#FedHoldsRateButDividesDeepen ФРС держит ставку, но разногласия углубляются: пауза в политике скрывает растущий разлом среди чиновников

ВАШИНГТОН, округ Колумбия – В широко ожидаемом решении Федеральная резервная система проголосовала за сохранение своей базовой процентной ставки на прежнем уровне на последнем заседании, удерживая целевой диапазон на самом высоком уровне за более чем два десятилетия. Однако под поверхностью видимого единства возникла острая поляризация внутри центрального банка, что сигнализирует о возможных волнениях в будущем для монетарной политики.

Решение оставить ставки — оставив федеральную ставку между 5,25% и 5,50% — стало третьей подряд паузой. Но сопровождающееся Обзором экономических прогнозов, а также внутренние обсуждения, показали, что ФРС борется с двумя противоречивыми страхами: возрождающейся инфляцией и чрезмерно жесткой экономикой.

Жесткая пауза

Хотя официальное заявление сохраняло осторожный тон, значительная часть чиновников ФРС, возглавляемая несколькими региональными президентами, выступила за дальнейшее ужесточение. Этот «ястребиный» блок утверждает, что недавние экономические данные — включая более горячие, чем ожидалось, показатели инфляции и сильные потребительские расходы — доказывают, что политика недостаточно ограничительна.

«Обсуждался вопрос, сделали ли мы достаточно», — сообщил один голосующий член журналистам на условиях анонимности. «Для некоторых риск закрепления инфляции выше 3% перевешивает любые краткосрочные опасения по поводу роста.»

Протокол заседания, который будет опубликован через три недели,, скорее всего, покажет, что формальное голосование за повышение ставок было ближе, чем предполагает публичная итоговая явка 11-1.

Мягкое несогласие

С другой стороны, меньшая, но более громкая группа политиков предупреждает, что ФРС рискует разрушить экономику. Они указывают на рост просроченных кредитных карт, ослабление спроса на жилье и запаздывающие показатели в производственном секторе.

«Совокупный эффект нашего ужесточения все еще проявляется в системе», — заявил один несогласный чиновник, выступавший за сигнализацию о будущих снижениях ставок. «Задержка с поворотом может превратить мягкую посадку в жесткую рецессию.»

Эта «ястребиная» группа получила интеллектуальную поддержку от нескольких членов, не участвующих в голосовании, которые отмечают, что долгосрочные ожидания инфляции остаются хорошо закрепленными, а трещины на рынке труда начинают проявляться.

Тяжелая ноша Пауэлла

Глава ФРС Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции после заседания попытался сбалансировать разногласия, повторяя, что будущие решения будут приниматься «на заседании за заседанием» на основе поступающих данных. Он признал наличие дебатов, но подчеркнул, что «политика находится в хорошем положении для реагирования на развивающиеся риски».

Однако, когда его спросили о расколе, Пауэлл признал: «На комитете существует диапазон мнений. Это здорово. Но это также означает, что путь вперед менее определен, чем обычно.»

Реакция рынка и прогнозы

Инвесторы, которые закладывали почти уверенное сохранение ставки, отреагировали больше на внутренние разногласия, чем на само решение. Доходность двухлетних казначейских облигаций, очень чувствительная к ожиданиям политики ФРС, сначала снизилась, а затем частично восстановилась, в то время как основные фондовые индексы завершили день в смешанных пределах.

Трейдеры теперь оценивают почти равные шансы на снижение ставки к июлю, но также растет вероятность того, что ФРС может быть вынуждена сделать одно, запоздалое повышение перед летом.

«Разногласия внутри ФРС больше не теоретические — они формируют реальные дебаты по политике», — сказала Диана Свонк, главный экономист KPMG. «Мы вступаем в фазу, когда каждый показатель данных будет оспариваться, и консенсус комитета может разрушиться из-за одного неожиданного отчета о занятости или инфляции.»

Пока центральный банк ведет политику в предвыборный год, с политическим давлением, вероятно, усиливающимся с обеих сторон, путь к «мягкой посадке» теперь кажется менее ясным, скорее — высокорискованным балансированием, при котором сами чиновники ФРС тянут в противоположных направлениях.