Отчет: Стратег Goldman Sachs говорит, что опасения по поводу перебоев из-за ИИ будут сохраняться годами в акциях ПО

Стратег Goldman Sachs Бен Снайдер сообщил инвесторам в понедельник, что неопределенность, связанная с обусловленными искусственным интеллектом (AI)-сбоями, будет подавлять оценки акций компаний роста в течение кварталов, возможно, лет, и что широкая экспозиция к сектору больше не является жизнеспособной стратегией.

Основные выводы:

• Стратег Goldman Sachs Бен Снайдер предупредил 13 апреля, что опасения по поводу сбоев, вызванных ИИ, могут давить на акции роста в течение многих лет.
• Servicenow упала на 48%, а Salesforce — на 36% с начала года, поскольку модели лицензирования «по местам» сталкиваются с обусловленной ИИ «сжимаемостью мест» («seat compression»), как сообщается в обзоре автора Yahoo Finance Брайана Сеззи.
• Meta, Amazon и Alphabet первыми готовы восстановиться, поскольку Goldman нацеливается на избирательную экспозицию, переходя к 2027 году.

Страхи перед ИИ обрушивают софтверные акции в 2026 году: стратег Goldman Sachs предупреждает, что быстрого отскока не будет

Предупреждение, о котором в понедельник сообщил Брайан Сеззи из Yahoo Finance, приходит как раз в тот момент, когда софтверные котировки в 2026 году переживают непростой период. В сообщении подчеркивается, что Servicenow снизилась на 48% с начала года. Salesforce потеряла 36%. Docusign — без 42%. Эти падения не случайны. В отчете говорится, что инвесторы закладывают в цены «сжимаемость мест», сценарий, при котором один ИИ-агент заменяет нескольких пользователей-людей в программном обеспечении, выхолащивая выручку от лицензирования «на место», на которую опирались модели бизнеса SaaS-компаний.

Сеззи уточняет, что в этом году сектор потерял примерно $2 триллион в рыночной капитализации. В записке Снайдера, опубликованной командой U.S. Portfolio Strategy от Goldman, проблема названа прямо: устранение неопределенности инвесторов «скорее всего потребует доказательств того, что ИИ не вытесняет существующие бизнес-модели». Пока такие доказательства не появятся через убедительные результаты отчетности и улучшение юнит-экономики, цены акций в уязвимых секторах вряд ли найдут «пол».

В отчете Сеззи аналитик Citi Тайлер Радкe также повторил обеспокоенность Goldman, отметив, что в ближайшие месяцы могут усилиться опасения по поводу «архитектуры ПО, долговечности бизнес-модели и конечной стоимости» («terminal value»). Тем не менее редакционная статья Yahoo Finance объясняет, что частные ИИ-компании, как ожидается, будут генерировать более $100 миллиарда в чистой выручке, обгоняя традиционное прикладное ПО по показателям роста.

«SaaSpocalypse» и за чем наблюдает Goldman

Заметка Goldman опирается на мартовский отчет фирмы за 2026 год под названием «Будет ли ИИ поедать софт?». Этот анализ на 31 странице пришел к выводу, что ИИ вряд ли полностью вытеснит программное обеспечение, но заставит произвести серьезные архитектурные изменения вокруг больших языковых моделей и автономных агентов. У действующих игроков есть некоторые преимущества благодаря собственным данным и укоренившимся процессам, но окно для адаптации не будет открытым бесконечно.

В рамке Снайдера три крупные компании получили частичное освобождение. Meta Platforms, Amazon и Alphabet позиционируются как способные «вернуть шаг роста» благодаря сильным ожидаемым результатам в 2026 и 2027 годах. Их масштабы и интеграция ИИ дают им правдоподобный путь, который пока не могут заявить более небольшие платформы SaaS.

Однако, как объясняет отчет Yahoo Finance, в более широком «Magnificent Seven» дела обстоят хуже. Стратег JPMorgan Мислав Мателька, процитированный в редакционном материале Сеззи, говорит, что группа больше не выполняет историческую роль «тихой гавани» по отношению к S&P 500. Положительными с начала года остаются лишь Amazon и Alphabet. Tesla снизилась примерно на 23%.

Капитал разворачивается в пользу секторов с физическими активами, включая дата-центры и инфраструктуру, где экспозиция к чистому софтверному сбою ниже, а расходы на ИИ-инфраструктуру остаются прямым встречным ветром.

Усиливающееся скептическое отношение добавляет давления за пределами Уолл-стрит

Институциональная сдержанность Goldman находит отражение в общественном мнении. Опрос Университета Quinnipiac: было опрошено 1 397 взрослых в США, и 80% сообщили о беспокойстве по поводу ИИ, причем 70% считают, что это сократит возможности трудоустройства. Эта цифра резко выросла по сравнению с 56% в опросе Quinnipiac в апреле 2025 года.

Доверие к информации, сгенерированной ИИ, остается слабым. 76% респондентов сказали, что доверяют выходным данным ИИ только «почти никогда» или «иногда». Отдельный опрос NBC News показал, что 57% зарегистрированных избирателей считают, что риски ИИ перевешивают выгоды.

Источник изображения: опрос Университета Quinnipiac. Сопротивление ИИ-дата-центрам также усиливается. 75% американцев выступают против строительства одного в их сообществе; 72% противников называют более высокие расходы на электроэнергию, а 64% указывают на потребление воды. Это местное сопротивление приводит к реальным задержкам проектов в то время, когда гиперскейлеры продолжают повышать прогнозы капитальных затрат на 2026 год.

74% респондентов опроса заявили, что правительство делает недостаточно, чтобы регулировать ИИ, и 76% сказали, что бизнесу не хватает достаточной прозрачности в отношении того, как он использует ИИ.

Напряжение, которое отражают данные Quinnipiac, реально: использование персональных ИИ-инструментов растет — 51% респондентов сообщают, что использовали ИИ для исследований, что выше 37% в 2025 году. Но внедрение идет намного быстрее доверия. Этот разрыв, в сочетании с призывом Goldman к продолжительному давлению на оценки акций роста, предполагает, что ИИ-цикл переходит в фазу, где скепсис, а не энтузиазм, задает нарратив.