri, federal seçimlerin "aşağı çekme etkisi"ni önlemek için dağınık bir şekilde yapılmaktadır; bu, yerel seçmenlerin yerel konulara daha fazla odaklanmasını sağlar. Eyalet başkanlarının çoğu 4 yıl görev süresine sahiptir, ancak seçim yılları eyaletlere göre farklılık gösterir; belediye başkanlarının görev süresi 2-4 yıl arasında değişir ve seçim zamanları daha esnektir. Ancak tam da bu dağınıklık nedeniyle, bu yerel seçimler federal seçimlerin önemli bir hava durumu göstergesi haline gelmiştir ve genellikle ulusal siyasi eğilimleri öngörebilmektedir. Bu eyalet ve belediye başkanları da gelecekteki federal adayların önemli bir kaynağıdır.

2026 ara seçimleri için, Demokrat Parti'nin yakın zamanda gerçekleştirdiği eyalet seçimlerindeki kapsamlı zafer güçlü bir ivme sağladı; birçok yabancı medya ve analist, bunun 2017'deki “mavi dalga” ile benzerlik taşıyan bir öncü işaret olduğunu düşünüyor. Bu durum Trump için de bir siyasi uyarı oluşturuyor; eğer bir şey yapmazsa, 2017'deki yerel seçimlerdeki kaybını ve sonunda Temsilciler Meclisi kontrolünü kaybetme durumunu tekrar yaşayabilir.

Amerikan siyaseti genellikle, iktidarda olunan ilk yıl balayı dönemi, ikinci yıl ise nefret dönemi olarak geçer. Sonraki iki yıl ise, topal ördek dönemidir. Ancak Trump'ın bu kadar kısa bir balayı dönemi yaşayacağını ve başarısızlığının bu kadar hızlı geleceğini tahmin ettiğini sanmıyorum.

Şu anda iki evi de kontrol etse de, Trump her istediği gibi davranamaz. Bu seferki ABD hükümeti kapanması bunun çok iyi bir örneği.

Bu sefer ABD hükümetinin kapanmasının temel çelişkisi basitçe şöyle: Senato'nun hükümeti açmak için 60 oya ihtiyacı var, bu bir kural. Cumhuriyetçiler Demokratların oyunu istiyor, Demokratların şartı ise süresi dolmakta olan bir sağlık sigortası sübvansiyonunun uzatılması, ancak Trump buna katılmıyor.

Azınlık lideri Chuck Schumer'ın önderliğinde, Demokratlar 14 kez oy vermeyi reddetti, bir aile gibi bir araya geldiler.

Cumhuriyetçi Parti içinde ise iç mücadeleler ve ayrılıklar hakim. Trump, kuralları bozup 60 oy eşiğini kaldırmayı defalarca talep etti, ancak Senato Cumhuriyetçi liderleri bunu reddetti çünkü engellemeleri kaldırmanın Demokratların yeniden iktidara gelmesi durumunda geri tepeceğinden korkuyorlardı. Trump'ın bu nedenle çok sinirlendiği ve bu Cumhuriyetçi liderlere ağır sözler sarf ettiği söyleniyor.

Sonuç olarak, Cumhuriyetçi Parti uzlaşmaya gitti, Trump, Demokrat Parti'nin önceliklerini içeren bir paket önerisini kabul etmek zorunda kaldı ve böylece ABD hükümetinin yeniden açılması sağlandı. Bu durum, birleşik Demokrat Parti'nin Cumhuriyetçi Parti'nin gündemini engelleme kapasitesine sahip olduğunu ve Trump'ın iki meclisteki “diktatörlük” kontrolünün zayıfladığını açıkça gösteriyor.

Bu duraklama, Amerika tarihindeki en uzun rekoru kırdı, çok sayıda kamu çalışanı parasız izin yapamadı, birçok yoksul insan yardımları alamadı ve bunun sonucunda oluşan ekonomik kayıplar, Cumhuriyetçi Parti'nin imajını ciddi şekilde zayıflattı.

Amerikalıların hoşnutsuzluğu, birikim noktasına ulaştı. Hayat, her zaman en büyük siyasettir.

Yaşam standartlarından memnuniyetsizlik gerçekte düşüyor, memnuniyetsizlik illegal göçmenleri her yerde yakalıyor ve herkesin güvende hissetmemesine neden oluyor, memnuniyetsizlik çeşitliliklerin yırtılması insanları çok kaygılı hale getiriyor. Orta ve üst sınıftan çıkan milyonlarca insan, sosyal sınıf düşüşü yaşadıklarının farkına vararak panik yaşıyor.

Orta üst sınıfa mensup milyonlarca insan, sosyal sınıf düşüşü yaşadıklarını fark ediyor ve bu durumdan dolayı panik yaşıyorlar.

Gıda enflasyonu da önemli, daha önce 100 dolara alınan bir şey şimdi 250 dolara mal oluyor, üstelik kalitesi daha da kötüleşti. Yumurtadaki fiyat artışı yeni yeni durulurken, Amerikalıların en sevdiği et olan sığır etinde yeni bir enflasyon dalgası başladı.

24 Ekim'de yayımlanan en son Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), fırınlanmış sığır etinin ve bifteklerin fiyatlarının sırasıyla yıllık %18.4 ve %16.6 arttığını gösteriyor. Ayrıca, ABD Tarım Bakanlığı verilerine göre, kıyma fiyatı pound başına 6.1 dolara fırlayarak tarihi bir zirveye ulaştı. Üç yıl öncesine kıyasla, sığır eti fiyatları toplamda %50'den fazla arttı.

Ayrıca, kahve fiyatları %18.9, doğal gaz fiyatları %11.7, elektrik fiyatları %5.1 ve otomobil bakım ücretleri %11.5 arttı. Üniversite okumak nedeniyle borç yükü altındaki birçok Amerikan genci, yaşam maliyetlerinin daha da artması nedeniyle daha büyük bir baskı altına girdi.

2026'da Amerika'daki ara seçimler 3 Kasım'da yapılacak. Son zamanlarda, 2025'teki eyalet seçimlerindeki büyük zafer, Demokratlar için Temsilciler Meclisi kontrolünü yeniden kazanma konusunda güçlü bir ivme sağladı. Eğer gelecek yılki ara seçimlerde her iki meclis de Demokratlar tarafından kontrol edilirse, Trump'ın önümüzdeki iki yılı şüphesiz her yerde engellenecek ve tam anlamıyla bir topal ördek haline gelecektir.

Kripto pazarında, düzenlemelerin sıkılaşması, Trump dostu politikalara bahis yapan fonların yönlerini yeniden gözden geçirmeleri gerektiği anlamına geliyor; düşüş trendini beklemeye bile gerek kalmadan, ara seçimlerden önce gerçekleşebilir.

Aralık'ta faiz indirimi kesin değil

12 Aralık'taki Fed toplantısında faiz indirimi için başlangıçta %90 olan başarı oranı, şu anda Polymarket'te %65'e (yazıldığı sırada %51) düşmüştür.

“FED'in ses aracı” Nick Timiraos, şu anda dört oy hakkına sahip yerel FED başkanının (Boston FED Başkanı Collins, St. Louis FED Başkanı Musalem, Chicago FED Başkanı Goolsbee ve Ekim ayındaki faiz indirim kararında karşı oy kullanan Kansas FED Başkanı Schmidt) Aralık ayında bir kez daha faiz indirimini aktif bir şekilde desteklemediğini belirtti.

ABD Merkez Bankası yetkilileri, Aralık ayında faiz indirimine ilişkin giderek artan bir ayrılık yaşıyor. Geçen ayki faiz indiriminin ardından enflasyon sorununa odaklanan şahinler, şimdi eylemi durdurma çağrısında bulunmaya başladı. Yetkililer, üç belirleyici konuda ayrılıklar yaşıyor:

İlk olarak, gümrük vergilerinin neden olduğu maliyet artışının gerçekten sadece bir defalık olup olmadığıdır. Şahinler, şirketlerin ilk gümrük vergisi maliyetlerini absorbe ettikten sonra, önümüzdeki yıl daha fazla maliyeti tüketicilere yansıtacaklarından endişe ediyor ve bu da fiyatların sürekli artmasına yol açacak. Güvercinler ise, şirketlerin bugüne kadar daha fazla gümrük vergisi maliyetini tüketicilere yansıtmayı istemediklerini, bunun da talebin zayıf olduğu ve enflasyonu desteklemek için yeterli olmadığı anlamına geldiğini düşünüyor.

İkincisi, aylık tarım dışı istihdam artışının yavaşlaması, işletmelerin işgücü talebinin zayıf olmasından mı kaynaklanıyor, yoksa göçmen sayısındaki azalma işgücü arzını mı etkiliyor? Eğer birincisi ise, yüksek faiz oranlarının devam etmesi ekonomik durgunluğa yol açacaktır; eğer ikincisi ise, faiz indirimi talebi aşırı bir şekilde canlandırabilir.

Üçüncüsü, faiz oranları ekonomiyi hala sınırlayıcı bir etkiye sahip mi? Şahinler, bu yıl faizlerin 0.5 puan düşmesinin ardından faiz oranlarının nötr seviyede olduğunu veya buna yakın olduğunu, bu nedenle ekonomiyi ne canlandıracağını ne de baskılayacağını, dolayısıyla daha fazla faiz indiriminin büyük bir risk taşıdığını savunuyor. Güvercinler ise faiz oranlarının hala sınırlayıcı olduğunu, enflasyonu yeniden tetiklemeden faiz indiriminin işgücü piyasasının toparlanmasına destek olabileceğini düşünüyor.

Ağustos ayında, Powell Wyoming'deki Jackson Hole'de yaptığı konuşmada bu tartışmayı yatıştırmaya çalıştı. Tarife etkilerinin yalnızca geçici olduğunu, işgücü piyasasındaki zayıflığın talep zayıflığını yansıttığını düşünüyor ve bu nedenle güvercin tarafında yer alarak faiz indirimini destekledi. Birkaç hafta sonra açıklanan veriler, onun görüşünü doğruladı: Ekonomik yavaşlama aslında yeni istihdam fırsatlarını durdurdu.

Ancak, 29 Ekim'deki toplantıda şahin sesleri yeniden yükseldi.

Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid, bu ay faiz indirimine karşı çıktı. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack ve Dallas Fed Başkanı Lorie Logan gibi oy hakkı olmayan birkaç Fed Başkanı da faiz indirimine karşı olduklarını açıkladı.

Basın toplantısında Powell, Aralık'ta faiz indiriminin kesin olmadığını açıkça belirtti. Bu nedenle, Fed'in 9-10 Aralık'taki toplantısında tekrar faiz indirip indirmeyeceği şu anda belirsiz.

Daha da önemlisi, Federal Reserve Başkanı Powell'ın görev süresi de sona eriyor, başkanlık süresi 15 Mayıs 2026'da bitecek, çoğu analist Powell'ın kendisini panik içinde göstermekten kaçınacağını düşünüyor, mevcut durumu korumak en güvenli seçenek.

Siyasi ve para politikalarındaki çift yönlü belirsizlik, kripto pazarının bir stres testine maruz kalmasına neden oluyor.

Ünlü analist Willy Woo, derin bir görüş ortaya koydu: Geçmişte Bitcoin'in yükselmesine neden olan iki büyük döngü gücü, giderek azalıyor ve gelecekte piyasa koşullarını gerçekten belirleyecek olan, ne yarılanma ne de likidite, aksine makroekonomi kendisi olacak.

Son on yıl içinde, Bitcoin'in tarihi neredeyse tamamen “iki dört yıllık döngünün üst üste binme etkisi” üzerine kurulmuştur: biri Bitcoin'in kendine ait yarı yarıya azaltma döngüsü, diğeri ise küresel likidite (M2) döngüsüdür. Her seferinde yarı yarıya azaltma, arzın daralması hikayesini ortaya koyduğunda, merkez bankalarının genişlemeyi teşvik eden likidite artışı ile karşılaştığında, güçlü bir rezonans oluşmuştur - bu, son iki boğa piyasasının temel gücüdür. Ancak şimdi, döngülerin uyumsuzluğu ile birlikte, bu rezonans kayboldu, geriye sadece likiditenin ayrı bir şekilde işlev görmesi kaldı.

“Geçmişteki iki gerçek ekonomik durgunluk, 2001 yılındaki internet balonu patlaması ve 2008 yılındaki finansal kriz, Bitcoin'in doğuşundan önce gerçekleşti. Yani, Bitcoin'in tam bir ekonomik durgunlukta nasıl performans göstereceğini asla görmedik.”

Bu nedenle Willy Woo, geçmişte çift döngü rezonansı tarafından yönlendirilen boğa piyasası döneminin sona erdiğini ima ediyor. Bitcoin, geçmişteki o "doğal ivme artırıcı"yı kaybetti; yükselişin itici gücü muhtemelen daha zayıf olacak ve daha fazla dış çevreye bağımlı hale gelecek. Ayrıca, Bitcoin'in mevcut hareketinin, bize “zirveye ulaşıldı” mesajını önceden vermiş olabileceği düşünülebilir.

Galaxy Digital, yakın zamanda Bitcoin hedef fiyatını da düşürdü. Son zamanlarda yıl sonu hedeflerini 185,000 dolardan 120,000 dolara düşürdüler; bunun gerekçesi büyük yatırımcıların büyük ölçekli satışları, fonların altın ve yapay zeka gibi varlıklara kaydırılması ve kaldıraçlı tasfiyeler. Galaxy araştırma müdürü Alex Thorn, bu dönemi “olgunluk dönemi” olarak tanımladı; burada daha düşük volatilite ve kurumsal alımlar pazarın hakimiyetini sağlıyor.

boğa tarafı ne diyor?

Elbette, herkes karamsar değil.

Amerika Birleşik Devletleri Hükümeti Kapıları Açtı

Real Vision CEO Raoul Pal, kripto pazarının kısa süre içinde devam eden çalkantılardan kurtulacağına dair iyimser.

“Valhalla'ya giden yol artık çok yakın,” dedi Pal. Kısacası, Pal, kripto endüstrisinin bir dizi piyasa çöküşünden sonra yakında bir yükseliş trendine gireceğine inanıyor.

Pal'in mantığı şöyle: ABD hükümetinin kapanması gerçekten de likidite sıkışıklığına neden oldu. Vergi gelirleri hala akıyor, ancak harcama sıfır. Hazine Genel Hesabı (TGA) bakiyesi 1 trilyon dolara yaklaşmakta, bu da likidite sıkışıklığının ve Bitcoin'in devlet tahvillerinden daha kötü performans göstermesinin ana nedenidir.

Ama bu tam olarak bir dönüm noktasının işareti.

Karşılık olarak, Fed geçici repo işlemlerini yeniden başlatmak zorunda kaldı ve piyasaya yaklaşık 30 milyar dolar likidite enjekte etmeyi planlıyor.

Daha önemli olan bir sonraki aşama: Hükümet duraksaması sona erdiğinde, Hazine önümüzdeki birkaç ay içinde 250 milyar ile 350 milyar dolar harcamaya başlayacak.

Bu durum meydana geldiğinde, niceliksel sıkılaşma sona erer ve bilanço teknik olarak genişler. Bu, kripto piyasalarının serbest likidite elde edeceği anlamına gelir.

Tarihsel eğilimler de bu değerlendirmeyi destekliyor. Hazine, rezervleri artırdığında ve likidite son derece sıkılaştığında, genellikle bir dönüşün yakın olduğunu gösterir. Başka bir deyişle, şu anki acı, tam da şafak öncesi karanlıktır.

Raoul Pal önemli bir noktaya daha değindi: “Dört yıllık döngü şimdi beş yıllık döngü oldu… Bitcoin 2026'da zirve yapmalı. Muhtemelen ikinci çeyrekte.”

Bu değerlendirme, düşüş eğilimindeki tarafların “döngü rezonansının kaybolması” konusundaki endişelerine doğrudan yanıt veriyor.

Pal'ın görüşü şu: döngü yok olmadı, uzadı. Eğer zirve 2026'nın ikinci çeyreğinde ise, şu anki durum aslında araca binmek için iyi bir zaman.

Üstelik, likidite tek başına devreye girse bile, Bitcoin'in yükselmesini sağlamak için yeterlidir - şart olan likiditenin gerçekten genişlemesidir. Hükümetin kapılarını açmasının ardından gerçekleştirilen büyük ölçekli harcamalar, likidite genişlemesinin başlangıcıdır.

BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes de benzer duyguları dile getirdi. Bitcoin'in düşüşünü Temmuz ayından bu yana dolar likiditesinin %8 azalmasıyla ilişkilendirdi ve Hazine bakiyesinin kapanma sonrası düştüğünde, dolar likiditesinin yeniden yükselebileceğini, bunun da BTC'yi yukarı çekeceğini düşündüğünü belirtti.

Hayes, Substack'teki “Hallelujah” adlı son içerikte daha derin bir analiz yaptı: ABD'nin önümüzdeki birkaç yıl boyunca her yıl yaklaşık 2 trilyon dolar yeni borçlanması ve eski borçları çevirmesi gerekecek. Özel sektör ve yabancı merkez bankalarının satın alma gücünün azalmasıyla birlikte, RV fonları giderek daha fazla SRF finansmanına bağımlı hale gelecek. Bu, Fed'in sürekli olarak bilançosunu genişletmesini zorunlu kılacak ve “gizli QE” etkisini yaratacaktır. Sonuç olarak, dolar arzı sürekli genişleyecek ve bu, Bitcoin fiyatlarının artışı için yakıt görevi görecektir.

Bu nedenle Arthur, şu anda kripto pazarındaki zayıflığın yalnızca likiditenin geçici olarak Maliye Bakanlığı tarafından kilitlendiğini düşündüğünü belirtiyor - hükümetin kapanması sırasında, Maliye Bakanlığı borçlanarak dolar likiditesini çekti, ancak harcamaları henüz serbest bırakmadı. Hükümet yeniden açıldığında, bu fonlar pazara yeniden akacak ve likidite tekrar genişleyecek. Bu arada, pazar bunun zirve olduğunu yanlış bir şekilde düşünecek ve Bitcoin'i satacak, ancak bu “büyük bir yanlış anlama” olacak. Gerçek boğa piyasası, "gizli QE"nin başladığı andan itibaren yeniden alevlenecek.

Morgan Stanley analistleri de Bitcoin'e olumlu bakmaya devam ediyor ve gelecek 6 ila 12 ay içinde, vadeli işlem piyasasındaki kaldıraç yenilemesiyle birlikte, fiyatın 170.000 dolara yükselebileceğini öngörüyor. Bu tahmin, teknik düzeltmelere dayanıyor.

Son birkaç haftaki düşüş, büyük ölçüde kaldıraç tasfiyesinden kaynaklandı. Kaldıraç yeniden ayarlandıktan sonra, aşırı kaldıraç yükü kalktığında, Bitcoin'in yükselmesi daha kolay hale geliyor.

Hızla İlerleyen CLARITY Yasası

Boğa tarafının ikinci önemli nedeni, düzenleyici ortamın iyileşmesidir. Bu iyileşmenin temelinde ise “CLARITY Yasası” bulunmaktadır.

Real Vision CEO Raoul Pal defalarca vurguladı ki, uygun kripto düzenlemeleri piyasaya güçlü bir destek sağlayacak. Mantığı oldukça basit: Bir kez CLARITY Yasası geçtiğinde, bankalar ve aracı kurumlar düzenleyici yeşil ışık alacak ve büyük ölçekli kripto ETF'lerini saklayıp ticaretini yapabilecekler.

“CLARITY Yasası” 17 Temmuz'da Temsilciler Meclisi'nden geçti ve iki partili destek aldı - 78 Demokrat Kongre Üyesi olumlu oy kullandı. Bu sayı çok önemli, çünkü yasasının sadece Cumhuriyetçiler'in bir hayali olmadığını, aynı zamanda iki partili bir temeli olduğunu gösteriyor.

Ve iki gün önce, 10 Kasım'da Senato Tarım Komitesi, iki partili tartışma taslağını yayınladı. Bu zamanlama oldukça hassas - hükümetin kapanmasının sona ermesinin hemen ardından gelen ilk önemli yasama ilerlemesi.

Yayıncı, Senato Tarım, Gıda ve Ormancılık Komitesidir. Öncelik verenler, Başkan John Boozman (Cumhuriyetçi, Arkansas) ve kıdemli üye Cory Booker (Demokrat, New Jersey)dir. Dikkat, yine iki partili bir işbirliği.

Piyasa gözlemcileri, bu tasarının 2025 yılı dördüncü çeyreğinin sonunda geçeceğini öngörüyor. Beyaz Saray'ın hedefi daha net: 2025 yılı sonuna kadar yasalaştırmak.

Şu anda polymarket'te “2025 yılında hangi yasalar çıkarılacak?” pazarında CLARITY yasası (H.R.3633)'nin geçme olasılığı %41

Temmuz'dan Kasım'a kadar sadece 4 ayda Temsilciler Meclisi'nden Senato tartışma aşamasına geçildi. Bu hız, Amerikan yasama tarihinde pek yaygın değildir.

Bu yasa tasarısı neyi değiştirdi? En temel nokta: Spot dijital ürün pazarının ana düzenleyici yetkisini CFTC'ye devretmek ve SEC yetkisini önemli ölçüde azaltmak.

Özellikle: CFTC, Bitcoin, Ethereum gibi ana akım varlıkları içeren fiziksel dijital ürün piyasasında tek yetki aldı. Bu, CFTC'nin dijital ürün borsaları, aracılar, tüccarlar ve saklama kuruluşlarını denetleyebileceği, manipülasyon karşıtı standartlar, sistem güvenlik önlemleri ve risk yönetimi gereklilikleri belirleyebileceği anlamına geliyor. Buna karşılık, SEC yalnızca menkul kıymet sınıfı dijital varlıkların denetim yetkisini kaybetti. Geçmişteki “ceza yoluyla denetim” belirsiz durumu tamamen sona erecek.

Yasa, stablecoin'ların işlenmesini daha incelikli bir hale getiriyor. “İzinli ödeme stablecoin” için özel bir statü oluşturuyor: CFTC'nin düzenleyici kapsamı yalnızca kayıtlı platformlardaki stablecoin işlemleri, arzı ve kabulü üzerinde denetim yapacak. Stablecoin émisyoncularının operasyonları, rezervleri veya emisyon süreçleri üzerinde herhangi bir düzenleyici yetkisi bulunmamaktadır. Bu, emisyoncu izinleri ve rezervlerine odaklanan GENIUS yasası ile tamamlayıcı bir ilişki kurarak düzenleyici çatışmaları önlüyor.

Bu tasarım çok akıllıca. Yani, stabilcoin'in ticaret aşamasını ve ihraç aşamasını ayrı ayrı düzenlemek, bir varlığın iki kurum tarafından aynı anda gözlemlenmesi durumunu önlüyor. Piyasa yapısının etkisi doğrudandır, platformun stabilcoin spot ticareti yapmak için CFTC'ye kaydolması gerekir, ancak ihraç edenler özerkliğini koruyarak aşırı düzenlemeden kaçınabilir.

Bu, Ripple'ın RLUSD stabilcoin'i, Circle'ın USDC'si, Tether'ın USDT'si gibi büyük stabilcoinler için büyük bir avantajdır.

Powell'ın Geri Sayımı

Trump'un Powell'ını dinlemeyen, görev süresi geri sayımda, 15 Mayıs 2026'da sona erecek, daha altı ay kaldı.

Önümüzdeki birkaç ay içinde, Fed Başkanı adayları piyasanın odak noktası haline gelecek. Şu anda hükümet aday listesini daraltmış durumda, ancak henüz belirli bir aday açıklanmadı.

Şu anda Polymarket'teki en yüksek olasılığa sahip aday Kevin Hassett, Beyaz Saray Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü ve Başkan Trump ile derin bir bağı var. Görevinden dolayı neredeyse her gün Trump için ekonomik verileri analiz ediyor ve hatta Trump tarafından kendi “ekonomi profesörü” olarak adlandırılıyor. İki tarafın politika anlayışı örtüşüyor, tamamen bir güvercin ve uzun zamandan beri ekonomik büyümeyi teşvik etmek için faiz indirimini savunuyor.

Trump'ın ilk döneminde, Hascit Powell'ın faiz artırma politikasını defalarca kamuoyunda eleştirdi ve Fed'in para politikasını aşırı sıkılaştırmasının ekonomik toparlanmayı olumsuz etkileyeceğini savundu.

Bu yıl, Federal Reserve, daha agresif bir faiz indirimi yapmadığı için Trump yönetiminin eşi benzeri görülmemiş siyasi baskısıyla karşı karşıya kaldı. Bu siyasi baskı, Federal Reserve içindeki güç dengesini değiştiriyor; yakın zamanda bununla ilgili iyi bir örnek var.

13 Kasım'da, “Federal Reserve'in Sözcüsü” Nick Timiraos'un raporuna göre, Atlanta Federal Rezerv Başkanı Raphael Bostic aniden, mevcut beş yıllık görev süresinin gelecek yıl Şubat ayı sonunda sona ereceğini duyurdu. Aralık ayında olası bir faiz indirimi noktasında bu açıklama biraz ince.

Sonuçta, Bostic, Fed içindeki en sert şahinlerden biri ve onun ayrılması, siyasi olarak hassas bir dönemde Fed içindeki şahin sesini zayıflatacak.

Vadeli işlem piyasası fiyatlandırması, 2026 yıl sonuna kadar, Fed'in en az 4 kez, her seferinde 25 baz puanlık bir indirim yapacağını gösteriyor. Eğer Hascit gerçekten Fed Başkanı olursa ve Fed içindeki şahin sesler giderek azalırsa, şüphesiz ki faiz indirimlerinin hızı ve büyüklüğü piyasa beklentilerini aşacaktır. Likidite önemli ölçüde serbest bırakılacak ve riskli varlıklar güçlü bir yükseliş yaşayacaktır.

Kripto piyasası için bu çok büyük bir olumlu gelişme.

Bir diğer siyasi açıdan kritik olay, Trump'ın eski müttefiklerini yeniden kazanmaya çalışmasıdır. Sinyal, 4 Kasım'da Trump'ın Elon Musk'ın arkadaşı Isaacman'ı NASA'nın başkanı olarak yeniden aday göstermesiyle verildi.

Mesaj yayımlandıktan sonra, Isaacman'ın arkadaşı, SpaceX CEO'su Elon Musk bu haberi hızla paylaştı

Trump, geçen yıl Aralık ayında Isaacman'ı NASA yöneticisi olarak ilk kez aday gösterdi, ancak bu yıl Mayıs ayında Musk ile “Güzel Büyük Yasası” yasası yüzünden şiddetli bir tartışma yaşadıktan sonra adaylığını geri çekti ve ulaştırma bakanı Sean Duffy'yi NASA geçici yöneticisi olarak atadı, bu da Musk'a bir uyarı niteliğindeydi. Ardından iki kişi birbirlerine saldırarak "yüzyılın büyük ayrılığı"nı sahnelediler.

Bu yılın Ağustos ayından itibaren bir dönüm noktası yaşandı. Wall Street Journal'a göre, "Amerikan Partisi"ni başlatmayı düşünürken, Musk'ın bazı odak noktaları, Başkan Yardımcısı Vance ile olan ilişkisini sürdürmekti. Kaynaklar, Musk'ın son haftalarda Vance ile iletişimde kaldığını belirtiyor. Musk, asistanına, bir parti kurma planını devam ettirmesi halinde Vance ile olan ilişkisini zedeleyeceğini kabul etti. Habere göre, Musk ve asistanları, yakın çevresindeki kişilere, eğer Vance 2028 başkanlık yarışına katılmaya karar verirse, Musk'ın geniş mali kaynaklarını desteklemek için kullanmayı düşüneceğini bildirdi. Bu da Musk'ın makul düşünceye geri dönüşü altında en iyi çözüm.

Eylül ayında, bazı medya kuruluşları Trump ile Musk'ın Charlie Kirk'ün anma töreninde bir araya geldiğini ve el sıkışarak görüşme yaptığını kaydetti. Bu durum, ikilinin ilişkilerinin yeniden ısındığını gösteriyor. Gerçekten de, birçok Amerikan medya kuruluşu, Musk ile Cumhuriyetçi Parti arasındaki ilişkilerin yeniden ısınmasıyla birlikte Isaacman'ın NASA yöneticisi adaylığı tartışmalarına yavaşça geri döndüğünü bildirdi.

Trump ve Musk, Kirk'in anma töreninde baş başa uzun uzun sohbet etti

4 Kasım'daki yeniden adaylık, uzlaşmanın bir başka sinyali; bu zamanlama çok hassas, tam da Demokrat Parti'nin yerel seçimlerde büyük bir zaferinin ardından.

Kısa pozisyonu tercih edenler, Trump'ın destek oranının düştüğünü, Cumhuriyetçi Parti'nin uzlaşma sağladığını ve 2026 için karamsar bir tablo olduğunu görüyor. Uzun pozisyonu tercih edenler ise Cumhuriyetçi Parti'nin güçlerini birleştirdiğini, müttefik ilişkilerini onardığını, yıl sonundan önce önemli yasaları geçirmeye hazırlandığını ve 2026 ara seçimlerine yönelik saldırılarına devam ettiğini görüyor.

Belirsizlik, kendisi en büyük kesinliktir.

Bitcoin tam olarak ne kadar yükselebilir? Traderlar ve analistler 120 bin ile 170 bin dolar arasında farklı cevaplar verdiler.

Tarafların tüm argümanlarını gözden geçirdikten sonra, üç görüş özetlenebilir.

İlk olarak, kısa vadede likiditeye, orta vadede regülasyona, uzun vadede döngüye bakmalıyız.

Eğer önümüzdeki birkaç haftaya bakarsak, hükümetin kapanması yeni sona erdi + likidite hala sıkı + siyasi belirsizlik artıyor, bu gerçekten bir baskı oluşturuyor. Galaxy'nin 120.000 dolarlık yıl sonu hedefi, muhtemelen nispeten muhafazakar ama gerçekçi bir beklenti.

Ancak önümüzdeki altı ila on iki ayı göz önünde bulundurursak, hükümetin büyük ölçekli harcamaları + "CLARITY Yasası"nın uygulanması + likidite serbest bırakma kombinasyonu, fiyatları 170.000 dolara yaklaştırabilir. JPMorgan'ın değerlendirmesi, makul bir temele sahip.

Raoul Pal'ın 2026 yılı ikinci çeyreğinde zirveye ulaşacağına dair söylediklerine gelince, bu daha uzun vadeli bir döngü değerlendirmesi. Beş yıllık döngü, dört yıllık döngünün yerini alırsa, bu varsayım geçerliyse, şimdi pozisyon almak için iyi bir zaman.

Anahtar, hangi zaman diliminde işlem yaptığınızı net bir şekilde görmekte yatıyor. Kısa vadeli işlemciler likidite verilerine ve devlet harcama ilerlemesine odaklanmalı, orta vadeli yatırımcılar “CLARITY Yasası” ve Federal Rezerv değişimini takip etmelidir, uzun vadeli yatırımcılar ise iş döngüsü ve Bitcoin'in özsel konumunu düşünmelidir.

İkincisi, siyasi riskler abartılmıştır ama tamamen göz ardı edilemez.

Demokrat Parti'nin yerel seçimlerdeki zaferi, gerçekten de 2026 ara seçimleri için bir tehdit oluşturuyor. Ancak ara seçimlere kadar tam bir yıl var.

Bir yılda siyasette birçok şey olabilir. Trump ile Musk uzlaşabilir, Cumhuriyetçi Parti yıl sonuna kadar daha fazla faydalı yasa tasarısını gündeme getirebilir, ekonomik verilerin iyileşmesi de kamuoyunu etkileyebilir.

Daha da önemlisi, Demokrat Parti 2026'da Kongre'yi geri kazanmış olsa bile, 2025'te kurulmuş olan önemli kripto düzenleme çerçevesinin kısa vadede geri alınması pek olası değildir. “CLARITY Yasası” Temsilciler Meclisi'nde 78 Demokrat vekilin desteğini aldı, bu da onun iki partili bir tabana sahip olduğunu göstermektedir.

Amerikan politikasının özelliği “büyük geminin dönmesinin zor olmasıdır”. Düzenleyici çerçeve bir kez belirlendiğinde, partilerin değişmesi durumunda bile kısa vadede tamamen tersine çevirmek oldukça zordur.

Bu nedenle, “Demokratların kazanmasının kripto para birimlerini mahvedeceği” iddiası fazla basitleştirilmiştir. Politik riskler mevcuttur, ancak pazarın düşündüğü kadar ölümcül değildir.

Gerçekten dikkat edilmesi gereken şey, siyasi belirsizliğin kendisidir. Eğer piyasa uzun süre kimin kazanacağını bilmezse, sermaye beklemeyi seçecektir. Bu bekleme durumu, herhangi bir tarafın kazanmasından daha fazla piyasa üzerinde olumsuz etkiye sahip olabilir.

Üçüncüsü, en büyük risk politikadan değil, ekonomik durgunluktan kaynaklanmaktadır.

Kısa pozisyoncuların öne sürdüğü “ticari döngü” endişesi, aslında en çok dikkate alınması gereken risk.

Eğer ABD ekonomisi gerçekten bir durgunluğa girerse, Bitcoin teknoloji hisseleri gibi mi çakılacak yoksa altın gibi bir güvenli liman varlığı mı olacak?

Bu sorunun tarihsel bir yanıtı yoktur çünkü Bitcoin, tam bir ekonomik durgunluk döngüsünden hiç geçmedi. 2001'deki internet balonu ve 2008'deki finansal kriz, Bitcoin'in ortaya çıkmasından önce gerçekleşti.

Mevcut verilerden, ekonomik yavaşlama belirtilerinin gerçekten var olduğu görülüyor: istihdam artışı zayıf, tüketici harcamaları düşüyor, işletme yatırımları temkinli, gıda enflasyonu orta sınıfa baskı yapıyor.

Eğer bu trendler devam ederse, 2026'da gerçekten bir durgunluk riski ile karşılaşabiliriz. O zaman, likidite serbest bırakılması, düzenleyici dostluğu, Trump ile Musk'ın uzlaşması gibi faktörler geçersiz hale gelebilir. Bitcoin gerçek bir stres testine tabi tutulacak.

Bu, Morgan Stanley'nin 170.000 dolarlık hedef belirlemesine rağmen “kaldıraç yeniden ayarı gerekiyor” vurgusunu yapmasının; Raoul Pal'ın 2026 yılına olumlu bakmasına rağmen “gizli QE başlamadan önce piyasanın dalgalanacağını” kabul etmesinin nedenidir. Her ikisi de bir onay sinyali bekliyor: Ekonominin yumuşak bir iniş yapıp yapamayacağı.

Hükümet ne zaman açılacak? “CLARITY Yasası” ne zaman geçecek? Fed Aralık'ta faiz indirecek mi? 2026 ara seçim sonuçları ne olacak? Bu soruların cevapları, Bitcoin'in kısa vadeli yönünü belirleyecek.

Ancak daha uzun vadeli soru şu: Bitcoin, bir sonraki ekonomik durgunlukta nasıl bir performans gösterecek? Bu sorunun yanıtını muhtemelen 2026'da öğreneceğiz. O tarihe kadar, traderlar tartışmaya devam edecek ve piyasalar dalgalanmaya devam edecek. Tek kesin olan ise: belirsizlik, hala en büyük kesinlik olmaya devam ediyor.

Kaynak: Blockchain Hukuku BlockBeats