#长鑫今日上市成交901亿 Платёж на сумму 90,1 млрд юаней: логика и скрытые риски за рекордной сделкой

27 июля 2026 года отечественный лидер по DRAM, ChangXin Technology (688825), вышел на Шанхайскую фондовую биржу STAR Market. На старте акции стоили 49,5 юаня за акцию, что на 471,59% выше цены размещения 8,66 юаня, а капитализация превысила 3,31 трлн юаней. Внутридневной объём торгов достиг 90,1 млрд юаней, обойдя рекорд 东方财富 ранее в 90 млрд юаней — исторический максимум по дневному объёму торгов для отдельной акции на A-акциях.

Во-первых, объём торгов 90,1 млрд юаней обусловлен крайне дисбалансной структурой спроса и предложения. После размещения общий объём акций ChangXin Technology составил 66,881 млрд акций, однако на старте листинга в обращении находились только 4,503 млрд акций без ограничений, то есть 6,73% от общего объёма. Крайне низкий free-float столкнулся с ажиотажным спросом на «первую в стране DRAM-компанию», из-за чего механизм формирования цены был усилен: относительно небольшие средства способны «раскачать» гигантские объёмы сделок.

Глубже — это переоценка рыночной трактовки индустриальной логики. ChangXin Technology — крупнейший в Китае и 4-й в мире производитель DRAM; в 2025 году доля компании достигла 7,67%. На фоне всплеска ИИ-вычислительных мощностей компания ожидает, что выручка в первой половине 2026 года составит 1100–1200 млрд юаней, а чистая прибыль — 500–570 млрд юаней. Память возвращается из сектора сильных циклов в сторону траектории роста: в основе премии в оценке рынка — фактическая «стоимостная» переоценка стратегической ценности «самостоятельности и контролируемости китайской индустрии хранения».

Однако праздничный ажиотаж на 90,1 млрд юаней всё же требует трезвого взгляда. Для DRAM характерна сильная цикличность с периодом 3–4 года: сколько именно продержатся высокие цены — остаётся неопределённым. Капитализация в триллион юаней — это и веха, и одновременно необходимость одновременно сталкиваться с технологической гонкой, расширением мощностей и колебаниями цикла. Пыл инвесторов может разогреть ситуацию на короткое время, но долгосрочная ценность индустрии в итоге будет зависеть от постоянных технологических прорывов и подтверждения результатами.