В последнее время настроение на рынке DeFi явно странное, и кажется, что розничные инвесторы действительно уходят. Стоимость газа снизилась, появились решения второго уровня, но это, похоже, только усугубило ситуацию.

Задумавшись, понял, что низкие транзакционные издержки стали проблемой. Проекты создавали условия с высоким объемом торгов и низкой доходностью, чтобы искусственно раздувать показатели активности. В итоге инвесторы оказались в ситуации, когда им приходится постоянно выполнять повторяющиеся и хлопотные взаимодействия ради минимальной прибыли. Высокий APY, предлагаемый DeFi-коинами, в конечном итоге превращается в структуру, где долгосрочное блокирование токенов связывает капитал инвесторов.

Принцип "код — это закон", обещанный DeFi вначале, теперь почти потерял смысл. Протоколы часто и произвольно меняются. Для инвесторов это означает, что правила постоянно меняются, и обещания не выполняются, что подрывает доверие.

Риски тоже немаленькие. Уязвимости смарт-контрактов, фишинговые атаки, крахи проектов — всё это может произойти в любой момент, а доходность стейблкоинов недостаточна, чтобы компенсировать эти риски. Крупные инвесторы и ранние участники пользуются преимуществами особых графиков запуска и хеджирования вне бирж, в то время как обычные инвесторы остаются в проигрыше.

В конце концов, многие поняли: лучше инвестировать в более стабильные активы, такие как биткоин, или хранить капитал через централизованные биржи, чем рисковать в опасной среде DeFi. Нет смысла терпеть высокие риски и неопределенность, связанные с этим рынком. Лично я считаю, что структурные проблемы DeFi, приводящие к уходу розничных инвесторов, — это естественный результат.