Aave TVL за 3,5 дня потерял 15,1 млрд, Spark вопреки тенденции наращивает рост и становится крупнейшим бенефициаром

Ончейн-аналитик Пепел (余燼) по состоянию на 22 апреля зафиксировал, что на фоне события rsETH/KelpDAO из Aave продолжается отток средств: за три с половиной дня общий объём депозитов снизился со 485 млрд долларов до 307 млрд долларов. В тот же период Morpho показал небольшой отток в 1,5 млрд долларов. Самое заметное расхождение — у Spark: его бизнес SparkLend TVL вопреки тренду вырос с 1,9 млрд долларов до 3,2 млрд долларов.

Разделение трёх ведущих платформ: Aave теряет ликвидность, а Spark выигрывает на контрасте

(Источник: Aave)

В данном событии три основных платформы DeFi-кредитования продемонстрировали принципиально разные траектории:

Aave: с 48,5 млрд долларов до 30,7 млрд долларов — чистый отток за три с половиной дня составил 15,1 млрд долларов (падение примерно на 31%).

Morpho: с 11,7 млрд долларов до 10,2 млрд долларов — чистый отток примерно 1,5 млрд долларов, влияние относительно ограниченное.

Spark (SparkLend): с 1,9 млрд долларов до 3,2 млрд долларов — чистый приток примерно 1,3 млрд долларов, крупнейший бенефициар рыночной турбулентности.

Часть институциональных средств, выведенных из Aave, перетекла в Spark, что указывает на то, что некоторые участники рынка после события rsETH предпочли относительно более безопасную альтернативную платформу.

Перспективы списания в Aave: основатель Defillama предложил два сценарных анализа

Основатель Defillama @0xngmi в связи с тем, как возврат ETH на сумму 71 млн долларов на Arbitrum повлияет на размер плохих долгов Aave, предложил два сценария:

Сценарий один (обобществление потерь): если Arbitrum в первую очередь поддержит рынок Aave и потери будут обобществлены, то доля позиции каждого держателя rsETH будет сокращена поровну на 18,5%; плохие долги Aave составят около 216 млн долларов, и потребуется задействовать казну и фонд Umbrella.

Сценарий два (потери несут держатели L2): если потери возлагаются только на держателей rsETH на L2, то плохие долги Aave на Arbitrum снизятся с примерно 88 млн долларов до примерно 17 млн долларов, то есть примерно на 80%, но это может вызвать недовольство и потенциальные судебные разбирательства.

Рыночные настроения стабилизируются: AAVE отскакивает от минимума, индустрия DeFi призывает смотреть на восстановление по-деловому

После того как Безопасный комитет Arbitrum заморозил в адресах, связанных с KelpDAO, около 30 776 ETH (примерно 71 млн долларов), данные Santiment показывают, что рыночные настроения по Aave больше не опускаются до новых минимумов. Токен AAVE восстановился примерно с 80 долларов — минимума 20 апреля — до около 93,59 доллара; тенденция снижения TVL также начала выравниваться.

Партнёр по управлению Dragonfly Хасееб Кереши (Haseeb Qureshi) заявил: «AAVE может понести часть плохих долгов, но у него достаточно чистого капитала, чтобы их покрыть». Основатель Defillama подчеркнул: «DeFi будет нанесён удар, но не исчезнет», и считает, что за счёт протокольной казны и корректировок пострадавшие протоколы, такие как Aave, смогут «полностью восстановиться».

Часто задаваемые вопросы

Почему Spark смог нарастить рост, когда Aave терял ликвидность?

Spark извлёк выгоду из этого события главным образом потому, что часть участников рынка рассматривает его как относительно безопасную альтернативную платформу, особенно на фоне того, что Aave сталкивается с риском плохих долгов. Переток институциональных средств также дополнительно привлёк другие выжидательные капиталы, сформировав эффект позитивного притока.

Какой объём плохих долгов в Aave в конечном счёте может достигнуть?

Согласно двум сценарным анализам основателя Defillama, диапазон плохих долгов Aave составляет от 17 млн до 341 млн долларов: конкретное значение зависит от того, как Arbitrum распорядится конфискованными ETH и как будет распределён ущерб от rsETH. В настоящее время Aave DAO держит активы на 181 млн долларов и фонд Umbrella WETH примерно на 54 млн долларов в качестве буфера.

Как индустрия DeFi оценивает влияние этого события на общую экосистему?

Распространённая точка зрения сводится к тому, что это событие следует воспринимать как процесс «обучения на провале» в DeFi. Руководители Dragonfly и Defillama заявили, что у протоколов достаточно капитала и механизмов, чтобы абсорбировать убытки; согласованные действия по заморозке Arbitrum рассматриваются как позитивный прецедент управления, а в сообществе начали появляться оптимистичные настроения.