Google тоже заявляет о нехватке вычислительных мощностей: Alphabet увеличивает капитал на 80 миллиардов долларов для инвестиций в инфраструктуру ИИ, Бакхэтр редким образом вкладывает сотни миллионов в акции

Alphabet объявила о планах эмиссии акций на сумму 80 миллиардов долларов для расширения дата-центров ИИ и инфраструктуры вычислительных мощностей, причина одна: спрос уже превысил предложение. Среди них 10 миллиардов вложены Berkshire Hathaway через частное размещение.
(Предыстория: стратегия левереджа ранних инвесторов Nvidia Гэвина Бейкера: покупка активов в области ИИ, шортинг рынка)
(Дополнительный контекст: Майкл Бьюри из «Большой ставки против» критикует SpaceX за невозможность поддерживать триллионную оценку, жестко критикует безумие вокруг вычислительных мощностей Anthropic — это иллюзия)

Содержание статьи

Переключить

• Откуда взялись 80 миллиардов и как их продать
• Почему «самая богатая компания» все равно привлекает внешние инвестиции
• Военная гонка в индустрии на сумму 700 миллиардов долларов

Одна из самых ликвидных компаний в мире решила обратиться к рынку за деньгами. Не потому, что не справляется, а потому, что аппетит к ИИ превышает все ожидания.

Alphabet в понедельник объявила о планах эмиссии акций на сумму 80 миллиардов долларов, причина одна: «спрос уже превысил предложение».

Откуда взялись 80 миллиардов и как их продать

Эти деньги будут собраны тремя способами.

Первое — 30 миллиардов через публичное размещение: из них 15 миллиардов — привилегированные конвертируемые акции, проще говоря, инвесторы покупают такие «особые акции», которые по истечении срока автоматически конвертируются в обычные акции, компания получает деньги сейчас, а доля акций в будущем размывается; остальные 15 миллиардов — это прямое размещение обычных акций A и C.

Второе — 40 миллиардов через ATM-эмиссию, запуск которой запланирован на третий квартал 2026 года. ATM — «At-the-Market», то есть продажа акций на рынке в любое время и небольшими партиями, а не крупная разовая распродажа, что помогает снизить влияние на цену.

Третье — 10 миллиардов от Berkshire Hathaway через частное размещение, без выхода на публичный рынок.

Три источника одновременно работают, чтобы диверсифицировать риски привлечения капитала и одновременно обеспечить разные типы инвесторов: институциональных, розничных и долгосрочных стратегических акционеров.

Почему «самая богатая компания» все равно привлекает внешние инвестиции

На счету Alphabet много наличных и краткосрочных инвестиций, поисковая реклама, Google Cloud, YouTube продолжают приносить сильный свободный денежный поток. Логика подсказывает: такие компании не должны обращаться к рынку за финансированием.

Однако Alphabet выбирает эмиссию акций, что сигнализирует: масштаб капиталовложений в ИИ уже настолько велик, что даже собственный денежный поток не желает полностью его покрывать. Руководство решило разделить часть потребностей и рисков на рынок капитала, а не истощать собственные резервы.

Использование эмиссии акций вместо заимствований — сознательный финансовый выбор. Заимствование не размывает доли акционеров, но требует регулярных выплат по кредитам и создает жесткое давление на денежный поток. Эмиссия акций — цена этого в виде «размывания», то есть доля каждого существующего акционера немного уменьшается, поскольку общее число акций растет, но при этом компания сохраняет большую финансовую гибкость.

Руководство явно считает, что срок окупаемости инвестиций в ИИ очень долгий, и вместо регулярных выплат по долгам лучше использовать долгосрочные ресурсы в виде акционерного капитала, чтобы сохранить баланс и здоровье баланса.

Сундар Пичаи на недавней конференции Google I/O заявил, что к 2026 году капиталовложения достигнут 1800–1900 миллиардов долларов, что выше оценки в 1750–1850 миллиардов, сделанной в апреле. 80 миллиардов, привлеченных через эмиссию, хватит примерно на 45% годовых капиталовложений, остальное придется покрывать собственным денежным потоком.

Вся индустрия в гонке на сумму 700 миллиардов долларов

Bloomberg оценивает, что в этом году капиталовложения в ИИ достигнут 700 миллиардов долларов. Эмиссия Alphabet в 80 миллиардов добавляется к их ежегодным капиталовложениям в 1800–1900 миллиардов, что в целом по отрасли составляет лишь часть, но уже очень значительную.

В этой гонке стоит отметить, что Berkshire Hathaway выбрала именно сейчас войти. Компания известна своей стратегией ценностных инвестиций и долгое время избегала технологий с большими затратами, даже после того, как вложилась в Apple — только после того, как Apple продемонстрировала сильный денежный поток и конкурентные преимущества, Berkshire решила действовать.

Теперь Berkshire вкладывает 10 миллиардов долларов через частное размещение в инфраструктуру ИИ Alphabet — это самый консервативный долгосрочный капитал, который сознательно вкладывает деньги в один из самых затратных сегментов. Этот контраст сам по себе — сильный сигнал: в глазах стабильных инвесторов инфраструктура ИИ уже не считается спекуляцией, а становится активом с долгосрочной сложной доходностью и защитой.

Конкретная структура и условия этого частного размещения пока не раскрыты, но направление уже ясно.

Механизм «вращения» в секторе ИИ таков: чем больше вычислительных мощностей, тем лучше модели, которые можно запустить, тем больше клиентов, тем выше доходы, что в свою очередь позволяет снова инвестировать. На данный момент эта логика кажется не имеющей очевидных ограничений.