Интересный парадокс, который я заметил в последних отчётах Circle. Оборот USDC вырос почти на три четверти — достигнув $75,3 млрд — и это выглядит как успех. Выручка компании тоже впечатляет: $2,7 млрд. На бумаге всё блестит.

Но вот что странно: при таких показателях Circle всё ещё работает в убыток. На счетах компании лежит $76,5 млрд резервов — практически покрывающих весь оборот USDC. Казалось бы, с такой подушкой безопасности и растущим трафиком бизнес должен быть прибыльным.

Это поднимает важный вопрос о стейблкоин-экономике в целом. Стейблкоины — это не просто цифровые деньги. Это инфраструктура, которая требует постоянных инвестиций в compliance, технологию, юридическое сопровождение. Маржа здесь тонкая, а риски огромные.

Circle явно вкладывает в масштабирование и укрепление позиции на рынке. Рост на 72% говорит о том, что спрос есть. Но прибыльность — это отдельный вопрос. Компания, похоже, выбрала стратегию завоевания доли рынка над краткосрочной прибылью.

Для тех, кто следит за стейблкоин-сектором, это важный сигнал: даже гиганты вроде Circle находят баланс между ростом и финансовой устойчивостью. Интересно, как долго такая модель может продержаться.