TAO — это инвестировал в OpenAI Илона Маска, Subnet — это Сэм Альтман

Автор: Momir, IOSG

Логика бычьего сценария TAO требует веры в то, что чудо теории игр сработает. Но в индустрии криптовалют раньше тоже случались такие чудеса.

Bittensor обладает одним из самых элегантных нарративов в области криптовалют: децентрализованный рынок ИИ, где рыночные механизмы распределяют средства на наиболее влиятельные исследования. TAO — это уровень координации, подсети — лаборатории, рынок — комитет по финансированию.

Сняв нарративную оболочку, вы обнаружите кое-что более тревожное.

Bittensor — это программа финансирования, где спекулянты криптовалют предоставляют деньги на разработку искусственного интеллекта — а получатели финансирования не обязаны возвращать TAO никакой ценностью.

Можно представить TAO как Илона Маска — он первый инвестор в компанию OpenAI, которая позиционируется как «некоммерческая». Подсети похожи на Сэма Олтмана — они — строители, получающие финансирование и поставляющие продукты, но без контрактных обязательств делиться доходами. В конечном итоге они могут решить приватизировать прибыль, не возвращая ничего изначальному источнику финансирования.

Bittensor распределяет TAO между операторами подсетей и майнерами в зависимости от цены токена подсети. Как только подсеть получает распределение TAO, нет никаких обязательных механизмов, требующих, чтобы созданные ею модели ИИ, датасеты или услуги оставались внутри экосистемы Bittensor. Операторы подсетей могут использовать TAO для стимуляции «выгоды» и затем перенести реальные продукты в другое место — на централизованные облака, оформить как отдельный API или прямо запаковать в SaaS и продавать.

TAO не имеет доли в компании и не связан контрактами. Единственная привязка — это токен подсети — его цена должна держаться, чтобы сохранять доступ к ресурсам. Но это действует только до тех пор, пока подсеть не «улетит» за пределы системы: как только продукт станет достаточно устойчивым и сможет функционировать вне Bittensor, эта «верёвка» порвется. Отношения между Bittensor и подсетями больше похожи на финансирование научных исследований — даешь стартовые деньги, но не получаешь долю.

Говоря прямо, Bittensor по сути — это передача богатства: из карманов спекулянтов в аккаунты исследователей ИИ — или проще говоря, из «луков» в руки тех, кто разбирается в технологиях, — «майнеров».

Его принцип очень прост:

Инвесторы TAO платят за всю экосистему. Они покупают и держат TAO, поддерживая цену, которая сама по себе становится каналом притока средств в систему подсетей.

Операторы подсетей получают награды в TAO за «демонстрацию результатов» — но на самом деле, «демонстрация результатов» в основном означает поддержание привлекательной цены их токенов.

Созданные на эти деньги AI-продукты могут в любой момент «отжать» и уйти — единственное ограничение — им нужно продолжать получать ресурсы сети.

Это самый страшный кошмар венчурных инвесторов: вы вложили деньги, продукт создан, а они ничего вам не должны. Остальное — это график эмиссии токенов и одна молитва.

1. Оптимистическая интерпретация

Теперь посмотрим с другой стороны. Оптимизм основан на двух столпах:

Постоянный спрос на ресурсы заставляет компании ИИ постоянно сталкиваться с нехваткой финансирования. Расходы на вычисления, данные и талант — очень высоки. Если Bittensor сможет надежно предоставлять эти ресурсы в больших масштабах, у подсетей будет мотив оставаться внутри — не потому, что их «заперли», а потому, что уход означает потерю источника ресурсов. Есть мягкая логическая опора: потребность в ресурсах у ИИ бесконечна, а масштаб, который может обеспечить TAO, — недостижим для самостоятельного финансирования. Следовательно, команды подсетей будут самостоятельно поддерживать свою оценку токенов, и экономика TAO сможет сама по себе запускать положительный цикл.

Криптовалюты отлично справляются с агрегированием ресурсов. Bitcoin с помощью стимулов собрал огромные вычислительные мощности. Механизм Proof of Work Ethereum тоже достиг больших успехов, став мощным магнитом для вычислительных ресурсов. Bittensor применяет ту же стратегию в области ИИ. «Механизм принуждения» — это сама игра токенов: пока TAO ценен, мотивация участвовать будет только расти.

Если провести 1000 симуляций будущего Bittensor, распределение результатов будет крайне скошено.

В большинстве сценариев Bittensor останется нишевым проектом финансирования. AI-результаты подсетей незначительны. Самые успешные подсети привлекут внимание, получат награды, затем перейдут в закрытую модель, не оставляя ничего TAO. Когда объем эмиссии превысит создаваемую ценность, TAO начнет обесцениваться.

В немалой части сценариев что-то действительно заработает. Одна подсеть создаст по-настоящему конкурентоспособный AI-сервис, эффект сети начнет набирать обороты. TAO станет действительно координационной основой децентрализованной инфраструктуры ИИ — не за счет принуждения, а благодаря притягательности как резервного актива для функционирующей AI-экономики.

В очень редких случаях TAO станет основой для нового класса активов.

2. Где могут возникнуть проблемы

Мрачный сценарий прост:

Нет стойкости. Как только подсеть перестанет нуждаться в стимуле TAO, она уйдет. Bittensor — это переходный этап, а не конечная цель.

Централизация AI — абсолютное преимущество. Компании вроде OpenAI, Google и Anthropic обладают колоссальными вычислительными мощностями и талантами. TAO не может конкурировать с мощью венчурных инвестиций и частных фондов. Поэтому лучшие таланты выберут традиционный путь развития.

Эмиссия — это налог. План расширения TAO подразумевает разбавление держателей. Если создаваемая ценность не оправдывает этого разбавления, это — хроническая кровопотеря под видом «механизма роста».

Оптимистичный сценарий, по сути, — это скорее иллюзия, чем реальный путь к успеху.

3. Итог

Большая часть капитала, вложенного в TAO, в конечном итоге будет субсидировать разработки, которые не возвращают ценность держателям токенов. Но криптоиндустрия уже неоднократно доказывала, что координация с помощью стимулов токенов может приводить к результатам, которые не предсказать ни одной рациональной моделью. Bitcoin, по идее, не должен был стать успешным — и стал, несмотря на то, что этого аргумента недостаточно, и индустрия использовала его для поддержки множества проектов, не выдерживающих первичные принципы.

Ключевая проблема TAO — не в отсутствии принуждающих механизмов — их просто нет, и усилия dTAO этого не изменили. Важен вопрос: достаточно ли сильны игровые стимулы, чтобы удержать лучшие подсети на правильном пути? Покупая TAO, вы ставите на «мягкую гарантию», что она сможет сработать в жестких условиях.

Это либо наивность, либо дальновидность.