Итак, я недавно начал изучать рынок урана, и за этим стоит довольно дикая история о глобальном производстве, которую большинство людей упускает. Самый крупный производитель урана полностью доминировал в этой сфере более десяти лет, но динамика меняется так, что это может иметь значение для инвесторов, следящих за бумом ядерной энергетики.

Начну с основ. Глобальный объем добычи урана достиг 49 355 метрических тонн в 2022 году, что звучит солидно, пока не поймешь, что это было ниже пика 2016 года — 63 207 тонн. Причина? Фукусима нанесла сильный удар, цены рухнули, и внезапно многие шахты перестали быть рентабельными. Но вот в чем дело — с 2021 года рынок начал восстанавливаться, и к началу 2024 года цены выросли до US$106 за фунт, что является самым высоким показателем за 17 лет. Это такой скачок, который снова воодушевляет горняков.

Казахстан фактически в собственной лиге. Страна произвела 21 227 метрических тонн в 2022 году, что составляет 43 процента мирового предложения. Это безумная концентрация рынка. Казатомпром, их национальная урановая компания, — крупнейший производитель урана в мире, и у них есть операции повсюду. Шахта Инкай — важная часть их добычи — это предприятие на 8,3 миллиона фунтов в 2023 году через совместное предприятие с Cameco. В прошлом году появилась новость, что Казатомпром может не выполнить планы, и цены на уран буквально прорвали отметку в US$100. Вот насколько рынок зависит от казахстанского производства.

Канада занимает второе место с 7 351 MT в 2022 году, но интересно, что в конце 2010-х годов добыча сильно упала, когда цены были ужасными. Шахты Cigar Lake и McArthur River в Саскачеване считаются самыми крупными урановыми рудниками в мире, оба управляются Cameco. McArthur River был закрыт в 2018 году, но снова запущен в ноябре 2022-го. К 2024 году Cameco производила 23,1 миллиона фунтов урана, превысив прогнозы. Этот рост важен, потому что показывает, насколько чувствителен спрос к ценовым сигналам.

Намибия занимает третье место с 5 613 MT, и тут начинается геополитическая интрига. В стране есть три ключевых шахты — Лангер Хайнрих, Рёссинг и Хусаб. Paladin Energy управляет Лангер Хайнрих и несколько лет не работала из-за слабых цен, но в первом квартале 2024 года возобновила коммерческое производство. Рёссинг — самая долгосрочная открытая урановая шахта в мире. Хусаб находится в основном в собственности China General Nuclear. Вы видите тенденцию, когда китайские интересы покупают активы урана в Африке, что — отдельная геополитическая история.

Австралия занимает четвертое место с 4 087 MT. В стране сосредоточено 28 процентов известных запасов урана, пригодных для добычи, но внутри страны ядерную энергию пока не используют — хотя, вероятно, ситуация меняется. Olympic Dam BHP производит уран как побочный продукт, но все равно занимает четвертое место по объему добычи урана в мире. В 2024 году Olympic Dam выпустила 3 603 метрических тонны концентрата уранового оксида.

Далее идут Узбекистан с 3 300 MT, Россия с 2 508 MT, Нигер с 2 020 MT, Китай с 1 700 MT, Индия с 600 MT и Южная Африка с 200 MT, замыкающие десятку. Что заметно — это приток иностранных инвестиций в эти страны. Узбекистан сотрудничает с Orano из Франции и China Nuclear Uranium. Япония, компания ITOCHU, присоединилась в начале 2025 года. Нигер — политически нестабильная страна — там был военный переворот, и сейчас власти усиливают контроль над урановыми активами, что создает неопределенность поставок для Франции и ЕС.

Китай тоже делает что-то интересное. В мае 2025 года они объявили, что успешно извлекли уран из морской воды с помощью гидрогелевых шариков. Если это масштабируется, это может стать прорывом для внутренней стратегии обеспечения ураном, поскольку они пытаются обеспечить треть своих ядерных топливных потребностей внутри страны.

Главный вывод? Ядерная энергия снова становится серьезным фактором, поскольку страны ищут низкоуглеродную электроэнергию. В настоящее время около 10 процентов мировой электроэнергии вырабатывается на атомных станциях, и ожидается рост этого показателя. Предложение все еще ограничено по сравнению с спросом, поэтому аналитики прогнозируют устойчивый бычий рынок. Самый крупный производитель урана — Казахстан — сейчас выступает в роли ключевого игрока, который может влиять на весь рынок. Любое нарушение там вызывает цепную реакцию. Цены стабилизировались около US$70 за фунт к середине 2025 года, но структура рынка предполагает, что они могут оставаться на высоком уровне, если внедрение ядерной энергетики ускорится. Для тех, кто следит за энергетикой или геополитикой, контроль над урановым производством становится так же важен, как и контроль над нефтью.