I. Золото: географическое смягчение толкает отскок, «битва» вокруг порога в 4 000 долларов

Дневная динамика: 27 июля в азиатскую сессию на раннем этапе спот-золото резко открылось гэпом вверх почти на 40 долларов, в какой-то момент подскочив примерно на 1,5% до 4 115,89 доллара за унцию. Затем рост сузился: котировки откатились и колебались в районе 4 090—4 100 долларов. Фьючерсы на золото в Шанхае по главному контракту синхронно закрылись с ростом примерно на 1,10%.

Ключевой драйвер: в выходные США и Иран приостановили взаимные удары: США прекратили военные удары по Ирану, а Иран одновременно остановил ответные репрессивные атаки. Падение цен на нефть ослабило опасения рынка по поводу неконтролируемой инфляции, индекс доллара открылся снижением, а давление по реальным ставкам кратковременно уменьшилось. Одновременно SPDR-ETF на золото с 20 июля в течение четырех торговых дней подряд аккумулировал чистые покупки почти на 10 тонн.

Перспективы: 29—30 июля заседание ФРС по денежно-кредитной политике станет крупнейшим моментом для разворота. Разногласия по поводу вероятности повышения ставки крайне велики: вероятность повышения на 25 базисных пунктов оценивается примерно в 38%, а сохранение ставки без изменений — примерно в 70%. Синда Фьючерс считает, что до официального решения золото по-прежнему будет в основном торговаться в слабом боковике: если глава ФРС Уошвивт сохранит более «ястребиный» настрой, цене золота может вновь прийти испытание отметкой в 3 900 долларов. Но логика в средне- и долгосрочной перспективе не изменилась: глобальная высокая долговая нагрузка, обесценение валют и геополитические риски по-прежнему поддерживают ценность удержания золота.

---

II. Нефть: быстрое возвращение «геопремии», у сотенной отметки — то туда, то обратно

Дневная динамика: Brent на открытии сначала резко просела более чем на 7%, пробив отметку 90 долларов за баррель; минимум пришелся на 89,60 доллара. WTI упала более чем на 6% — ниже 84 долларов. За два дня максимальная просадка превысила 9%. Внутри Китая фьючерсы на SC по нефти и по топливу на главных контрактах синхронно рухнули более чем на 8%.

Ключевой драйвер: ранее конфликт между США и Ираном привел к потере глобального нефтеснабжения примерно на 11,10 млн баррелей в сутки, а запасы опустились до исторически низких уровней; Brent в какой-то момент поднялась выше 101 доллара. Однако сообщение о прекращении огня в прошлые выходные заставило рынок быстро сдать назад геопремию. Более глубокая проблема заключается в том, что по последнему месячному отчету Международного энергетического агентства ожидается снижение мирового спроса на нефть в этом году на 1 млн баррелей в сутки по сравнению с предыдущими оценками — прогноз был существенно понижен. «Провал спросового звена» заново переопределяет логику ценообразования нефти.

Перспективы: текущие глобальные запасы сырой нефти и нефтепродуктов по-прежнему заметно ниже нормального уровня. Если снова случится перебой поставок, рост цен будет еще более резким. Риски на Ормузском проливе и в Красном море пока не полностью сняты. Краткосрочная динамика во многом зависит от прогресса переговоров США и Ирана: если дипломатия даст реальный прорыв, цены на нефть могут продолжить корректировку вниз; если ситуация будет снова «качаться», геопремия может вернуться.

---

Приостановка огня между США и Иран — общий триггер для сегодняшней динамики золота и нефти: падение нефти высвободило инфляционное давление, а золото воспользовалось импульсом для отскока. Но обе стороны находятся на ключевом перекрестке: золото сдерживается ожиданиями по политике ФРС, а нефть застряла в противостоянии между «разрывом поставок» и «провалом спроса». Решение ФРС на этой неделе станет ключевой переменной, определяющей направление. #夏日创作营