Новые руководящие указания SEC нацелены на интерфейсы DeFi, кошельки с самостоятельным хранением и раскрытие информации о маршрутизации исполнения

Отдел по трейдингу и рынкам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в понедельник опубликовал заявление сотрудников, в котором изложены условия, при которых операторы крипто-торговых интерфейсов могут избежать регистрации в качестве брокеров-дилеров в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах.

Ключевые выводы:

• Отдел SEC по трейдингу и рынкам выпустил разъяснения 13 апреля 2026 года, позволяющие поставщикам крипто UI пропускать регистрацию брокера-дилера, если соблюдены 12 условий.
• Заявление, срок действия которого истекает 13 апреля 2031 года, указывает на намерение SEC уточнить федеральное законодательство о ценных бумагах для фронтендов децентрализованных бирж и само-кастодиальных кошельков.
• Покрываемые поставщики пользовательского интерфейса должны раскрывать комиссии, риски MEV и конфликты интересов либо риски, которые выходят за рамки режима, не требующего принудительных действий со стороны SEC.

SEC позволяет операторам крипто-интерфейсов пропускать регистрацию брокера-дилера при соблюдении 12 условий

Заявление направлено на так называемых «Покрываемых поставщиков пользовательского интерфейса», категорию, включающую веб-сайты, расширения для браузера и мобильные приложения, предназначенные для того, чтобы помогать пользователям подготавливать и подавать на исполнение сделки с ценными бумагами криптоактивов через само-кастодиальные кошельки.

Как правило, эти интерфейсы конвертируют параметры транзакции, заданные пользователем, например направление покупки или продажи, объем, тип актива и ценовой диапазон, в команды, читаемые блокчейном. Они также могут отображать рыночные данные, оценочные комиссии за газ и доступные маршруты исполнения. Поставщики обычно взимают фиксированный процент за транзакцию.

В соответствии с Разделом 15(a) Закона о биржах ценных бумаг 1934 года любое лицо, занимающееся осуществлением сделок с ценными бумагами для других, в целом обязано зарегистрироваться в качестве брокера. Сотрудники SEC в заявлении указали, что не будут возражать против работы Покрываемого поставщика пользовательского интерфейса без такой регистрации, при условии, что поставщик выполняет 12 конкретных условий.

Эти условия охватывают то, как интерфейсы обрабатывают настройки, заданные пользователем, структуры комиссий, маршрутизацию исполнения, аффилированные торговые площадки и обязанности по раскрытию информации. Поставщик должен позволять пользователям изменять параметры транзакций по умолчанию и предоставлять учебные материалы, чтобы поддержать эти решения. Поставщик не может склонять пользователей к конкретным сделкам с криптоценными бумагами или предоставлять инвестиционные рекомендации.

Что касается маршрутизации, если интерфейс отображает только один путь исполнения, пользователи должны иметь возможность видеть альтернативы. Если отображаются несколько маршрутов, интерфейс должен предлагать объективные инструменты сортировки, например по цене или скорости, без обозначения какого-либо маршрута как «лучшего» варианта.

Компенсация должна быть ограничена фиксированным платежом, который последовательно применяется ко всем продуктам, маршрутам, площадкам и контрагентам. Комиссия не может изменяться в зависимости от того, какая торговая площадка выбрана, или от того, какой актив задействован.

Требования к раскрытию информации являются обширными. Поставщики должны информировать пользователей о том, что оператор не зарегистрирован в SEC или не регулируется SEC в связи с работой интерфейса. Они также должны раскрывать все комиссии и методы их расчета, конфликты интересов, политики кибербезопасности, практики защиты данных, связанные со стратегиями максимально извлекаемой ценности, и детали о каждой подключенной торговой площадке или пуле ликвидности.

Любые аффилированные торговые площадки должны быть четко идентифицированы, а интерфейс должен подключаться к этим площадкам на тех же условиях, что и любая неаффилированная платформа.

В заявлении также перечислены виды деятельности, которые полностью выводят поставщика из сферы его действия. Операторы, которые ведут переговоры об условиях транзакций, держат средства пользователей, исполняют или проводят расчеты по сделкам, обрабатывают документацию по сделкам или принимают и маршрутизируют ордера, не подпадают под позицию сотрудников о неприменении принудительных мер.

SEC заявила, что поддерживает поступление публичных комментариев. Заявки можно подать в электронном виде по адресу rule-comments@sec.gov, указав «File Number 4-894» в строке темы. Если Комиссия не предпримет каких-либо промежуточных действий, заявление будет считаться отозванным 13 апреля 2031 года.