Intel выдаёт лучший за 15 лет отчёт: спрос на вычислительные мощности для ИИ смещается с GPU на CPU, а полупроводниковый цикл переходит в новую стадию?

Вечером 23 июля 2026 года по пекинскому времени, после закрытия торгов в США, Intel (INTC) опубликовала финансовый отчёт за второй квартал 2026 финансового года, охватывающий период по 27 июня. Вес этого релиза становился очевиден уже в момент выхода данных: выручка составила 16,1 млрд долларов, рост на 25% г/г, что стало самым быстрым темпом квартального увеличения выручки со 3-го квартала 2011 года. Скорректированная прибыль на акцию — 0,42 доллара, что вдвое превышает ожидания рынка (0,21 доллара). Маржа Non-GAAP составила 41,8%, что на 12,1 п.п. выше, чем годом ранее.

После публикации отчёта акции Intel на постмаркете подскакивали более чем на 13%. Но в последующую регулярную сессию (24 июля по пекинскому времени) Intel закрылась на уровне 100,23 доллара, снизившись на 2,33% за день — между этим ростом и падением рыночная оценка «превзошедшего ожидания» отчёта не выглядит однозначно оптимистичной, разногласия сохраняются.

По-настоящему важный вопрос звучит так: что именно означает этот отчёт Intel? За последние два года прожектор хайпа вокруг ИИ почти полностью был направлен на Nvidia, AMD и Broadcom. GPU считались единственной историей про ИИ-мощности. Но цифры по бизнесу Intel в дата-центрах — 6,3 млрд долларов выручки и рост на 59% г/г — переписывают этот сюжет: спрос на ИИ-инфраструктуру распространяется от GPU к более широкей цепочке поставок чипов.

Дата-центры: из «второго плана» в двигатель роста

Во втором квартале подразделение Intel по дата-центрам и ИИ (DCAI) получило выручку 6,3 млрд долларов: рост на 59% г/г, +24% к/к, и это обеспечило самый сильный в истории квартальный прирост серверного бизнеса. Темп роста вдвое выше, чем общий темп роста выручки компании, и заметно превышает ожидания аналитиков — 5,6 млрд долларов.

Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер на телефонной конференции по отчёту сказал прямо: «в дата-центрах CPU взлетает». Он также отметил, что спрос опережает возможности Intel наращивать поставки. Финансовый директор Дэвид Зинзнер добавил, что с точки зрения ценообразования ситуация лучше, чем компания ожидала: на китайском рынке накопленный рост цен на некоторые серверные CPU с начала 2026 года уже превысил 40%.

Структурная сила, лежащая в основе этого роста, связана со сдвигом центра тяжести в ИИ-индустрии. Раньше главным фокусом рынка были высокопроизводительные GPU-ускорители для обучения ИИ-моделей. Однако по мере того, как компании переходят от обучения больших моделей к масштабному развёртыванию «агентного ИИ» (Agentic AI), который способен автономно выполнять задачи, со стороны инференса начинает взрываться потребность в вычислительных мощностях. На этом этапе ИИ-серверы уже не требуют только GPU — CPU как ключевой узел диспетчеризации системы также получают резкий спрос.

Исследование TrendForce указывает, что ИИ-приложения движутся от обучения к инференсу и Agentic AI, а это переводит серверные CPU из вспомогательного компонента в ядро диспетчеризации. Процессоры Intel Xeon 6-й серии стали одними из самых быстро наращивающих производство продуктов в истории компании. Параллельно тренд поддерживает и серверные процессоры AMD EPYC: аналитики ожидают, что отгрузки серверных CPU AMD в 2026 году вырастут на 15%–20%.

Иными словами, ИИ-дата-центр — это сложная система, где вместе работают GPU, CPU, сетевые чипы и память. Когда потребность в вычислительных мощностях распространяется с тренировочного сегмента на инференс, выигрывает вся цепочка поставок на каждом этапе.

Возвращает ли Intel рыночное доверие?

Помимо цифр отчёта, рынок больше всего интересует вопрос устойчивости текущего восстановления Intel.

С фундаментальной точки зрения есть несколько позитивных сигналов. Во-первых, Intel уже в седьмой квартал подряд демонстрирует результаты выше финансовых ориентиров и в течение четырёх кварталов подряд остаётся прибыльной по скорректированному (Non-GAAP) подходу. Во-вторых, компания заключила 10 долгосрочных соглашений на поставку серверных CPU с клиентами: часть условий фиксирует цены, часть — объёмы закупок, а срок действия некоторых договоров достигает 3–5 лет. Такой долгий контрактный режим повышает предсказуемость будущей выручки.

Третий, и самый важный пункт, — Intel вновь возвращает рыночную власть в ценообразовании. Дефицит проявляется не только в продажах, но и в ценах. Зинзнер прямо заявил, что «ценообразование лучше ожиданий», а накопленный рост цен на отдельные CPU-продукты более чем на 40% с начала года — наиболее прямое подтверждение этого.

Но и скрытые риски тоже есть. Выручка в литейном бизнесе (Intel Foundry) во втором квартале составила 5,8 млрд долларов, рост на 31% г/г, однако операционный убыток всё равно достиг 2,1 млрд долларов. Кроме того, заказы по литейному бизнесу сейчас в основном поступают от внутренних продуктовых подразделений Intel, а не от внешних клиентов. Хотя компания по кибербезопасности Fortinet стала первым публично раскрытым литейным клиентом после вступления Чипа Гелсингера в должность, этот партнёрский контракт предполагает более зрелый технологический процесс, а не самый передовой 14A.

По передовым процессам Intel узел 18A уже вышел на массовое производство и демонстрирует результат выхода годных выше ожиданий; ход разработки следующего процесса 14A соответствует плану, и компания «полностью подтверждает» массовое производство с использованием 14A в 2028 году. Однако сможет ли литейный бизнес привлечь достаточно большое число внешних крупных клиентов, остаётся ключевой переменной, от которой зависит успех долгосрочной трансформации Intel.

Полупроводниковый цикл: от дефицита вычислительных мощностей к расширению инфраструктуры

Если вынести фокус за рамки одной Intel и посмотреть шире — на весь полупроводниковый сектор — на первый план выходит более масштабный вопрос: цикл полупроводников действительно входит в фазу восстановления?

В 2024–2025 годах главной линией отрасли был дефицит ИИ-мощностей: дефицит GPU, рост цен на HBM-память и острая нехватка мощностей для передовой упаковки. В 2026 году отраслевой нарратив меняется. Глобальные ключевые облачные провайдеры и ИИ-компании продолжают увеличивать бюджеты на инвестиции в инфраструктуру вычислений. Nomura оценивает: в 2026 году выручка от глобальных AI-серверов вырастет на 78%, а в 2027 — на 76%. WSTS ожидает рост мирового рынка полупроводников в 2026 году более чем на 25%.

Более конкретные оценки в разговоре с инвесторами представило и руководство Intel: ожидается, что в отрасли серверных CPU объёмы отгрузок в 2026 и 2027 годах сохранят рост в двухзначных процентах, а цикл благоприятной конъюнктуры продлится до 2028 года. Гелсингер подчеркнул, что сейчас ключевое противоречие отрасли — «спрос существенно выше предложения»: в четырёх сегментах (пластины, подложки, память, передовая упаковка) дефицит носит долгосрочный характер и в краткосрочной перспективе не будет снят.

Именно на основе этой оценки Intel объявила о повышении прогноза капитальных затрат (capex) на 2026 год до 20 млрд долларов и выше и также сообщила, что capex на 2027 год будет существенно выше уровня 2026 года. Компания раскрыла, что в 2021–2026 годах её капитальные затраты на инструменты и площадки в США в сумме близки к 100 млрд долларов.

С точки зрения позиционирования по циклу, сейчас отрасль полупроводников находится в стадии «выравнивания запасов параллельно с расширением мощностей». Всплеск потребности со стороны инференса в ИИ становится ключевой переменной, которая одновременно разгоняет и объём, и цены в чип-дизайне. Отрасль движется от сценария «рост только цены» к переходу к «расширению мощностей».

Разумеется, рост по циклу не означает отсутствие рисков. В свежем отчёте Morgan Stanley предупреждается, что «гулянка» в сегменте ИИ-ориентированной полупроводниковой памяти близка к переломному моменту: контрактные цены на память, как ожидается, достигнут пика в 4-м квартале 2026 года. Динамику цен на чипы памяти часто рассматривают как опережающий индикатор полупроводникового цикла: если цены на память опередят и достигнут пика, означает ли это, что более широкий цикл чипов тоже столкнётся с переломом? Это — переменная, за которой нужно продолжать следить.

Заключение

Финансовый отчёт Intel за 2-й квартал 2026 года — это не только результат одной компании выше ожиданий, но и знаковое событие, показывающее распространение спроса на ИИ-мощности от GPU к более широкой цепочке поставок чипов. Взлёт CPU для дата-центров, возвращение ценовой власти и существенное повышение capex в совокупности указывают на следующий вывод: цикл ИИ-чипов переходит от фазы «дефицита вычислительных мощностей» к новой фазе «расширения инфраструктуры».

Конечно, эволюция цикла никогда не бывает линейной. Расширение внешней базы клиентов в литейном бизнесе, потенциальный перелом в ценах на память и устойчивость capex технологических гигантов — всё это неопределённости, требующие постоянного мониторинга. Но для Intel и всей цепочки полупроводниковой отрасли распространение ИИ-спроса от GPU на весь лонг-флай: CPU, сетевые чипы и память — открывает рынку более широкое пространство роста, чем просто «GPU-сюжет».

FAQ

Q1: Какое самое ключевое значение оказалось выше ожиданий в отчёте Intel за Q2?

Выручка Intel во втором квартале составила 16,1 млрд долларов, рост на 25% г/г; это самый быстрый темп со 3-го квартала 2011 года, при этом существенно выше ожиданий рынка — 14,4 млрд долларов. Скорректированная прибыль на акцию — 0,42 доллара, что вдвое больше ожидаемых рынком 0,21 доллара. Выручка в сегменте дата-центров составила 6,3 млрд долларов, рост на 59%. Компания уже в седьмой квартал подряд демонстрирует результаты выше финансовых ориентиров.

Q2: Почему бизнес CPU Intel внезапно растёт так быстро?

ИИ-индустрия переходит от обучения моделей к масштабному развёртыванию «агентного ИИ» (Agentic AI). Взрывной рост вычислительных потребностей со стороны инференса делает универсальный CPU не просто вспомогательным компонентом, а ключевым диспетчерским ядром AI-серверов. ИИ-дата-центрам нужны не только GPU, но и большой объём CPU, чтобы поддерживать серверные, хранилищные, сетевые и инференсные рабочие нагрузки. Intel Xeon 6-й серии стала одним из самых быстро набирающих темпы продуктов в истории компании.

Q3: Сможет ли продолжиться восстановление Intel в этот раз?

Компания ожидает, что объёмы отгрузок в отрасли серверных CPU в 2026 и 2027 годах сохранят рост в двухзначных процентах, а благоприятный цикл продлится до 2028 года. Intel повысила capex на 2026 год до 20 млрд долларов и выше и предупредила, что в 2027 году продолжит существенно наращивать вложения. Но сможет ли литейный бизнес привлечь достаточно много внешних крупных клиентов — ключевая переменная. Также стоит учитывать риск того, что цены на память могут достичь пика в 4-м квартале 2026 года.

Q4: На какой стадии сейчас находится цикл ИИ-чипов?

Отрасль выходит из фазы «дефицита ИИ-вычислительных мощностей» 2024–2025 годов и переходит в новую фазу «расширения ИИ-инфраструктуры». Глобальные ключевые облачные провайдеры продолжают увеличивать бюджеты на инфраструктуру вычислений, а Nomura ожидает рост выручки от глобальных AI-серверов в 2026 году на 78%. Сейчас полупроводниковая отрасль находится в стадии, где сочетаются выравнивание запасов и расширение мощностей: резкий рост спроса со стороны инференса в ИИ становится ключевой переменной, которая разгоняет и объёмы, и цены в сегменте чип-дизайна.