Сунь Сихин: Когда снова взлетит золото? CPI и PCE уже тихо намекают

Когда еще может расти золото? Этот вопрос лучше всего объяснить данными. Сначала поговорим о ставках Федеральной резервной системы, CPI и PCE, то есть о связи инфляции и золота.

Обычно ситуация такова: высокая инфляция — ФРС повышает ставки; когда ставки достигнут нужного уровня, инфляция будет подавлена до разумных границ, повышение ставок прекращается, и рынок начинает ожидать понижения ставок. В этот момент золото начинает расти. Затем, когда инфляция остается на низком уровне, ФРС начинает действительно «предупредительное снижение ставок», и золото ускоряет рост.

Но в последнее время CPI и PCE начали поворачиваться вверх, инфляция снова поднялась, и рынок начал опасаться повышения ставок. Такой внезапный разворот сразу же сбил цену на золото.

Так когда же золото снова сможет расти? Очень ясно — зависит от того, когда инфляция снова начнет снижаться, то есть когда CPI и PCE снова пойдут вниз, и ФРС вернется к курсу снижения ставок.

Возможно, вы спросите: а когда CPI и PCE смогут повернуть вниз? Честно говоря, в мировом масштабе очень мало людей, кто знает ответ. Мы обычные люди можем только предположить исходя из текущей ситуации.

Этот рост инфляции в основном вызван скачком цен на нефть. Посмотрите на цены на нефть в последнее время: в мае они в краткосрочной перспективе немного снизились. Кроме того, влияние цен на нефть на инфляцию имеет задержку, поэтому в ближайшие один-два месяца при условии, что цены на нефть не будут резко расти, CPI и PCE вполне могут показать разворот вниз.

Более того, если, как говорит Трамп, в понедельник действительно будет подписано соглашение о мире онлайн, цены на нефть резко снизятся, и точка разворота инфляции наступит быстрее и сильнее.

На самом деле, по данным за май, базовый CPI уже превысил ожидания, и мы можем примерно предположить, что и базовый PCE за май, который будет опубликован в конце месяца, тоже превысит ожидания. Это уже намекает, что данные по инфляции за май, скорее всего, станут краткосрочной точкой максимума. Если базовый PCE сможет два месяца подряд снижаться, ожидания снижения ставок снова появятся.

Если после этого завершится чемпионат мира, и показатели по внеплановой занятости снизятся, а инфляция в июле-августе продолжит снижаться, рынок вполне может начать играть на снижение ставок в сентябре.

Конечно, пока ожидания снижения ставок не станут реальностью, будь то ситуация на Ближнем Востоке, или точечные графики следующего заседания, или выступление Кевина Воша — если хоть немного сместится в сторону «ястреба», цена на золото продолжит падать, и тут ничего не поделаешь.

Поэтому сейчас, говоря проще, ситуация такова: если ожидания снижения ставок не вернутся, золото не сможет расти. А чтобы ожидания снизились, инфляция должна снизиться, а занятость — замедлиться. Внимание нужно сосредоточить на CPI, PCE и данных по внеплановой занятости.

Мое главное мнение: цикл снижения ставок еще не завершен, и потенциал для снижения еще очень велик. Когда снова начнется снижение ставок, следующий рост золота превзойдет предыдущие два года.