Последнее время мне задают много вопросов о коротких пут-спредах, так что давайте разберём, как это работает на практике.

В основном, короткий пут-спред — это мой основной ход, когда я нейтрально или бычье настроен по акции, но хочу заработать премию, не рискуя огромными убытками. Можно представить это как продажу путов с attached страховкой.

Вот реальный сценарий: акция XYZ резко падает с недавних максимумов, волатильность взлетает, опционы становятся дорогими. Но затем цена стабилизируется около $69.50, и я замечаю, что она держит поддержку на $68 — прямо там, где находится 50-дневная скользящая средняя. Эта повышенная волатильность? Идеальное время для реализации этой стратегии.

Я продам пут на апрель по цене $68 за $1.72 и одновременно куплю пут на апрель по цене $66 за $0.89. Чистый кредит, который я получаю сразу, составляет $0.83 за акцию, то есть $83 за контракт. Это мой максимальный доход — и он достигается, если XYZ останется на или выше $68 до истечения срока. Не важно, пойдет ли цена боком или сильно вырастет; оба опциона истекают бесполезными, и я сохраняю весь полученный кредит.

Теперь о риске: точка безубыточности — $67.17. Ниже этой цены я начинаю терять деньги. Если XYZ рухнет ниже моей короткой цены по $68, меня могут обязать исполнить контракт, и мне придётся закрывать позицию раньше — что уменьшит уже ограниченную прибыль из-за торговых комиссий. Самый плохой сценарий? Если XYZ упадёт до $66 или ниже, я понесу полный убыток в размере $117 за контракт. Это разница между моими двумя ценами страйка минус полученный кредит.

Почему я выбираю короткий пут-спред вместо продажи голого пута? Потому что максимальный убыток значительно меньше. При продаже голого пута по $68 мой риск был бы огромным, если бы акция рухнула до нуля. С этим спредом я ограничил этот риск и сделал его управляемым.

Главное преимущество в том, что короткие пут-спреды хорошо работают в волатильных, боковых рынках, когда волатильность высокая, но ничего не движется кардинально из дня в день. Вы выбираете страйк, соответствующий сильной поддержке, добавляете защитный длинный пут, чтобы ограничить катастрофические потери, и получаете стабильный доход, когда традиционные позиции просто стоят без движения. Это не домашний хоум-ран, но стабильная прибыль, если правильно выбрать моменты.