#STRC跌破面值11%創上市新低

🚨 STRC Обрушился ниже паритета — Базовая стратегия по финансированию биткоинов столкнулась с препятствием

Перпетуальный привилегированный акционер STRC закрыт по цене 89 долларов 17 июня, что на 11% ниже номинала в 100 долларов — самое низкое закрытие с момента дебюта на Nasdaq в июле 2025 года. Внутридневное падение достигло 88,50 долларов, что стало рекордом и подчеркнуло более глубокую структурную проблему.

Парадокс дивидендов

STRC имеет ежегодную переменную дивидендную ставку 11,50% (оставалась неизменной четыре месяца подряд с марта 2026 года). При цене 89 долларов эффективная доходность составляет примерно 12,9% — привлекательно на бумаге, но механизм, стоящий за этим, сейчас подвергается проверке.

В конце мая стратегия раскрыла, что продала 32 BTC (~2,5 миллиона долларов) для финансирования привилегированных дивидендов — первый чистый сокращение биткоинов, раскрытое через отдельное заявление 8-K. Это было сигналом, что компания будет монетизировать свой казначейский резерв, когда структура капитала этого потребует, но также вызвало более сложный вопрос: если дивиденды требуют продажи основного актива, насколько устойчив доход?

ATM закрыт

Поскольку STRC торгуется ниже паритета, стратегия приостановила свою программу выпуска акций на рынке — тот же канал, который использовался для привлечения средств на покупку BTC. Это означает, что механизм, который обеспечивал накопление биткоинов стратегией, сейчас заморожен. Новых акций STRC → новых капиталовложений → дополнительных покупок BTC через этот инструмент нет.

Конкурентное давление

STRC не один в игре по доходности. Привилегированные акции SATA от Strive начали предлагать доходность около 13%, усиливая конкуренцию за капитал в области доходных инструментов, обеспеченных биткоинами. Тем временем, сам BTC опустился ниже 63 000 долларов, оказывая нисходящее давление на все инструменты, связанные со стратегией.

Что на кону

STRC был разработан как «Stretch» — краткосрочный высокодоходный кредит — с ежемесячной корректировкой ставки, предназначенной держать его около паритета. Этот механизм сейчас не справляется под реальным стрессом. Ставка может снижаться только на 25 базисных пунктов + снижение SOFR за каждый период и не может опуститься ниже уровня SOFR. Стратегия решила удерживать ставку на уровне 11,50%, а не повышать ее дальше — вероятно, балансируя растущие обязательства по выплатам и риск ускорения дивидендных затрат.

Большая картина: S&P Global присвоил стратегии кредитный рейтинг B- в октябре 2025 года, указав на сценарий, при котором более $8B в конвертируемом долге — $5B из них вне денег — может наступить срок погашения вместе с резким снижением цены BTC. Низкое падение STRC — это живой стресс-тест именно этой уязвимости.