Только что посмотрел отчет Rigetti за Q4, и честно говоря, он дает смешанные сигналы. Они превзошли ожидания по скорректированным убыткам на акцию — составили 3 цента против ожидаемых 5 центов, так что это что-то. Но вот что привлекло мое внимание: доходы резко упали. В 4-м квартале они достигли 1,9 миллиона долларов, что на почти 18% меньше по сравнению с прошлым годом, и они фактически не оправдали консенсус по этому показателю на 30%. Это тот уровень погрешности, которого не хочется видеть.

Глядя на показатели за весь год, доходы за 2025 год составили 7,1 миллиона долларов, что на 34% меньше по сравнению с 2024 годом. Операционный убыток увеличился до 22,6 миллиона долларов за квартал по сравнению с 18,5 миллионами в предыдущем году. Валовая маржа тоже сильно пострадала — сократилась на 920 базисных пунктов и составила 34,9%. Между тем, расходы на исследования и разработки выросли на 27% по сравнению с прошлым годом и достигли 17,3 миллиона долларов. Так что они тратят больше наличных на развитие, в то время как доходы падают. Это явно не внушает доверия, что, вероятно, объясняет, почему акции упали на 4,3% в послеторговый период.

С положительной стороны, у них есть серьезные наличные — 443,5 миллиона долларов и нулевой долг, так что они никуда не исчезнут. И у них есть реальный импульс в их заказной книге. Они получили заказ на 8,4 миллиона долларов от C-DAC Индии на систему из 108 кубитов, а также еще 5,7 миллиона долларов в заказах на системы Novera. Также они впервые развернули QPU в Японии. Технический прогресс выглядит солидно — достижение 99,9% точности двухкубитных вентилей за 28 наносекунд — это не шутка. Но разрыв между их денежным запасом и траекторией доходов — это определенно то, за чем стоит внимательно следить.